Rynek stablecoinów, który kiedyś był niszową użytecznością dla traderów kryptowalut, jest na progu drastycznej transformacji. Według ostatniego raportu wydziału Citi’s Future of Finance, te tokeny cyfrowe - głównie powiązane z walutami fiat, takimi jak dolar amerykański - szybko ewoluują z korzeni handlowych i przesuwają się do szerszego systemu finansowego.
Wspierane przez sprzyjające przepisy, Citi szacuje, że sektor stablecoinów mógłby osiągnąć kapitalizację rynkową w wysokości 1,6 biliona dolarów do 2030 roku w scenariuszu podstawowym, z perspektywą wzrostu do 3,7 biliona dolarów.
Ta transformacja odzwierciedla zmianę w sposobie użycia stablecoinów i przez kogo są one używane. Kiedyś ograniczone do giełd kryptowalut i protokołów DeFi, stablecoiny teraz zdobywają pozycję w płatnościach globalnych, przekazach transgranicznych, rozliczeniach handlowych, a potencjalnie nawet w stosie płynnościowym banków i menedżerów aktywów.
Od Narzędzi Handlowych do Infrastruktury Finansowej
Początkowo pomyślane jako sposób stabilizacji wartości w zmiennych rynkach kryptowalut, stablecoiny takie jak USDT (Tether) i USDC (Circle) stały się niezbędnymi instrumentami dla traderów potrzebujących ekwiwalentu dolara bez wychodzenia z ekosystemu kryptograficznego. Dziś ta funkcja rozszerza się szybko.
Duże platformy aktywów cyfrowych, takie jak Fireblocks, odnotowują istotny wzrost w użyciu stablecoinów od dostawców usług płatniczych. W ciągu ostatnich 90 dni, Fireblocks przetworzyły 517 miliardów dolarów w transferach stablecoinów - z czego 82 miliardy pochodziło bezpośrednio od firm płatniczych. Ten segment sam wzrósł ponad 38% kwartał po kwartale. Z obecnymi trendami, Fireblocks spodziewają się, że dostawcy płatności będą odpowiadać za połowę całej aktywności stablecoinowej w ciągu roku.
Jest to znaczące nie tylko w skali, ale i w wpływie. Stablecoiny są obecnie używane do ułatwienia transakcji w świecie rzeczywistym, takich jak rozliczenia B2B, płatności e-commerce i przekazy płacowe - przypadki użycia tradycyjnie zdominowane przez przekazy SWIFT, sieci banków korespondencyjnych oraz korytarze przekazów gotówkowych. Niski koszt, szybkość i interoperacyjność stablecoinów pomagają im obniżać koszty tradycyjnych systemów płatności, szczególnie w środowiskach o wysokim stopniu tarcia, takich jak rynki wschodzące czy transakcje transgraniczne małych i średnich przedsiębiorstw.
Integracja z Głównym Bankowością
Raport Citi przewiduje, że adopcja stablecoinów nie tylko będzie kontynuowana, ale także pogłębi się w tradycyjnym sektorze finansowym. W ciągu następnych pięciu lat, raport sugeruje, że stablecoiny mogą zacząć zastępować zarówno krajowe, jak i zagraniczne posiadłości dolarowe, zapewniając firmom i gospodarstwom domowym dostępne, niskokosztowe alternatywy dla fizycznej waluty i depozytów bankowych.
Ronit Ghose, szef zespołu Future of Finance Citi, podkreślił ten punkt: "Stablecoiny mogą być gotówką dla tokenizowanych aktywów finansowych lub dla płatności przez MŚP i dużych korporacji. Ułatwiają i obniżają koszty utrzymywania dolarów lub euro dla ludzi na całym świecie."
Przyszłość adopcji stablecoinów jednak zależy od ich integracji regulacyjnej. Banki i instytucje płatnicze będą potrzebować jasności prawnej, aby obsługiwać stablecoiny jako zobowiązania, przetwarzać je jako środki klientów i zarządzać związanymi z nimi ryzykami, takimi jak rezerwy zabezpieczające i ekspozycja kontrahenta. W tym miejscu na scenę wkracza globalna debata regulacyjna.
Impet Regulatoria - i Fragmentacja
Możliwość, że stablecoiny staną się filarem globalnej finansów przyciąga uwagę regulatorów na całym świecie. Podczas gdy Stany Zjednoczone podjęły stopniowe kroki - takie jak proponowanie specjalnej legislacji dla stablecoinów i wyznaczanie Rezerwy Federalnej do nadzorowania emitentów - Europa poszła szybciej.
Ramy MiCA w UE, które zawierają przepisy dotyczące stablecoinów, już przyciągają zgodnych emitentów.
W projekcjach Citi, klarowność regulacyjna jest kluczowym czynnikiem umożliwiającym. W jego podstawowym scenariuszu, z umiarkowanym wsparciem regulacyjnym i rosnącym wykorzystaniem instytucjonalnym, rynek stablecoinów mógłby wzrosnąć z około 240 miliardów dolarów dzisiaj do 1,6 biliona dolarów do końca dekady.
Ale jeśli regulacje aktywnie wspierają innowacje i interoperacyjność, bardziej agresywna kapitalizacja rynkowa w wysokości 3,7 biliona dolarów staje się realna.
Nadal jednak są duże różnice jurysdykcyjne w postrzeganiu stablecoinów przez decydentów. Podczas gdy amerykańskie władze nadzorują ich systemowy wpływ i status prawny, UE preferuje bardziej ściśle kontrolowane cyfrowe tokeny emitowane przez banki. Tymczasem rynki wschodzące i regionalne bloki w Azji i Ameryce Łacińskiej badają, jak stablecoiny mogą rozwiązać problemy w systemach płatności krajowych i transgranicznych. Globalny krajobraz pozostaje podzielony.
CBDC: Współpraca, Konkurencja lub Konflikt?
Ekspansja stablecoinów podnosi również fundamentalne pytania dotyczące przyszłości pieniędzy banku centralnego. Cyfrowe waluty centralnych banków (CBDC) - cyfrowa gotówka emitowana przez rządy - są pilotowane w ponad 130 krajach. W pewien sposób odzwierciedlają funkcjonalność stablecoinów, obiecując natychmiastowe rozliczenia, programowalność i niższe koszty transakcji.
Raport Citi wyraźnie pokazuje tę analogię. W nim, Ghose zauważa, że stablecoiny i CBDC prawdopodobnie będą współistnieć, ale ich współdziałanie będzie różne w zależności od regionu. "W zależności od kraju, może istnieć opcja stablecoinowa lub opcja CBDC," powiedział. Banki, dodał, będą się adaptować do form cyfrowej wartości, które wspierają ich środowiska regulacyjne - niezależnie, czy są to hurtowe CBDC dla transferów międzybankowych, czy tokeny detaliczne dla klientów.
Tension ideologiczna między zdecentralizowanym finansowaniem (DeFi) a CBDC wspieranymi przez państwo utrzymuje się. Wielu zwolenników kryptowalut postrzega CBDC jako scentralizowaną alternatywę mającą na celu podważyć swobody związane ze stablecoinami i kryptowalutami. Porównanie to zostało barwnie zilustrowane przez Ghose: "Z perspektywy kryptografii, jest jak Gwiezdne Wojny, gdzie CBDC to zła Imperium, w przeciwieństwie do ludzi kryptograficznych, którzy widzą siebie jako Luke'a Skywalkera."
To spojrzenie jest podzielane przez niektórych aktorów politycznych, w tym byłego prezydenta USA Donalda Trumpa, który krytykował CBDC za ich potencjał do umożliwienia nadzoru finansowego. Ten kąt polityczny mógłby kształtować podejście regulacyjne USA w nadchodzących latach, szczególnie jeśli stablecoiny są przedstawiane jako bardziej ochronne dla prywatności, alternatywy sektora prywatnego.
In(w)stytucjonalizacja, Dochody i Inne
Jednym z najbardziej obiecujących obszarów dla ewolucji stablecoinów jest ich potencjał do generowania dochodów. Obecnie większość stablecoinów to pasywne reprezentacje walut fiat przechowywanych w rezerwie, zarabiające odsetki dla emitenta, ale nie dla użytkownika. Jednak rośnie zainteresowanie regulowanymi stablecoinami generującymi dochody, które mogłyby służyć jako alternatywa dla funduszy rynku pieniężnego lub depozytów terminowych.
Takie produkty mogłyby jeszcze bardziej zintegrować stablecoiny z głównymi rynkami kapitałowymi, zwłaszcza jeśli byłyby wydawane pod nadzorem licencjonowanych banków lub regulowanych platform tokenizacji. Mogłyby również zapewnić wprowadzenie dla instytucji szukających ekspozycji na dolary w jurysdykcjach z słabo rozwiniętą infrastrukturą bankową.
To samo dotyczy tokenizowanych instrumentów skarbowych, które niektóre firmy kryptograficzne już testują. Poprzez wbudowanie krót...
Stablecoiny a Następny Etap Finansów Cyfrowych
Raport Citi jasno ukazuje: stablecoiny to już nie tylko narzędzia kryptowalutowe. Stają się one fundamentalnymi komponentami nowej cyfrowej architektury finansowej - architektury, w której wartość przenosi się natychmiast, globalnie i pod programowalną logiką.
Ich rola jako aktywa rozliczeniowe, narzędzia przekazów i potencjalnie nawet instrumenty generujące odsetki stawia je w centrum szybko rozwijającej się globalnej gospodarki. Ale wiele z tych obietnic zależy od decyzji, jakie podejmą regulatorzy. Czy pozwolą, by stablecoiny konkurowały z CBDC? Czy nałożą rygorystyczne normy rezerwowe i audytowe? Czy banki będą mogły je wydawać i przechowywać?
Raport Citi nie odpowiada na wszystkie te pytania, ale ustawia stawkę. Z potencjalnym rynkiem wzrastającym do wielu bilionów dolarów w...