Berkshire Hathaway Warrena Buffetta dokonało znaczącego strategicznego wycofania z sektora finansowego, sprzedając miliardy dolarów w akcjach banków - w tym pełne wyjście z Nu Holdings, spółki matki kryptowalutowego banku cyfrowego Nubank.
Ruch, ujawniony w ostatnim zgłoszeniu do SEC, oznacza koniec pośredniej ekspozycji Buffetta na platformy kryptowalutowe i podkreśla zmianę podejścia Berkshire w obliczu niepewności makroekonomicznej, rosnących rezerw gotówkowych i zmieniających się regulacji w tradycyjnych finansach i aktywach cyfrowych.
Wycena miała miejsce w pierwszym kwartale 2025 roku i obejmowała całkowitą sprzedaż udziałów w Nu Holdings, Citigroup oraz znaczną redukcję pozycji Berkshire w Bank of America. W sumie Berkshire wycofało się o ponad $2,1 miliarda w akcjach finansowych tylko w pierwszym kwartale, co zwiększyło jego rezerwy gotówkowe do rekordowego poziomu $347,8 miliarda - z czego $305,5 miliarda jest teraz parkowane w krótkoterminowych obligacjach skarbowych USA.
Pełne wycofanie się Buffetta z Nu Holdings zakończyło głośny rozdział w historii inwestycji Berkshire. Firma po raz pierwszy wsparła brazylijski neobank podczas rundy finansowania Serii G w 2021 roku wkładem w wysokości $500 milionów, później zwiększając swoją stawkę o kolejne $250 milionów. Mimo że Buffett sceptycznie wypowiadał się o kryptowalutach, nazywając Bitcoina "trutką na szczury podwojoną", rosnące zaangażowanie Nu w krypto nie odstraszyło wówczas Berkshire.
Jednak w pierwszym kwartale 2025 roku firma sprzedała swoje pozostałe 40,2 miliona akcji Nu po średniej cenie $11,83 za akcję. W połączeniu z wcześniejszymi sprzedażami - 20,7 miliona akcji w trzecim kwartale 2024 roku i 46,3 miliona w czwartym - Berkshire uzyskało łączny zysk w wysokości około $250 milionów z tej inwestycji.
Warto zauważyć, że decyzja nie była wynikiem wydajności. Nu Holdings zanotowało mocne wyniki finansowe, w tym rekordowy zysk netto za pierwszy kwartał 2025 roku w wysokości $557,2 miliona - o 47% wyższy rok do roku - oraz $1,97 miliarda zysku netto w 2024 roku, co stanowi wzrost o 91% w porównaniu do 2023 roku. Wyjście wydaje się więc bardziej związane z ogólną oceną ekspozycji na sektor finansowy i ryzyka powiązane z kryptowalutami niż z fundamentami firmy.
Ekspozycja na kryptowaluty staje się zobowiązaniem?
Nu Holdings było jednym z najbardziej aktywnych banków w Ameryce Łacińskiej oferującym usługi kryptograficzne. Za pośrednictwem platformy Nubank Cripto użytkownicy mogą kupować, sprzedawać i przechowywać takie aktywa jak Bitcoin, Ethereum i XRP bezpośrednio przez aplikację. W 2022 roku bank przydzielił nawet 1% swoich aktywów netto na Bitcoina, dając Berkshire pośrednią ekspozycję na BTC - ruch, który był w ostrym kontraście do retoryki Buffetta przeciwko kryptowalutom.
W miarę jak dyskusje regulacyjne wokół kryptowalut stają się bardziej intensywne, a instytucjonalna kontrola rośnie, wyjście Berkshire z Nu może sygnalizować dyskomfort nie w związku z wydajnością kryptowalut, ale z ryzykiem reputacyjnym i regulacyjnym związanym z takimi ekosystemami aktywów cyfrowych.
To zgodne z szerszym trendem wśród tradycyjnych zarządzających inwestycjami, którzy stają się coraz bardziej ostrożni w kwestii integracji z kryptowalutami - nawet gdy platformy takie jak BlackRock i Fidelity coraz bardziej zagłębiają się w rynki aktywów cyfrowych poprzez spotowe ETF-y i inicjatywy tokenizacji.
Citigroup i BofA również wyprzedane w obliczu ryzyka systemowego
Oprócz dezinwestycji z Nubanku, firma Buffetta również sprzedała całą swoją pozycję w Citigroup - około 14,64 miliona akcji wycenionych na $1,12 miliarda - i zmniejszyła swoje udziały w Bank of America o 7,15%, sprzedając 48,66 miliona akcji o wartości szacowanej na $2,15 miliarda.
Citi zmagało się z ciągłymi kontrolami regulacyjnymi na przestrzeni ostatniej dekady, z ponad $1,5 miliarda kar związanych z niepowodzeniami kontrolnymi i zgodności. Infrastruktura IT banku również znalazła się pod ostrzałem, z ostatnimi incydentami obejmującymi błędne przelewy funduszy i awarie w bankowości cyfrowej. Federalny sąd apelacyjny niedawno wznowił pozew przeciwko Citi związany ze skandalem oszustwa w meksykańskiej firmie energetycznej Oceanografía, co może narazić bank na dalsze zobowiązania prawne.
Bank of America, mimo że zachował Berkshire jako głównego akcjonariusza, również borykał się z awariami systemowymi, niepowodzeniami w obsłudze klienta i mandatami regulacyjnymi. W 2024 roku Biuro Kontrolera Waluty zażądało od BofA wdrożenia działań naprawczych w zakresie zgodności z sankcjami i systemami monitorowania podejrzanych działań.
Te wyprzedaże sugerują, że Buffett dokonuje realokacji, oddalając się od instytucji finansowych borykających się z ryzykiem systemowym, ekspozycją regulacyjną i wrażliwością technologiczną, niezależnie od ich zysków czy pozycji rynkowej.
Makro perspektywa: Dlaczego Berkshire buduje swoją rezerwę gotówkową
Agresywne wyprzedanie akcji bankowych przez Berkshire zbiegło się w czasie ze strategicznym gromadzeniem gotówki i równoważników gotówkowych. Firma posiada teraz $347,8 miliarda w płynności - więcej niż kiedykolwiek wcześniej. Ponad $305 miliarda z tego jest obecnie zainwestowane w krótkoterminowe obligacje, sygnalizując silny skłon ku konserwatywnym instrumentom przynoszącym zyski.
Ta ogromna rezerwa gotówkowa mogłaby być interpretowana jako zabezpieczenie przed wieloma ryzykami: utrzymującą się inflacją, zaostrzaniem polityki monetarnej, niestabilną infrastrukturą bankową, napięciami geopolitycznymi i nieprzewidywalnością cyklu wyborczego w USA.
Buffett od dawna preferuje posiadanie znaczącej płynności w okresach euforii rynkowej lub strukturalnego ryzyka. Jego ostatnie posunięcia wskazują, że widzi więcej ryzyka lub zmienności na horyzoncie - mimo że rynki osiowym się na szczycie, a ceny kryptowalut zdobywają nowe maksima.
Kryptowaluty, tradycyjne finanse i paradoks Buffetta
Wycofanie się Buffetta z Nubank jest szczególnie godne uwagi, biorąc pod uwagę mocne wyniki finansowe banku i jego rosnącą obecność w gospodarce kryptowalutowej. To rodzi fundamentalne pytanie: co dokładnie napędza działania Berkshire?
Niektórzy obserwatorzy argumentują, że rosnące powiązania kryptowalut z tradycyjnymi finansami - dzięki usługom bankowym, powiernictwu ETF i tokenizowanym aktywom - utrudniły tradycyjnym firmom utrzymanie pozycji bez pośredniej ekspozycji. Wyjście Buffetta z Nu może więc odzwierciedlać szerszy dyskomfort z zamazanymi granicami między regulowanymi finansami a zdecentralizowaną infrastrukturą.
Inni interpretują wyjście jako część pokoleniowej zmiany. W miarę jak Buffett przygotowuje się do sukcesji w Berkshire, jego konserwatywne podejście może nie pasować już do cyfrowych narzędzi finansowych i platform preferowanych przez młodszych inwestorów, instytucje i regulatorów. Przez dezinwestycję, Berkshire mogło przygotowywać portfel do bardziej tradycyjnego profilu ryzyka w ramach przygotowań do zmiany przywództwa.
Implikacje dla kryptowalut i DeFi
Mimo że wycofanie się Buffetta nie wpłynie materialnie na operacje Nubanku lub szerszy sektor kryptowalut, odzwierciedla różnicę w tym, jak tradycyjne i zdecentralizowane finanse postrzegają wzrost, ryzyko i wartość.
Firmy kryptograficzne argumentują, że kolejny etap rozwoju branży zależy od integracji rzeczywistych aktywów, usług bankowych i infrastruktury kredytowej z ekosystemami blockchain. Ta integracja coraz częściej obejmuje partnerstwa z fintechami i bankami - jak Nubank - które pełnią funkcję front-end dla aktywności na łańcuchu.
Sprzedaż Berkshire sugeruje, że na razie tradycyjne instytucje mogą nie być skłonne do przyjęcia platform nawet z peryferyjnymi powiązaniami z aktywami cyfrowymi. Czy to nastawienie utrzyma się, gdy regulatorzy USA ocieplą się na stablecoiny, ETF-y i tokenizowane obligacje skarbowe, to się jeszcze okaże.
Tymczasem Nubank kontynuuje rozbudowę swoich usług, zamierzając rozwijać ofertę kryptograficzną i zwiększać swoją obecność regionalną w Ameryce Łacińskiej.
Ostateczne myśli
Ostatnie posunięcia Buffetta niekoniecznie sygnalizują odrzucenie fintechu lub kryptowalut - odzwierciedlają one raczej realokację portfela w odpowiedzi na ewoluujące ryzyka i możliwości.
Przy rekordowych gotówkach Berkshire i przechodzeniu na bezpieczniejsze aktywa, firma pozycjonuje się, aby wytrzymać potencjalne wstrząsy rynkowe, wykorzystać spadki i zachować kapitał przez zmienność. Jednocześnie, jego wycofanie się z Nu Holdings, Citigroup i BofA wskazuje na rosnącą niechęć do prowadzenia działalności z firmami borykającymi się z kontrolą regulacyjną, ryzykiem systemowym lub powiązaniami z kryptowalutami - bez względu na to, jak zyskowne mogą się wydawać na papierze.
W miarę jak granice między tradycyjnymi finansami a zdecentralizowanymi systemami nadal się rozmywają, działania Buffetta podkreślają kluczowy podział na rynku: między tymi, którzy są gotowi przyjąć hybrydowe modele finansowe, a tymi, którzy decydują się pozostać mocno w starym świecie. Tylko czas pokaże, która ścieżka przyniesie najlepsze zwroty.