De stablecoin markt, ooit een niche-instrument voor cryptohandelaren, staat op het punt van een dramatische transformatie. Volgens een recent rapport van Citi's Future of Finance-afdeling, evolueren deze digitale tokens - voornamelijk gekoppeld aan fiat-valuta's zoals de Amerikaanse dollar - snel van hun handelswortels naar het bredere financiële systeem.
Citi schat dat de stablecoin-sector een marktkapitalisatie van $1,6 biljoen kan bereiken tegen 2030 in het basisscenario, met een opwaartse prognose van $3,7 biljoen.
Deze transitie weerspiegelt een verschuiving in hoe stablecoins worden gebruikt en wie ze gebruikt. Ooit beperkt tot crypto-uitwisselingen en DeFi-protocollen, maken stablecoins nu hun intrede in wereldwijde betalingen, grensoverschrijdende overmakingen, handelaarafwikkeling, en mogelijk zelfs in de institutionele liquiditeitsvoorraad van banken en vermogensbeheerders.
Van Handelinstrumenten naar Financiële Infrastructuur
Oorspronkelijk bedacht als een manier om waarde te stabiliseren in de volatiele cryptomarkten, werden stablecoins zoals USDT (Tether) en USDC (Circle) essentiële instrumenten voor handelaren die een dollar-equivalent nodig hadden zonder het crypto-ecosysteem te verlaten. Vandaag de dag, breidt dat nut zich snel uit.
Grote digitale activaplatforms zoals Fireblocks rapporteren een materiële toename in het gebruik van stablecoins van betalingsdienstaanbieders. Over de afgelopen 90 dagen verwerkte Fireblocks $517 miljard aan stablecoin-overdrachten - waarvan $82 miljard rechtstreeks van betalingsbedrijven kwam. Dat segment alleen groeide met meer dan 38% kwartaal-op-kwartaal. Met de huidige trends verwacht Fireblocks dat betalingsdiensten binnen een jaar de helft van alle stablecoin-activiteiten zullen uitmaken.
Dit is niet alleen significant in schaal, maar ook in impact. Stablecoins worden nu gebruikt om real-world transacties te faciliteren zoals B2B-afwikkelingen, e-commerce-betalingen, en loonovermakingen - gebruikscases die traditioneel gedomineerd worden door SWIFT-overboekingen, correspondent banknetwerken, en contante overmakingscorridors. De lage kosten, snelheid, en interoperabiliteit van stablecoins helpen hen de traditionele betaalsystemen te ondermijnen, met name in omgevingen met hoge frictie zoals opkomende markten of grensoverschrijdende kmo-transacties.
Integratie met Mainstream Banken
Het rapport van Citi voorziet dat de adoptie van stablecoins niet alleen zal doorgaan, maar zal verdiepen binnen de traditionele financiële sector. In de komende vijf jaar suggereert het rapport dat stablecoins zowel binnenlandse als offshore-dollarbezittingen zouden kunnen vervangen, waardoor bedrijven en huishoudens een toegankelijke, goedkope alternatieve bieden voor fysieke valuta en bankdeposito's.
Ronit Ghose, hoofd van Citi's Future of Finance-team, benadrukte dit punt: "Stablecoins kunnen het kasgedeelte zijn voor getokeniseerde financiële activa of voor betalingen door kmo's en grote bedrijven. Ze maken het makkelijker en goedkoper voor mensen over de hele wereld om dollars of euro's aan te houden."
De toekomst van stablecoin-adoptie hangt echter af van hun regelgevingsintegratie. Banken en betalingsinstellingen zullen juridische duidelijkheid nodig hebben om stablecoins als verplichtingen te behandelen, ze te verwerken als klantfondsen, en geassocieerde risico's te beheren, zoals reserveondersteuning en tegenpartijrisico's. Dat is waar het wereldwijde regelgevingsdebat op de voorgrond treedt.
Regelgevingsmomentum - en Fragmentatie
De mogelijkheid dat stablecoins een pijler in de wereldwijde financiën worden, trekt aandacht van toezichthouders wereldwijd. Terwijl de VS stapsgewijze stappen heeft genomen - zoals het voorstellen van specifieke wetgeving voor stablecoins en de Federal Reserve machtigen om uitgevers te controleren - is Europa sneller geweest. Het Markets in Crypto-Assets (MiCA)-kader van de EU, dat specifieke bepalingen voor stablecoins bevat, trekt al conforme uitgevers aan.
In de prognoses van Citi is regelgevende duidelijkheid de kritische enabler. Onder het basisscenario, met gematigde regelgevende ondersteuning en groeiend institutioneel gebruik, zou de stablecoinmarkt kunnen stijgen van ongeveer $240 miljard vandaag tot $1,6 biljoen tegen het einde van het decennium. Maar als regelgeving actief innovatie en interoperabiliteit ondersteunt, wordt een agressievere marktkapitalisatie van $3,7 biljoen haalbaar.
Toch zijn er grote jurisdictieve verschillen in hoe beleidsmakers stablecoins bekijken. Terwijl Amerikaanse toezichthouders debatteren over hun systemische impact en juridische status, geeft de EU de voorkeur aan strakker gecontroleerde, door banken uitgegeven digitale tokens. Ondertussen onderzoeken opkomende markten en regionale blokken in Azië en Latijns-Amerika hoe stablecoins inefficiënties in interne en grensoverschrijdende betalingen zouden kunnen aanpakken. Het wereldwijde landschap blijft gefragmenteerd.
CBDC's: Samenwerking, Concurrentie, of Conflict?
De uitbreiding van stablecoins roept ook fundamentele vragen op over de toekomst van centralebankgeld. Central Bank Digital Currencies (CBDC's) - door de overheid uitgegeven digitaal geld - worden in meer dan 130 landen getest. Op sommige manieren spiegelen ze de functionaliteit van stablecoins, beloofde directe afwikkeling, programmeerbaarheid, en lagere transactiekosten.
Het rapport van Citi trekt expliciet de vergelijking. Ghose noteert dat stablecoins en CBDC's waarschijnlijk naast elkaar zullen bestaan, maar hun samenwerking zal per regio verschillen. "Afhankelijk van het land, kan er een stablecoinoptie of een CBDC-optie zijn," zei hij. Banken, voegde hij toe, zullen zich aanpassen aan welke vormen van digitale waarde hun regelgevende omgevingen ondersteunen - of het nu wholesale CBDC's zijn voor interbank-transfers of retailtokens voor klantgebruik.
De ideologische spanning tussen gedecentraliseerde financiën (DeFi) en door de staat gesteunde CBDC's blijft bestaan. Veel crypto-voorstanders zien CBDC's als een gecentraliseerd alternatief bedoeld om de vrijheden van stablecoins en cryptocurrencies te ondermijnen. De vergelijking werd kleurrijk geïllustreerd door Ghose met behulp van een "Star Wars"-analogie: "Vanuit het cryptoperspectief is het alsof CBDC's het kwaadaardige rijk zijn, in tegenstelling tot de crypto-gasten, die zichzelf als Luke Skywalker zien."
Dit standpunt wordt ook gedeeld door sommige politieke actoren, waaronder de voormalige Amerikaanse president Donald Trump, die CBDC's heeft bekritiseerd vanwege hun potentieel om financiële surveillance mogelijk te maken. Die politieke hoek zou de Amerikaanse regelgevende aanpak in de komende jaren kunnen vormgeven, vooral als stablecoins worden ingelijst als het meer privacy-bevorderende, door de particuliere sector geleide alternatief.
Institutionalisering, Rente, en Meer
Een van de meest veelbelovende gebieden voor de evolutie van stablecoins ligt in hun potentieel om rendement te bieden. Momenteel zijn de meeste stablecoins passieve representaties van fiat-valuta gehouden in reserve, rente verdienend voor de uitgever, maar niet voor de gebruiker. Er is echter een groeiende interesse in gereguleerde, rendementsdragende stablecoins die als alternatieven voor geldmarktfondsen of termijndeposito's kunnen dienen.
Dergelijke producten zouden stablecoins verder integreren in de reguliere kapitaalmarkten, vooral als ze worden uitgegeven onder toezicht van gelicentieerde banken of gereguleerde tokenisatieplatforms. Ze zouden ook een op-en afrit kunnen bieden voor instellingen op zoek naar dollar blootstelling in jurisdicties met een onderontwikkelde bankinfrastructuur.
Hetzelfde geldt voor getokeniseerde schatkistinstrumenten, wat sommige crypto bedrijven al testen. Door kortlopende opbrengsten van Amerikaanse schatkist in een blockchain-gebaseerd activum te verankeren, vervagen deze instrumenten de grens tussen stablecoins en traditionele effecten. Als deze hybride tokens regelgevende goedkeuring krijgen, zouden ze deel kunnen uitmaken van liquiditeitsbeheertools gebruikt door schatbewaarders, vermogensbeheerders, en zelfs pensioenfondsen.
Stablecoins en de Volgende Fase van Digitale Financiën
Het rapport van Citi maakt het duidelijk: stablecoins zijn niet langer slechts crypto-instrumenten. Ze worden fundamentele componenten van een nieuwe digitale financiële architectuur - een waarin waarde onmiddellijk beweegt, wereldwijd, en onder programmeerbare logica.
Hun rol als afwikkelingsactiva, overmakingshulpmiddelen, en misschien zelfs rente-dragende instrumenten plaatst hen in het hart van een snel evoluerende wereldeconomie. Maar veel van deze belofte hangt af van wat regelgevers beslissen. Zullen ze toestaan dat stablecoins concurreren met CBDC's? Zullen ze strikte reserve- en auditstandaarden opleggen? En zullen banken worden toegestaan om ze uit te geven en te beheren?
Het rapport van Citi beantwoordt niet al deze vragen, maar het zet de inzet op scherp. Met een potentieel multi-biljoen dollar markt die in slechts een paar jaar opkomt, zullen de beslissingen die nu worden genomen door beleidsmakers en financiële instellingen, de koers van stablecoins - en misschien de volgende iteratie van wereldwijd geld zelf vormgeven.