USDT staat onder druk vanwege de MiCA-regelgeving, maar kunnen andere stablecoins deze kans grijpen en de koning omverwerpen?
Het cryptocurrency-ecosysteem kan nu niet meer zonder stablecoins. Ze vergemakkelijken gemakkelijk lenen, handelen en geldovermakingen door traditioneel stabiele fiat-valuta's te verbinden met meer volatiele digitale activa. Ze begonnen als gespecialiseerde financiële instrumenten, maar zijn nu onmisbaar voor miljoenen mensen wereldwijd.
Toch keren de getijden van regelgeving. De stablecoin-markt staat op het punt om onbekend terrein te betreden door de verhoogde controle vanuit de VS en de Markets in Crypto-Assets (MiCA)-regelgeving in de EU.
Met de volledige implementatie van MiCA in december 2024 begon een nieuw tijdperk van verantwoordelijkheid. Om zaken te doen in de Europese Unie moeten uitgevers de nodige autorisaties verkrijgen en tegelijkertijd voldoen aan de strikte eisen voor financiële veiligheid en transparantie. Hoewel dit crypto-activa een stap dichter bij legitimiteit brengt, dwingt het gevestigde spelers ook om te veranderen of achter te blijven in winstgevende markten.
De grootste stablecoin naar marktkapitalisatie, USDT, van Tether, bevindt zich in het oog van de storm. Jarenlang was USDT de onbetwiste leider, met een marktkapitaal van meer dan $137 miljard en dagelijkse transacties die $68 miljard overschreden. Concurrenten zoals USDC en RLUSD boeken echter vooruitgang naarmate de regelgevende obstakels toenemen.
Zouden deze concurrenten in staat zijn Tether te verdrijven? Of zal USDT de storm kunnen doorstaan en zijn voorsprong behouden?
De benarde situatie van USDT: Navigeren door regelgeving en marktdruk
Het succes van USDT is onmiskenbaar. Het is al lang de favoriete keuze voor handelaren die een betrouwbare anker zoeken te midden van de volatiliteit van crypto. Het dagelijkse transactietempo rivaliseert vaak met giganten zoals Visa, en de liquiditeit voedt een aanzienlijk deel van crypto-beurzen wereldwijd. Maar zijn dominantie staat onder aanzienlijke bedreigingen.
MiCA en de EU-markt
MiCA heeft het podium klaargemaakt voor strengere controle op stablecoins binnen Europa. Om in de EU te kunnen blijven opereren, moeten uitgevers aantonen dat reserves hun tokens ondersteunen, consumentenbescherming garanderen en duidelijke rapportagemechanismen implementeren. Tether heeft echter moeite om aan deze eisen te voldoen.
Vanaf begin 2025 is USDT van grote Europese beurzen verwijderd, zoals Bitstamp en Kraken, vanwege niet-naleving.
"De EU is niet langer het Wilde Westen voor stablecoins. Uitgevers moeten zich aan de regels houden of vertrekken," zei Christina Segal-Knowles, een adviseur van de Europese Centrale Bank, in een recent interview met Reuters.
Het ontbreken van een autorisatie van MiCA door Tether veroorzaakt een domino-effect, met een gerapporteerde daling van $7 miljard in marktkapitaal sinds de wet van kracht werd.
Toezicht in de VS
In de VS heeft Tether ook juridische uitdagingen ondervonden vanwege de transparantie van zijn reserves.
Het bedrijf heeft in 2021 een boete van $41 miljoen geschikt met de CFTC over claims dat zijn tokens niet altijd volledig door reserves werden gedekt. Hoewel Tether sinds dien meer openbaarmakingen heeft gedaan, beweren critici dat het nog steeds tekortschiet in volledige transparantie.
SEC-voorzitter Gary Gensler heeft herhaaldelijk gewezen op de risico's van stablecoins en verklaard: "Velen opereren als niet-geregistreerde effecten, wat de bescherming van investeerders ondermijnt."
Gensler vertrekt binnenkort, en er is geen duidelijk begrip van hoe de pro-crypto Trump-administratie de situatie van Tether zal bekijken.
Publieke perceptie en vertrouwen
Tether's management, geleid door CEO Paolo Ardoino, heeft zijn operaties krachtig verdedigd.
Ardoino benadrukt de winst van $1,5 miljard van het bedrijf in 2024 en investeringen in opkomende technologieën zoals Bitcoin-mining en kunstmatige intelligentie.
"We zijn niet zomaar een uitgever van stablecoins; we zijn vernieuwers die de toekomst van financiële ecosystemen vormgeven," vertelde Ardoino aan Wired. Ondanks deze verzekeringen blijft er scepsis bestaan vanwege het ontbreken van uitgebreide externe audits.
Erosie van marktaandeel
De gecombineerde druk heeft geleid tot een afnemende dominantie van USDT.
Hoewel het nog steeds marktleider is, is het aandeel gedaald van 75% in 2021 naar 60% begin 2025. Deze erosie biedt concurrenten de kans om de gaten op te vullen die USDT's regelgevende en reputatie-uitdagingen achterlaten.
Opkomende uitdagers: Kunnen zij USDT onttronen?
Terwijl Tether zwicht onder regelgevende en marktdruk, grijpen andere stablecoins hun kans. Deze concurrenten brengen unieke sterktes met zich mee, waaronder transparantie, naleving en strategische partnerschappen.
USD Coin (USDC)
Uitgegeven door Circle, heeft USDC zich gepositioneerd als de stablecoin bij uitstek voor regelgevings-conforme crypto-transacties. Met een marktkapitalisatie van $45 miljard lijkt het bescheiden vergeleken met USDT, maar het dagelijkse handelsvolume van $4,3 miljard benadrukt de groeiende adoptie.
Circle is proactief geweest in het afstemmen op MiCA- en Amerikaanse regelgeving.
Het houdt reserves in geauditeerde bankaccounts en publiceert regelmatig attesten door Grant Thornton.
"Transparantie is onze kernwaarde. We willen dat gebruikers en regelgevers ons volledig vertrouwen," zei Jeremy Allaire, CEO van Circle. Samenwerkingen met traditionele financiële instellingen, waaronder Visa, hebben de positie van USDC verder versterkt.
Ripple's RLUSD
Ripple maakte in december 2024 de krantenkoppen met de lancering van RLUSD, een stablecoin ondersteund door Amerikaanse dollars en werkend op de XRP Ledger.
De ervaring van het bedrijf in grensoverschrijdende betalingen heeft RLUSD snel tractie laten krijgen, met een marktkapitaal van $53 miljoen en dagelijkse handelsvolumes van meer dan $73 miljoen.
Ripple legt ook nadruk op regelgevende goedkeuringen en heeft licenties verkregen van de New York Department of Financial Services (NYDFS).
"We zijn niet zomaar compliant; we zetten de standaard voor stablecoins in gereguleerde markten," zei Ripple CEO Brad Garlinghouse tijdens het World Economic Forum in Davos.
FDUSD en andere stablecoins
Kleinere spelers zoals FDUSD bieden nichefunctionaliteiten aan, zoals ketenoverschrijdende interoperabiliteit, waardoor ze aantrekkelijk zijn voor gebruikers van gedecentraliseerde financiën (DeFi). Hoewel de marktkapitalisatie van FUSD nog bescheiden is met $1,7 miljard, richt het zich met innovatieve functies op een groeiend segment van het crypto-ecosysteem.
"Hoewel we niet van plan zijn om USDT of USDC te onttronen, zien we onszelf als complementair, speciaal voorzieining in bepaalde behoeften," zei Eva Song, oprichter van FUSD.
Andere uitdagers, zoals DAI en GUSD, bieden respectievelijk gedecentraliseerd bestuur en overeenstemming met Amerikaanse regelgeving.
De weg vooruit: Is het mogelijk om USDT te onttronen?
Een wankel evenwicht tussen vertrouwen en aanpassingsvermogen zal het lot van de stablecoin-markt bepalen.
USDT heeft nog steeds enkele voordelen, ondanks de vele problemen. Veel platforms en handelaren vertrouwen op het vanwege het wijdverbreide gebruik en de grote liquiditeit.
"De veerkracht van Tether ligt in zijn netwerkeffecten. Gebruikers mogen mopperen over transparantie, maar blijven erop vertrouwen vanwege zijn alomtegenwoordigheid," zei Nicholas Merten, een vooraanstaand crypto-analist.
De situatie kan echter veranderen. Door te focussen op naleving en consumentenbescherming, veranderen MiCA en vergelijkbare regelgeving in andere rechtsgebieden het stablecoin-landschap.
Door zijn inzet voor transparantie, is USDC gepositioneerd om van deze verandering te profiteren. RLUSD, de cryptocurrency van Ripple, heeft het potentieel om een grote impact te maken dankzij zijn betalingsnetwerk en nalevendheidsinitiatieven.
Toch is het onttronen van USDT niet bepaald een peulenschil.
Gezien het wereldwijde bereik en de liquiditeit van USDT voorspellen analisten dat geen enkele stablecoin ermee kan concurreren voor ten minste vijf tot zeven jaar, aangenomen dat Tether zijn strategie niet verder verandert. Daarnaast kan de stablecoin-markt gefragmenteerd raken door toegenomen regelgevende controle, waarbij verschillende regio's de voorkeur geven aan verschillende uitgevers.
Conclusie: Het strijdtoneel van de stablecoin
Innovatie en regelgeving zijn drijfveren op een kruispunt in de stablecoin-markt. Ooit onstuitbaar, wordt USDT nu geconfronteerd met zijn grootste test tot nu toe bij het voldoen aan MiCA-vereisten en het herwinnen van het vertrouwen van zowel regelgevers als gebruikers.
Bedrijven zoals USDC en RLUSD springen op de kar en gebruiken openheid en strategische allianties om terrein te winnen in de industrie.
Wat er met de markt in de komende jaren gebeurt is helemaal toevallig. Kan USDT zich aanpassen aan de nieuwe omstandigheden terwijl het zijn dominantie behoudt? Of zal de crypto-industrie volwassen worden, en zal een nieuwe leider zich opwerpen om aan de markt- en regelgevende eisen te voldoen? De concurrentie voor de overheersing van stablecoins zal zeker toenemen in de komende jaren, gezien het blijvende belang van stablecoins in de internationale financiën.