Een ruzie over de financiële kracht van Tether verdeelt cryptowaarnemers nadat BitMEX-medeoprichter Arthur Hayes waarschuwde dat de stablecoinuitgever met zijn gok op Bitcoin en goud zichzelf in de problemen kan brengen. Een voormalige analist van bank Citi stelde daar tegenover dat openbare attesten tientallen miljarden aan extra eigen vermogen missen. Het meningsverschil draait om de vraag hoeveel buffer het bedrijf aanhoudt tegen marktschokken.
Wat er gebeurde: Voormalig analist daagt beoordeling van Hayes uit
Hayes zei eind vorige maand dat een daling van ongeveer 30% in de BTC- en goudposities van Tether het eigen vermogen van het bedrijf zou kunnen uitwissen en USDT kwetsbaar zou achterlaten.
Hij beschreef de vermogensallocatie van het bedrijf als een vroege gok dat renteverlagingen door de Federal Reserve de rente-inkomsten zullen verlagen, wat een verschuiving zou uitlokken naar activa die mogelijk in waarde stijgen wanneer de kosten van geld dalen.
Een voormalig Citi-onderzoeksanalist die de naam Joseph gebruikt, besteedde honderden uren aan het bestuderen van rapportages en schat dat Tethers totale eigen vermogen tussen de $50 miljard en $100 miljard ligt.
Hij zei dat openbare attesten alleen de activa laten zien die de uitstaande USDT dekken en niet de volledige bedrijfsbalans omvatten.
Joseph berekende dat Tether ongeveer $120 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties aanhoudt die ongeveer 4% opleveren, wat zo’n $10 miljard aan jaarlijks netto-inkomen kan genereren. Hij wees ook op aandelenbelangen, mijnactiviteiten en extra Bitcoin-posities die niet voorkomen in de momentopnamen van de reserves.
Paolo Ardoino, de CEO van Tether, heeft publiekelijk verklaard dat het bedrijf ongeveer $30 miljard aan groepsvermogen aanhoudt als buffer tegen marktschommelingen. Hayes voerde aan dat volatiele activa zich snel bewegen en dat scherpe dalingen de waarde van de reserves zouden verminderen, wat mogelijk liquiditeitsproblemen kan creëren zelfs als het langetermijnvermogen groot blijft.
Ook lezen: Bitcoin Liquidation Dominance Reaches Three-Year High Of 32% As Leveraged Bulls Absorb Losses
Waarom het ertoe doet: Informatiekloof voedt marktonzekerheid
Het debat legt een transparantieprobleem bloot dat Tether al jaren achtervolgt. Attesten richten zich op de voorraad USDT en laten mogelijk niet zien hoe snel het bedrijf andere activa in een crisissituatie kan aanwenden. Als Tethers bredere bezittingen snel kunnen worden ingezet tijdens stress, kan het bedrijf scherpe prijsschommelingen doorstaan. Als die activa echter gescheiden of illiquide blijven, kan kortetermijnvolatiliteit de aflossingen onder druk zetten ondanks een gezonde balans.
Beleggers blijven ongerust omdat de kerncijfers wel groot maar onvolledig zijn.
De $120 miljard aan staatsobligaties, de $30 miljard aan eigen vermogen waar het management naar verwijst en Josephs schatting van $50 miljard tot $100 miljard wijzen allemaal op aanzienlijk kapitaal. Maar zonder volledige openbaarmaking van hoe die activa samenhangen of hoe snel ze kunnen worden vrijgemaakt, kan de markt niet bevestigen of Tethers buffer past bij de omvang van zijn verplichtingen.
Hayes schetste de allocatieverschuiving als een macro-hedge tegen verwachte renteverlagingen, maar die strategie brengt risico met zich mee als Bitcoin- en goudprijzen tegelijk kelderen. De botsing tussen zijn waarschuwing en Josephs weerwoord belicht tegengestelde visies op de vraag of Tethers reservestructuur veerkrachtig of kwetsbaar is onder stress.
Lees hierna: Technical Analysis Points To $106,450 Bitcoin Target Despite Bearish Trend