Um mercado de criptomoedas sofreu um colapso em 11 de outubro que apagou bilhões em valor pode ter sido um ataque coordenado direcionado à Binance e seus principais criadores de mercado, de acordo com análise do jornalista de criptomoedas Colin Wu. A exploração suspeita focou em fraquezas estruturais no sistema de margem da Conta Unificada da Binance, que permitia que traders usassem ativos voláteis como garantia para posições alavancadas.
O Que Saber:
- O sistema de margem da Binance permitia derivados de prova de participação e stablecoins que geram rendimento como garantia, criando vulnerabilidades que os atacantes supostamente exploraram durante o colapso de 11 de outubro.
- Três ativos perderam a maior parte de seu valor na plataforma da Binance: USDE caiu para $0,65, wBETH despencou para $0,20, e BnSOL caiu para $0,13, desencadeando liquidações em massa no valor de até $1 bilhão.
- O momento coincidiu com um intervalo de oito dias entre o anúncio de atualização de preço do oracle da Binance em 6 de outubro e sua implementação em 14 de outubro, fornecendo uma janela para o suposto ataque.
Como o Sistema Entrou em Colapso
O sistema de margem da Conta Unificada da Binance divergiu dos padrões da indústria ao aceitar derivados de prova de participação e stablecoins que geram rendimento como garantia, em vez de limitar os traders a posições com margens em USDT ou moedas tradicionais. Os três ativos que sustentaram os danos mais pesados foram USDE, wBETH e BnSOL. Seus preços de liquidação derivaram do livro de ordens spot interno da Binance em vez de ativos com pegs fixos.
O BUSD manteve estabilidade devido ao seu peg rígido. Dados on-chain do oracle da Aave ainda mostravam o USDE sendo negociado em uma proporção de 1:1 com o dólar, indicando que o colapso de preço ocorreu dentro do mecanismo de precificação interno da Binance em vez de em todo o mercado mais amplo. Quando Bitcoin e altcoins começaram a cair, traders com margens em moedas enfrentaram perdas crescentes.
O descolamento da garantia destruiu os valores de margem restantes.
USDE caiu para $0,65 na Binance, wBETH caiu para $0,20 e BnSOL atingiu $0,13. Mesmo posições protegidas colapsaram quando os saldos marginais evaporaram e liquidações cascatearam pelos mercados de futuros da Binance. Criadores de mercado foram forçados a fechar posições e despejar participações para evitar a insolvência.
O programa de rendimento de 12% da Binance intensificou o problema ao encorajar grandes detentores de stablecoins a usar produtos de empréstimo da plataforma para empréstimos recorrentes de USDE. Essa estrutura amplificou a exposição em todo o sistema. Quando o colapso ocorreu, puxou aquelas posições alavancadas simultaneamente. Resgates on-chain para USDE continuaram a funcionar normalmente, mas os preços na Binance caíram muito abaixo de outras exchanges, onde a maioria das plataformas manteve níveis próximos a $0,90. Altcoins na Binance também atingiram mínimas anormais, sugerindo liquidações forçadas generalizadas em vez de descoberta de preço orgânica.
Em 24 horas, a Binance registrou $3,5 bilhões a $4 bilhões em volume de negociação dos três ativos afetados. Perdas estimadas variaram de $500 milhões a $1 bilhão. Cobrir essas perdas exigiria que a Binance absorvesse o valor total. Analistas identificaram falhas claras em como a plataforma estruturava a garantia de margem e o preço de liquidação, criando vulnerabilidades que tornaram o sistema explorável.
Cronometragem Deliberada e Falhas Estruturais
A cronometragem sugere planejamento. O colapso ocorreu durante uma janela de oito dias entre o anúncio da Binance de uma atualização de preço de oracle em 6 de outubro e sua implementação programada em 14 de outubro. Essa lacuna deu tempo para que atacantes potenciais se preparassem e executassem. A equipe de gerenciamento de riscos da Binance havia identificado alguma exposição, mas o atraso criou uma abertura que foi alegadamente explorada.
Especialistas disseram que ativos de prova de participação deveriam ter pisos de preço mínimos impostos por oráculos, mesmo com descontos de liquidez aplicados. Confiar apenas em preços spot dentro de uma única exchange cria riscos, particularmente quando tanto o risco de contraparte quanto os perigos operacionais permanecem internos a essa plataforma. A questão de saber se o USDE mantém a totalidade de respaldo de 1:1 permanece sem solução.
O colapso do Luna-UST demonstrou as consequências dos pegs falhados.
Durante aquele incidente, a Binance perdeu dinheiro tentando defender o UST perto de $0,70. Se a Binance continuar aceitando USDE como garantia de margem, limitar os montantes de penhor proporcionaria mais proteção do que assumir que a estabilidade será mantida.
Tom Lee, presidente da BitMine, disse à CNBC que a retração do mercado estava "atrasada" após um ganho de 36% desde abril. O índice de volatilidade VIX subiu 29%, o que Lee descreveu como entre os 1% maiores picos de um único dia na história. Ele caracterizou a venda como "uma correção saudável" e previu que os retornos de curto prazo poderiam se tornar positivos em breve.
O investidor @mindaoyang no X fez comparações com a implosão da LUNA. O risco decorre de exchanges que aceitam stablecoins não fiduciárias como garantia de alto valor, o que permite a propagação do contágio por todo o sistema. @mindaoyang alertou que combinar preços baseados no mercado com altas razões de garantia cria o máximo de perigo, especialmente quando exchanges centralizadas carecem de mecanismos eficientes de arbitragem. Ativos de derivativos de participação líquida, que funcionam como tokens que geram rendimento enquanto são comercializados como estáveis, enfrentam problemas idênticos: eles aparentam estar calmos externamente, mas comportam-se como ativos criptográficos voláteis internamente.
Compreendendo Termos Chave
Derivativos de prova de participação representam tokens obtidos através do staking de criptomoedas que usam mecanismos de consenso de prova de participação. Stablecoins que geram rendimento são projetadas para manter a paridade com o dólar enquanto geram retornos para os detentores. Sistemas de margem permitem que traders tomem empréstimos para aumentar tamanhos de posição, usando garantia para assegurar esses empréstimos. A liquidação ocorre quando o valor da garantia de um trader cai abaixo dos limites exigidos, forçando a exchange a fechar posições automaticamente.
Sistemas de oracle fornecem dados de preço externos para plataformas blockchain e exchanges. Pegs duros mantêm taxas de câmbio fixas por meio de mecanismos de respaldo ou controles algorítmicos. Empréstimos recursivos envolvem usar ativos emprestados como garantia para tomar fundos adicionais, criando ciclos de alavancagem que amplificam tanto ganhos quanto perdas.
Considerações Finais
O colapso de 11 de outubro expôs falhas críticas de design no sistema de garantia de margem da Binance, com perdas potencialmente atingindo $1 bilhão a partir da exploração de ativos voláteis usados como respaldo para posições alavancadas. Se o incidente resultou de um ataque coordenado ou vulnerabilidades sistêmicas permanece sob escrutínio, mas o cronograma e a escala sugerem direcionamento deliberado de fraquezas conhecidas durante uma janela crítica de atualização.