BlackRock, największy na świecie zarządca aktywów z ponad 10 bilionami dolarów w zarządzaniu, zidentyfikował obliczenia kwantowe jako potencjalne przyszłe zagrożenie dla bezpieczeństwa Bitcoina w swoich zaktualizowanych zgłoszeniach regulacyjnych dla iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Zgłoszenie, przedstawione do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) 9 maja 2025 roku, jest częścią kompleksowej rewizji oświadczenia o rejestracji S-1, która dotyczy różnych ryzyk strukturalnych i regulacyjnych w ekosystemie aktywów cyfrowych. Ten ruch sygnalizuje rosnącą świadomość instytucjonalną na temat tego, jak technologiczne nowinki mogłyby zasadniczo podważyć kriptograficzne fundamenty sieci blockchain.
Jednocześnie BlackRock zmienił strukturę proponowanego Ethereum ETF, aby uwzględnić mechanizmy tworzenia i odkupywania w naturze — znacząca zmiana, która pozwoli inwestorom instytucjonalnym efektywniej interaktywnie korzystać z ETF-ów kryptowalut poprzez bezpośrednią wymianę akcji ETF na Ethereum, zamiast używać gotówki jako pośrednika. Jeśli zostanie to zatwierdzone, podejście to może znacząco zmniejszyć koszty transakcji i usprawnić operacje zarówno dla emitentów, jak i inwestorów.
Zmienione zgłoszenie BlackRock podkreśla, że obliczenia kwantowe są hipotetycznym, ale potencjalnie poważnym zagrożeniem dla modelu zabezpieczeń Bitcoina. Zgłoszenie wyjaśnia, że wystarczająco zaawansowane komputery kwantowe mogłyby teoretycznie naruszyć algorytmy kryptograficzne zabezpieczające portfele Bitcoin i procesy walidacji transakcji. Takie wydarzenie mogłoby narazić klucze prywatne na zaawansowane ataki, podważając fundamentalne wartości Bitcoina jako bezpiecznego, zdecentralizowanego systemu.
Ryzyko wynika z zależności Bitcoina od algorytmu podpisu cyfrowego eliptycznej krzywej (ECDSA), który mógłby być podatny na algorytm Shora, gdyby został zaimplementowany na wystarczająco mocnym komputerze kwantowym. Chociaż obecne maszyny kwantowe są dalekie od tej zdolności - z najbardziej zaawansowanymi systemami mającymi około 1000 kubitów w porównaniu z milionami prawdopodobnie potrzebnymi do złamania ECDSA - teoretyczna możliwość wymaga zgłoszenia potencjalnym inwestorom.
Analityk ETF w Bloombergu, James Seyffart, podkreślił proceduralny charakter tego ujawnienia: „To są tylko podstawowe ujawnienia dotyczące ryzyka. Będą one wskazywać na wszelkie potencjalne rzeczy, które mogą pójść źle z dowolnym produktem, który wprowadzają na rynek, lub z zasobem bazowym, w który inwestują. To całkowicie standard.” Faktycznie, taki język pojawia się w wielu wnioskach ETF dotyczących kryptowalut, aby spełnić wymagania SEC dotyczące przejrzystości.
Eksperci ds. bezpieczeństwa kryptowalut oszacowali, że istotne zagrożenia kwantowe dla kryptografii Bitcoina są nadal odległe o co najmniej 5-10 lat, a niektóre bardziej konserwatywne szacunki sugerują 15-20 letni horyzont czasowy. W tym okresie społeczność Bitcoina najprawdopodobniej opracowałaby i wdrożyła odporne na kwantowe aktualizacje protokołu - choć koordynacja takich zmian w całej zdecentralizowanej sieci byłaby znaczącym wyzwaniem zarządczym.
Szersze ujawnienia dotyczące ryzyka odzwierciedlają ewolucję krajobrazu kryptowalut
Ujawnienie dotyczące obliczeń kwantowych jest częścią bardziej kompleksowego zestawu czynników ryzyka w zaktualizowanym zgłoszeniu BlackRock. Obejmują:
- Niepewność regulacyjna i potencjalne represje rządowe
- Znaczne zużycie energii przez Bitcoina w związku z rosnącymi obawami ekologicznymi
- Geograficzne skoncentrowanie działalności wydobywczej w określonych jurysdykcjach
- Ryzyka związane z rozgałęzieniami blockchain i sporami o zarządzanie siecią
- Wpływ na rynek wysokoprofilowych upadków jak FTX i inne niepowodzenia giełd
- Wyzwania związane z płynnością na rynkach kryptowalut w okresach ekstremalnej zmienności
- Rozważania dotyczące przechowywania i bezpieczeństwa aktywów cyfrowych
Razem te ujawnienia malują wielowymiarowy krajobraz ryzyka dla rynków kryptowalut - szczególnie istotny, gdy inwestorzy instytucjonalni coraz częściej seek ekspozycji na aktywa cyfrowe za pośrednictwem regulowanych instrumentów inwestycyjnych. Kompleksowe podejście BlackRock odzwierciedla dojrzewanie przestrzeni inwestycyjnej w aktywach cyfrowych, gdzie zaawansowana ocena ryzyka stała się coraz ważniejsza dla zgodności fiducjarnej.
Innowacja Ethereum ETF: Model tworzenia i odkupywania w naturze
W równoległym rozwoju, BlackRock zmienił zgłoszenie S-1 dla proponowanego spot ETF Ethereum, aby uwzględnić mechanizm tworzenia i odkupywania w naturze. Ten model operacyjny pozwalałby upoważnionym uczestnikom na bezpośrednią wymianę akcji ETF na tokeny Ethereum, omijając krok konwertowania gotówki, który jest obecnie wymagany w wszystkich zatwierdzonych amerykańskich ETF-ach kryptowalutowych.
Podejście w naturze reprezentuje znaczącą ewolucję w strukturze kryptowalutowych ETF-ów. Obecne spot ETF-y Bitcoin działają na modelu tworzenia/odkupywania gotówkowego, gdzie pośrednicy muszą konwertować kryptowaluty na walutę fiat podczas procesu tworzenia i odkupywania akcji. To wprowadza dodatkowe koszty transakcyjne, implikacje podatkowe i potencjalne poślizgi - wszystko to są obawy dla inwestorów instytucjonalnych obsługujących znaczne wolumeny.
Na tradycyjnych rynkach finansowych tworzenie i odkupywanie w naturze jest standardem dla większości ETF-ów, co pozwala na efektywny arbitraż i utrzymanie ciasnej zgodności między cenami ETF-ów a ich aktywami bazowymi. Rozszerzenie tego modelu na kryptowalutowe ETF-y przybliżyłoby te produkty do konwencjonalnych instrumentów finansowych, potencjalnie przyspieszając adopcję instytucji.
Analitycy Bloomberga prognozują potencjalne ruchy regulacyjne w tym zakresie. „Spodziewamy się zatwierdzenia SEC dla tworzenia/odkupywania w naturze w jakimś momencie tego roku,” zauważył Seyffart. „Zauważalnie pierwsza aplikacja dla któregokolwiek z ETF-ów Ethereum, które pozwalają na tworzenie/odkupywanie w naturze, ma końcowy termin około ~10/11/25.”
Strategiczne Pozycjonowanie BlackRock na Rynkach Kryptowalut
Rozszerzone zgłoszenia ETF BlackRock odzwierciedlają jego pogłębiające się strategiczne zaangażowanie w branżę kryptowalut - znaczący przełom dla firmy, która tradycyjnie utrzymywała konserwatywne stanowisko wobec aktywów cyfrowych. Dyrektor generalny firmy, Larry Fink, publicznie przekształcił się z krytyka kryptowalut w ostrożnego adwokata, nazywając Bitcoin „ucieczką do jakości” w okresach niepewności gospodarczej.
iShares Bitcoin Trust (IBIT), uruchomiony w styczniu 2024 roku po długo oczekiwanym zatwierdzeniu przez SEC, szybko ustanowił się jako dominujący spot ETF Bitcoin w Stanach Zjednoczonych. Od początku maja 2025 roku, IBIT zgromadził ponad 5,1 miliarda dolarów netto, znacząco wyprzedzając konkurentów takich jak FBTC Fidelity, ARKB Ark Invest i Grayscale's converted Bitcoin Trust (GBTC). IBIT zanotował imponujące 19 kolejnych dni pozytywnych przepływów inwestycji netto w najnowszym okresie raportowania.
Sukces BlackRock w przyciąganiu znaczącego kapitału instytucjonalnego do swojego ETF-a Bitcoin wynika z kilku strategicznych przewag:
- Ugruntowana sieć dystrybucji obejmująca firmy zarządzające majątkiem i doradców finansowych
- Silne rozpoznanie marki i wiarygodność instytucjonalna
- Niższe współczynniki kosztów (0,25%) w porównaniu z konkurentami, takimi jak GBTC Grayscale (1,5%)
- Ekspertyza w tworzeniu i zapewnianiu płynności na rynku ETF
- Aktywny dialog z regulatorami w zakresie projektowania produktów i zgodności
Firma jednocześnie angażowała się w dialog z SEC w szerszych kwestiach związanych z kryptowalutami, w tym mechanizmach stakowania, tokenizacji tradycyjnych papierów wartościowych i innowacjach w zakresie produktów ETF. Te dyskusje sugerują, że BlackRock pozycjonuje się nie tylko na izolowane oferty ETF kryptowalut, ale na głębsze zaangażowanie w infrastrukturę finansową opartą na blockchain.
Rosnące Strategiczną Zainteresowanie Komputacjami Kwantowymi w Cyberbezpieczeństwie
Chociaż ujawnienie ryzyka kwantowego przez BlackRock może spełniać wymagania regulacyjne, odzwierciedla rzeczywiste zaniepokojenie w społecznościach zajmujących się cyberbezpieczeństwem i kryptografią. Amerykański National Institute of Standards and Technology (NIST) aktywnie opracowuje standardy kryptografii postkwantowej od 2016 roku, z finalnymi rekomendacjami, które mają być szeroko wdrożone przez różne branże przed 2030 rokiem.
Komputery kwantowe poczyniły w ostatnich latach stałe postępy, a firmy takie jak IBM, Google i Rigetti czynią znaczące postępy w dziedzinie stabilności kubitów i korekcji błędów. W 2019 roku Google ogłosił „supremację kwantową” poprzez wykonanie konkretnego obliczenia szybciej niż najpotężniejsze superkomputery świata. Chociaż to demonstrowanie miało ograniczone praktyczne zastosowania, stanowiło symboliczny kamień milowy w ewolucji obliczeń kwantowych.
Dla sieci blockchain takich jak Bitcoin i Ethereum, podatność na ataki kwantowe wynika głównie z ich zależności od klasycznych algorytmów kryptograficznych. Bitcoin używa ECDSA do podpisów cyfrowych, podczas gdy Ethereum obecnie stosuje kombinację ECDSA oraz nowszych schematów. Te algorytmy opierają się na problemach matematycznych, które są intensywne do rozwiązania przez klasyczne komputery, ale mogłyby być efektywnie rozwiązywane przez komputery kwantowe za pomocą algorytmu Shora.
Kilka projektów blockchain już zaczęło uwzględniać algorytmy odporne na kwanty. Quantum Resistant Ledger (QRL) został specjalnie zaprojektowany, by wytrzymać ataki kwantowe przy użyciu kryptografii opartej na kratach. Inne sieci, takie jak Ethereum, mają mapy drogowe, które uwzględniają potencjalne przejścia do standardów kryptograficznych odpornych na kwanty, choć harmonogram wdrożenia pozostaje nieokreślony.
Wyzwanie techniczne jest potęgowane przez kwestie zarządzania i koordynacji. Przejście zdecentralizowanej sieci, takiej jak Bitcoin, na kryptografię odporną na kwanty wymagałoby konsensusu wśród deweloperów, górników, operatorów węzłów i użytkowników - proces, który mógłby zająć lata nawet po opracowaniu technicznych rozwiązań. Stwarza to potencjalne okno podatności, w którym możliwości kwantowe mogą rozwijać się szybciej niż aktualizacje bezpieczeństwa blockchain.
Perspektywy regulacyjne i adaptacja technologiczna
Patrząc w przyszłość, dwa główne czynniki będą kształtować trajektorię rozwoju kryptowalutowych ETF-ów i obaw dotyczących bezpieczeństwa kwantowego: jasność regulacyjna i adaptacja technologiczna. Regulatory front, podejście SEC do mechaniki ETF-ów kryptowalutowych w formie rzeczowej zadecyduje o tym, jak efektywnie te produkty mogą działać. Pod przewodnictwem przewodniczącego SEC, Gary'ego Genslera, Komisja utrzymuje ostrożne podejście do innowacji w dziedzinie kryptowalut, stopniowo otwierając ścieżki dla regulowanych produktów. Zatwierdzenie ETF-ów na środek Bitcoin w styczniu 2024 roku było przełomowym momentem, choć wciąż pozostają liczne pytania dotyczące statusu regulacyjnego Ethereum i ogólnego traktowania aktywów kryptograficznych na gruncie prawa papierów wartościowych.
W przypadku ETF-ów Ethereum, aprobat regulacyjna oznaczałaby uznanie przez SEC odrębności Ethereum od Bitcoina, potencjalnie tworząc precedens dla innych platform smart contract. Proaktywne zgłoszenie firmy BlackRock dotyczące modelu wykupu w formie rzeczowej sugeruje zaufanie, że regulatorzy stają się bardziej komfortowi z zaawansowanymi strukturami ETF kryptowalutowych, które bardziej przypominają tradycyjne produkty finansowe.
Na froncie technologicznym przemysł kryptowalutowy stoi przed rosnącą presją, aby proaktywnie adresować podatności związane z obliczeniami kwantowymi. Chociaż praktyczny atak kwantowy pozostaje lata - a może dekady - z dala, ujawnienie firmy BlackRock sygnalizuje, że główni gracze finansowi oczekują, że sektor kryptowalutowy zacznie wdrażać środki odporne na kwant zanim zagrożenia się zmaterializują.
Przejście do kryptografii post-kwantowej prawdopodobnie nastąpi w fazach:
- Badania i standaryzacja algorytmów odpornych na kwant (obecnie w toku)
- Wdrożenie systemów hybrydowych, które wykorzystują zarówno klasyczną, jak i odporną na kwant kryptografię
- Całkowite przejście do modeli bezpieczeństwa odpornych na kwant w całym ekosystemie blockchain
- Ciągłe audyty bezpieczeństwa i aktualizacje w miarę ewolucji zdolności obliczeń kwantowych
Final thoughts
Zaktualizowane zgłoszenia ETF-ów firmy BlackRock oferują wgląd w szybko ewoluujący krajobraz instytucjonalnych inwestycji w kryptowaluty. Podkreślając obliczenia kwantowe jako przyszłe zagrożenie dla bezpieczeństwa i proponując bardziej efektywne modele wykupu dla ETF-ów Ethereum, gigant zarządzania aktywami jednocześnie ćwiczy rozwagę i demonstruje zaangażowanie w przestrzeń aktywów cyfrowych.
Te rozwój odzwierciedlają szersze trendy w podejściu branży finansowej do kryptowalut: rosnące wyrafinowanie w ocenie ryzyka, rosnące zaangażowanie regulacyjne i ciągła innowacja produktowa. W miarę jak zainteresowanie instytucjonalne pogłębia się, a aktywa cyfrowe dojrzewają, adresowanie zarówno krótkoterminowych wyzwań operacyjnych, jak i długoterminowych problemów związanych z bezpieczeństwem stanie się coraz bardziej krytyczne dla sposobu, w jaki kryptowaluty są integrowane do głównego nurtu systemów finansowych.
Dla inwestorów, ujawnienia i usprawnienia produktowe BlackRock oferują bardziej kompletny obraz zarówno możliwości, jak i ryzyk w rozwijającej się klasie aktywów cyfrowych. Chociaż zagrożenia związane z obliczeniami kwantowymi pozostają odległe, uwaga, jaką im poświęcają główne instytucje finansowe, podkreśla znaczenie technologicznej przezorności w branży zbudowanej na kryptograficznych fundamentach, które muszą ewoluować wraz z postępem w technologii obliczeniowej.