Nowy raport Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) ujawnia, że w ciągu zaledwie jednego kwartału 2024 roku przepływy kryptowalut przez granice osiągnęły niemal 600 miliardów dolarów – głównie napędzane działalnością spekulacyjną i coraz bardziej związane z warunkami makroekonomicznymi.
Dane podkreślają, jak głęboko rynki krypto zaczynają się splatać z globalnymi finansami, kwestionując postrzeganie sektora jako outsidera finansowego.
Opublikowane 8 maja, badanie BIS analizowało transakcje obejmujące dwie największe kryptowaluty - Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH) - oraz dwa najczęściej używane stablecoiny powiązane z dolarem amerykańskim, Tether (USDT) i USD Coin (USDC). Wnioski sugerują, że znaczna większość tych transakcji przez granice ma charakter spekulacyjny i odzwierciedla globalne nastroje ryzyka oraz fluktuacje stóp procentowych.
Raport przyznaje jednak, że rośnie liczba transakcyjnych zastosowań, szczególnie w regionach borykających się z wysoką inflacją i kosztownymi systemami przekazów pieniężnych, gdzie kryptowaluta jest postrzegana jako realna alternatywa dla tradycyjnych środków finansowych.
Kluczowe wnioski z raportu BIS:
- 600 miliardów dolarów w międzynarodowych transferach kryptowalutowych odnotowano w Q2 2024.
- Spekulacje, a nie użyteczność, napędzają większość przepływów kryptowalut, zwłaszcza w BTC, ETH i USDC.
- Warunki finansowania w tradycyjnych finansach - na przykład stopy procentowe - znacząco wpływają na działalność kryptowalutową.
- Zapotrzebowanie transakcyjne pozostaje silne w regionach z niestabilnością walut fiducjarnych lub wysokimi opłatami za przekazy pieniężne.
- Stablecoiny, takie jak USDT, zyskują na popularności w takich krajach jak Rosja i Turcja do płatności przez granice.
- Globalna współzależność rośnie, co rodzi obawy dotyczące regulacji, polityki monetarnej i stabilności finansowej.
Spekulacyjne przepływy kapitału jako główny czynnik napędowy
Odkrycia BIS podkreślają stały temat w badaniach instytucjonalnych: większość transakcji kryptowalutowych - szczególnie przez granice - ma charakter spekulacyjny. Obejmują one strategie arbitrażowe, handel z dźwignią i rebalansowanie portfela napędzane zmiennością cen, a nie użytkowaniem opartym na użyteczności.
Raport zauważa, że przepływy kryptowalut wzrosły w okresach niskich kosztów finansowania i obfitej płynności, zwłaszcza gdy banki centralne przyjęły polityki monetarne o charakterze ekspansywnym. Przeciwnie, gdy koszty pożyczek rosły, apetyt na ryzyko malał, a kapitał wycofywał się z rynków kryptowalut - odzwierciedlając wzorce widoczne w tradycyjnych rynkach akcji i walutowych.
Ta "procykliczność", jak mówi raport, odzwierciedla, jak ściśle kryptowaluty stały się powiązane z szerszymi rynkami finansowymi. "Obserwujemy, że ciaśniejsze globalne warunki finansowe, znane z ograniczania podejmowania ryzyka w tradycyjnych klasach aktywów, są związane z zmniejszonym przepływem," napisali analitycy BIS, ramując to jako dowód rosnącej zależności systemowej.
Stablecoiny: od narzędzi handlowych po międzynarodowe szyby
Chociaż spekulacja nadal dominuje, raport zauważa, że stablecoiny powoli przesuwają się w kierunku bardziej funkcjonalnych zastosowań. W regionach o wysokiej inflacji lub restrykcyjnych kontrolach kapitału stablecoiny wspierane dolarem stają się preferowanymi narzędziami do przekazów pieniężnych i rozliczeń handlowych.
USDT, w szczególności, stał się de facto środkiem wymiany w częściach Azji, Europy Wschodniej i Ameryki Łacińskiej. Dane BIS pokazują, że Rosja i Turcja odpowiadały za ponad 12% wszystkich przepływów USDT przez granice w Q2 2024. Oba kraje doświadczyły znacznego spadku wartości walut i ograniczonego dostępu do międzynarodowego systemu bankowego, co czyni alternatywy oparte na kryptowalutach coraz atrakcyjniejszymi.
Podobnie, użycie Bitcoina w międzynarodowych transferach o niskiej wartości wydaje się być napędzane przez użytkowników poszukujących obejścia wysokich tradycyjnych kosztów przekazów pieniężnych - często przewyższających 6% - które dotykają pracowników migracyjnych i rodziny w krajach rozwijających się. BIS stwierdził, że gdy korytarze przekazów stały się droższe lub politycznie ograniczone, przepływy kryptowalut rosły równolegle.
Globalna dystrybucja przepływów kryptowalut przez granice
Badanie BIS podkreśliło znaczną koncentrację geograficzną przepływów kryptowalut:
- Stany Zjednoczone i Wielka Brytania łącznie odpowiadały za około 20% transferów BTC i USDC.
- Przepływy Ethereum były również silnie skoncentrowane, z prawie 30% związanych z działalnością opartą w USA i Wielkiej Brytanii.
- Transfery Tethera (USDT) były bardziej zróżnicowane regionalnie, z przewagą Rosji, Turcji, Ukrainy i kilku krajów Ameryki Łacińskiej.
Ta dystrybucja wskazuje na dualną dynamikę: podczas gdy rozwinięte gospodarki napędzają przepływy spekulacyjne poprzez handel i zaangażowanie instytucjonalne, regiony rozwijające się i politycznie niestabilne wykorzystują kryptowaluty do praktycznych zastosowań przez granice.
Strukturalne zmiany w globalnym użyciu kryptowalut
Raport BIS pojawia się w kontekście szerszego uznania instytucjonalnego, że kryptowaluty nie są już izolowanym ekosystemem. W ostatnich miesiącach dostojnicy i instytucje finansowe coraz częściej uznają stablecoiny i protokoły zdecentraizacji finansowej (DeFi) za składniki globalnych rynków płynnościowych.
To podsyca nowe badania nad wpływem kryptowalut na kontrole kapitału, transmisję polityki monetarnej i stabilność finansową - zwłaszcza że całkowita kapitalizacja kryptowalut przekroczyła 3,5 biliona dolarów na początku 2025 roku.
Rynki stablecoinów - kotwiczone przez Tether (145 miliardów dolarów) i Circle (60 miliardów dolarów) - ewoluują poza platformy natywne dla kryptowalut. Prywatne firmy płatnicze, startupy fintech, a nawet niektóre banki zaczynają eksperymentować z integracją stablecoinów dla rozliczeń handlowych, wypłat międzynarodowych i transferów B2B.
To jest zgodne z odkryciami Fireblocks, dostawcy infrastruktury dla aktywów cyfrowych, który zauważył, że użycie stablecoinów wśród firm płatniczych wzrosło o ponad 30% z kwartału na kwartał na początku 2025 roku. Transakcje związane z płatnościami teraz przewyższają przepływy handlowe w niektórych regionach, informuje firma.
Naciski regulacyjne i obawy o ryzyko systemowe
Dla BIS, który służy jako forum dla banków centralnych na świecie, te trendy nie są tylko techniczne - są systemowe. Rosnąca zgodność między przepływami kryptowalut a tradycyjnymi rynkami kapitałowymi wprowadza nowe kanały transmisji dla niestabilności finansowej.
Raport również ostrzegał, że wzrastająca retailowa ekspozycja na niestabilne aktywa kryptowalutowe może pogłębić globalne nierówności majątkowe i stanowić wyzwania dla ochrony konsumentów. Te obawy zostały powtórzone w oddzielnym ostrzeżeniu BIS w zeszłym miesiącu, które stwierdzało, że "koncentracja kapitału na rynkach kryptowalut osiągnęła masę krytyczną."
Brak przejrzystości w rezerw stablecoinów, poleganie na pozałańcuchowych relacjach bankowych i użycie jurysdykcji offshore zostały również wskazane jako kontinuum ryzyka. Te ryzyka są szczególnie dotkliwe, gdy kryptowaluty są używane jako zamiennik dla walut fiducjarnych w gospodarkach z niedostatkiem dolarów, ponieważ mogą podważać suwerenność narodową w zakresie polityki monetarnej.
Debata polityczna: Kryptowaluty, CBDC, czy obie opcje?
Odkrycia intensyfikują trwające debaty wśród regulatorów i banków centralnych na temat najlepszego podejścia do cyfrowych pieniędzy. Podczas gdy niektóre jurysdykcje - jak Unia Europejska - skłaniają się ku publicznym rozwiązaniom sektora, takim jak cyfrowe waluty banku centralnego (CBDC), inne, jak USA, badają, jak prywatnie emitowane stablecoiny mogą współistnieć w ramach regulowanych ram finansowych.
Ronit Ghose, szef grupy Future of Finance w Citi, niedawno zasugerował, że "w zależności od kraju, może istnieć opcja stablecoina lub opcja CBDC." Ten wybór może przekształcić globalny ruch pieniędzy w nadchodzącej dekadzie, zwłaszcza w zakresie interakcji z sieciami bankowości, kontrolami kapitału i płynnością detaliczną.
Raport BIS, choć skupia się na przepływach, a nie na rekomendacjach politycznych, służy jako ostrzeżenie: gdziekolwiek cyfrowe pieniądze pochodzą, ich globalny wpływ rośnie - i nie są już izolowane od tradycyjnych sił ekonomicznych.
Ostateczne przemyślenia
Co zaczęło się jako niszowy system dla transakcji peer-to-peer, teraz ewoluuje w wielomiliardową infrastrukturę przekazywania pieniędzy przez granice - pełną spekulacji, ale coraz bardziej związaną z rzeczywistą użytecznością. Raport BIS o 600 miliardach dolarów kwartalnych przepływów kryptowalut przez granice ilustruje strukturalną zmianę: kryptowaluty nie działają już w próżni.
Ta transformacja przynosi zarówno możliwości, jak i ryzyka. Dla użytkowników w gospodarkach o wysokiej inflacji lub zależnych od przekazów kryptowalutowe narzędzia mogą oferować tańszy i szybszy dostęp do międzynarodowych ruchów pieniężnych. Ale dla globalnych regulatorów i organów monitorujących stabilność finansową, rosnąca współzależność między rynkami kryptowalut a tradycyjnymi finansami wprowadza nowe linie uskoków, które wymagają uważnej obserwacji.
Z stablecoinami działającymi jako aktywa pomostowe i Bitcoinem coraz bardziej zintegrowanym z międzynarodowymi przepływami rozliczeń, obecność kryptowalut w globalnych systemach pieniężnych nie jest już spekulatywną wzmianką - to aktywny i rosnący wektor finansowy.