Standard Chartered rekent erop dat de volgende grote groeifase van de stablecoinmarkt wordt aangejaagd door tokens die rendement genereren. De bank voorziet dat de Sky-token (SKY) tegen eind 2028 grofweg kan vervijfvoudigen, naarmate het USDS-ecosysteem verder opschaalt.
In een researchrapport van 11 september startte Geoff Kendrick, Global Head of Digital Assets Research bij Standard Chartered, zijn analyse van SKY met een koersdoel van $0,325 voor eind 2028, tegenover circa $0,065 ten tijde van publicatie. De bank verwacht dat de stijging grofweg het rendement van Ethereum volgt, terwijl Bitcoin in dezelfde periode naar verwachting wordt overtroffen.
Onder de prognose ligt vooral de veronderstelling dat de stablecoinmarkt fors zal uitdijen. Standard Chartered schat dat de totale markt tegen eind 2028 kan groeien naar $2 biljoen. Kendrick benadrukt echter dat het lastig blijft te voorspellen welk deel daarvan uiteindelijk zal bestaan uit renderende stablecoins.
Dat onderscheid kan volgens de bank cruciaal worden naarmate financiële instellingen dieper de wereld van getokeniseerd geld in trekken.
Een consortium van 21 banken, waaronder Goldman Sachs, Bank of America, Citi en Deutsche Bank, werkt aan een dollar-gedekte stablecoin voor 2027. Standard Chartered zelf rolt via joint venture Anchorpoint een aan de Hongkongse dollar gekoppelde stablecoin uit.
Sky maakt van stablecoinliquiditeit een rendementsmachine
Sky, de doorontwikkeling van MakerDAO, heeft zijn model gebouwd rond USDS en de renderende variant sUSDS. Standard Chartered vergelijkt het ecosysteem met een gedecentraliseerd bankstelsel: Sky geeft stablecoins uit, stelt governance-regels vast en verstrekt tegen een groothandelstarief kapitaal aan zogeheten ‘agents’.
Deze agents lenen USDS en zetten het kapitaal in uiteenlopende rendementstrategieën. Volgens Standard Chartered hadden drie grote agents – Spark, Grove en Obex – gezamenlijk $5,9 miljard aan USDS-uitzettingen toen het rapport verscheen.
De structuur geeft Sky een relatief directe manier om groei in de uitstaande stablecoinvoorraad om te zetten in omzet. De bank stelt dat hogere uitstaande USDS-leningen de netto rente-inkomsten zouden moeten opdrijven, waarvan een deel via staking-beloningen en tokeninkoop uiteindelijk bij SKY-houders terechtkomt.
Ook Sky’s eigen cijfers illustreren de omvang van het renderende deel van het ecosysteem. Op het financiële dashboard stond recent circa $4,94 miljard aan USDS-spaargelden uit, terwijl het sUSDS-product een variabele rente adverteert.
De stablecoinvraag van $2 biljoen
De grote vraag is of stablecoins zich ontwikkelen van vooral digitale dollars voor betalingen en handel tot volwaardige rendementsdragende financiële instrumenten.
De grootste stablecoins, waaronder USDT en USDC, keren de opbrengsten op hun reserves momenteel niet direct uit aan houders. Renderende varianten kiezen een ander model, waarbij gebruikers rendement kunnen genereren en toch blootstelling houden aan een in dollars luidende asset.
Lees ook: Witkoff rapporteerde $107M uit een World Liberty Holding vóór Senaatsstemming
Standard Chartered verwacht dat de twee modellen verder uit elkaar zullen gaan lopen naarmate het gebruik van stablecoins toeneemt, maar erkent dat de uiteindelijke marktsplitsing moeilijk is in te schatten.
Die onzekerheid is relevant omdat renderende stablecoins vooralsnog slechts een klein segment van de totale stablecoinmarkt vormen. Sky is dus afhankelijk van twee bewegingen: groei van de gehele stablecoinmarkt én een toenemend aandeel voor producten met rendement.
In de tijdslijn positioneert Sky zich daarmee midden in de bredere concurrentiestrijd om de rol van stablecoins in de financiële markten. Banken onderzoeken hun eigen stablecoins, terwijl traditionele assetmanagers al actief zijn in getokeniseerde Treasuries en ‘real-world assets’ die binnen het Sky-ecosysteem worden ingezet.
Sky stelt dat via zijn agents inmiddels meer dan $5,5 miljard is toegewezen aan instrumenten en platforms van onder meer BlackRock, Janus Henderson, Anchorage en Securitize.
Sky moet USDS-leningen blijven opschalen
De 5x-prognose van Standard Chartered leunt zwaar op verdere groei van het USDS-volume dat via het agentnetwerk van Sky circuleert.
De huidige uitleenlimieten voor Spark, Grove en Obex bedragen samen $17,5 miljard, tegenover $5,9 miljard aan uitstaande leningen. Kendrick schat dat het volledig benutten van die plafonds nog eens twee- tot driemaal extra groei kan opleveren, ervan uitgaande dat de rentemarges grofweg stabiel blijven. Bovendien verwacht hij dat de limieten op termijn kunnen worden verhoogd of dat extra agents worden toegevoegd.
Dat legt een duidelijke voorwaarde onder de investment case. Sky heeft laten zien dat het agentmodel schaalbaar is, maar Standard Chartered benadrukt dat een forse verdere uitrol nog moet worden bewezen. De bank waarschuwt ook dat de vraag naar USDS en andere renderende stablecoins uiteindelijk afhangt van de manier waarop use-cases voor stablecoins zich ontwikkelen.
Daarnaast heeft het model een ander economisch profiel dan een puur op tokeninkoop gedreven waardepropositie. Standard Chartered schat dat het merendeel van de waardeoverdracht naar SKY-houders via staking-opbrengsten loopt, en niet via vernietiging van tokens. In de huidige opzet gaat 45% van de in aanmerking komende inkomsten naar beloningen voor SKY-stakers en 10% naar inkoop van SKY-tokens.
De echte inzet: de volgende stablecoin-cyclus
De SKY-prognose van Standard Chartered is daarmee minder een geïsoleerde call op één DeFi-token, en meer een gok op de architectuur van de volgende stablecoin-cyclus.
De bank verwacht dat de waarde die naar SKY-houders stroomt tegen eind 2028 ongeveer zal vervijfvoudigen, gedreven door groei van zowel het Sky-ecosysteem als de uitstaande USDS-voorraad.
Lees verder: LAPTOP crasht 99%, Hunter Biden wijst zwendelclaims af en geeft bots de schuld
