Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) opóźniła decyzje w sprawie pięciu proponowanych funduszy giełdowych (ETFs) Solana (SOL), przedłużając harmonogram regulacyjny dla produktów od emitentów takich jak Fidelity, VanEck, Bitwise, 21Shares i Canary Capital. To opóźnienie wzmacnia ostrożne stanowisko SEC wobec produktów inwestycyjnych opartych na kryptowalutach, które wykraczają poza Bitcoin i Ethereum, rzucając nowe wątpliwości co do możliwości zatwierdzenia ETF-u Solana w niedalekiej przyszłości.
Ostatnie opóźnienia regulacyjne dotykają rosnącej listy proponowanych ETF-ów powiązanych z Solana: 21Shares Core Solana ETF, Bitwise Solana ETF, VanEck Solana ETF, Canary Solana Trust i Fidelity Solana Fund. Choć terminy były rozciągnięte od marca do maja 2025 roku, SEC przedłużyła teraz swój proces oceny aż do drugiej połowy roku w większości przypadków.
Najnowsza runda odroczeń miała miejsce tuż przed 19 maja, kiedy to kluczowa decyzja miała zapaść w sprawie zgłoszeń 21Shares, Bitwise, VanEck i Canary. Zamiast wydać orzeczenie, SEC formalnie rozpoczęła postępowanie publiczne, co otwiera drzwi do komentarzy publicznych i pozwala agencji na dalsze odwlekanie ostatecznego wyroku.
Fundusz Solana Fidelity, złożony później w kwietniu, przedłużył okno przeglądu do 8 lipca, z oświadczeniem SEC, że potrzebuje „wystarczająco dużo czasu na rozważenie proponowanej zmiany reguły i zagadnień poruszonych w niej”.
Choć takie proceduralne ruchy nie są odrzuceniami, często sygnalizują regulatoryjne wahanie i zwiększają prawdopodobieństwo przedłużających się negocjacji, zanim jakikolwiek produkt ujrzy światło dzienne.
Okres komentarzy publicznych: Znana przeszkoda
Decyzja SEC o otwarciu okresu komentarzy jest rutynową częścią jej przedłużonego procesu oceny, lecz również sygnałem, że pozostają jeszcze istotne pytania bez odpowiedzi. W swym oświadczeniu Komisja podkreśliła, że ten krok „nie oznacza, że Komisja doszła do jakichkolwiek wniosków” odnośnie zasług wniosków, lecz że szuka szerokiego wkładu od interesariuszy.
Ta strategia była stosowana wcześniej w odniesieniu do wielu propozycji ETF-ów związanych z kryptowalutami, szczególnie tych związanych z altcoinami, takimi jak XRP, Litecoin i Dogecoin. Niemal wszystkie napotkały opóźnienia lub ostateczne odrzucenia. Nawet długo oczekiwana propozycja Grayscale Solana Trust wciąż utknęła w podobnym impasie regulacyjnym.
Faza komentarzy publicznych pozwala uczestnikom rynku, ekspertom prawnym, stowarzyszeniom branżowym i zainteresowanym osobom na zgłaszanie opinii na temat proponowanych ETF-ów. SEC prawdopodobnie szczególnie oceni komentarze związane z ryzykiem manipulacji rynkowej, obawami dotyczącymi płynności i infrastrukturą przechowywania i wyceny bazującą na blockchainie Solana.
Szanse na zatwierdzenie zmieniają się na Polymarket w miarę narastających opóźnień
Narastające opóźnienia nie pozostały niezauważone przez uczestników rynku obstawiających trajektorię regulacyjną ETF-ów kryptowalutowych. Na Polymarket, popularnej platformie przewidywania opartej na kryptowalutach, szanse na zatwierdzenie ETF-u Solana do 31 lipca spadły do zaledwie 16%. W przeciwieństwie do tego, prawdopodobieństwo zatwierdzenia do grudnia 2025 pozostaje znacznie wyższe i wynosi 85%, odzwierciedlając oczekiwania, że opóźnienia są proceduralne, a nie fundamentalne.
Niemniej jednak, ostrożne stanowisko SEC wobec wszystkiego poza Bitcoinem i, w pewnym stopniu, Ethereum, nadal osłabia krótkoterminowy optymizm.
Pejzaż po wprowadzeniu ETF-ów Bitcoin
Opóźnienia regulacyjne wokół ETF-ów Solana następują zaledwie kilka miesięcy po tym, jak SEC z wahaniem zatwierdziła kilka spotowych ETF-ów Bitcoin w styczniu 2024, po przegranej sądowej z Grayscale w związku z jej odrzuconą aplikacją. Choć to oznaczało punkt zwrotny w polityce inwestycyjnej kryptowalut w USA, nie ustanowiło to przepustki dla innych aktywów kryp...
W odróżnieniu od Bitcoina, którego SEC generalnie unika nazywania papierem wartościowym, większość innych aktywów kryptograficznych - w tym Solana - może być uznana przez agencję za nie zarejestrowane papiery wartościowe. Ta klasyfikacja stwarza przeszkody prawne i zgodności dla produktów ETF śledzących takie aktywa, szczególnie jeśli podstawa rynku nie oferuje według SEC wystarczających zabezpieczeń dla inwestorów czy mechanizmów odkrywania cen.
Przewodniczący Gary Gensler wielokrotnie stwierdzał, że zatwierdzenie ETF-ów Bitcoin „nie powinno być interpretowane jako sygnał”, że innym cyfrowym aktywom zostanie zapewnione podobne traktowanie.