Um colapso do mercado cripto em 11 de outubro que apagou bilhões em valor pode ter sido um ataque coordenado contra a Binance e seus principais formadores de mercado, de acordo com uma análise do jornalista de cripto Colin Wu. A exploração suspeita concentrou-se nas fraquezas estruturais no sistema de margem de Conta Unificada da Binance, que permitia que traders usassem ativos voláteis como garantia para posições alavancadas.
O que Saber:
- O sistema de margem da Binance permitia que derivados de prova de participação e stablecoins que rendem juros fossem usados como garantia, criando vulnerabilidades que foram supostamente exploradas durante a crise de 11 de outubro.
- Três ativos perderam a maior parte de seu valor na plataforma da Binance: o USDE caiu para $0,65, o wBETH despencou para $0,20, e o BnSOL caiu para $0,13, desencadeando liquidações em massa de até $1 bilhão.
- O timing coincidiu com um intervalo de oito dias entre o anúncio da atualização de preços do oracle da Binance em 6 de outubro e sua implementação em 14 de outubro, fornecendo uma janela para o suposto ataque.
Como o Sistema Entrou em Colapso
O sistema de margem de Conta Unificada da Binance divergia dos padrões da indústria ao aceitar derivados de prova de participação e stablecoins que rendem juros como garantia, em vez de limitar traders a posições em USDT ou moedas tradicionais. Os três ativos que sofreram o maior dano foram USDE, wBETH e BnSOL. Seus preços de liquidação derivaram do livro de ordens de spot interno da Binance em vez de ativos com pegs fixos.
O BUSD manteve a estabilidade devido ao seu peg rígido. Dados on-chain do oracle da Aave ainda mostravam o USDE negociando em uma proporção de 1:1 com o dólar, indicando que o colapso de preços ocorreu dentro do mecanismo de preços interno da Binance em vez de em todo o mercado. Quando Bitcoin e altcoins começaram a cair, os traders com margem em moedas enfrentaram perdas crescentes.
O desencaixe do colateral destruiu os valores marginais restantes.
O USDE caiu para $0,65 na Binance, o wBETH caiu para $0,20, e o BnSOL atingiu $0,13. Mesmo as posições protegidas colapsaram à medida que os saldos em margem evaporaram e as liquidações se espalharam pelos mercados de futuros da Binance. Os formadores de mercado foram forçados a fechar posições e a liquidar holdings para evitar a insolvência.
O programa de rendimento de 12% da Binance intensificou o problema incentivando grandes detentores de stablecoins a usar os produtos de empréstimo da plataforma para empréstimos recursivos de USDE. Essa estrutura amplificou a exposição em todo o sistema. Quando o crash ocorreu, ele puxou essas posições alavancadas para baixo simultaneamente. Os resgates on-chain para USDE continuaram funcionando normalmente, mas os preços na Binance caíram muito abaixo de outras exchanges, onde a maioria das plataformas manteve níveis próximos de $0,90. As altcoins na Binance também atingiram mínimos anormais, sugerindo liquidações forçadas generalizadas em vez de descoberta de preço orgânica.
Dentro de 24 horas, a Binance registrou entre $3,5 bilhões e $4 bilhões em volume de negociação dos três ativos afetados. As perdas estimadas variaram de $500 milhões a $1 bilhão. Cobrir essas perdas exigiria que a Binance absorvesse o valor total. Analistas identificaram falhas claras na maneira como a plataforma estruturou o colateral de margem e o preço de liquidação, criando vulnerabilidades que tornaram o sistema explorável.
Timing Deliberado e Falhas Estruturais
O timing sugere planejamento. O crash ocorreu durante uma janela de oito dias entre o anúncio de uma atualização de preços do oracle da Binance em 6 de outubro e sua implementação programada para 14 de outubro. Essa lacuna deu aos potenciais atacantes tempo para se preparar e executar. A equipe de gerenciamento de risco da Binance havia identificado algumas exposições, mas o atraso criou uma abertura que foi supostamente explorada.
Especialistas disseram que os ativos de prova de participação deveriam ter pisos mínimos de preços reforçados por oráculos, mesmo com descontos de liquidez aplicados. Confiar exclusivamente em preços spot dentro de uma única exchange cria riscos, particularmente quando tanto os perigos contraparte quanto operacionais permanecem internos àquela plataforma. A questão de saber se o USDE mantém respaldo total 1:1 permanece não resolvida.
O colapso do Luna-UST demonstrou as consequências de pegs falidos.
Durante esse incidente, a Binance perdeu dinheiro tentando defender o UST próximo de $0,70. Se a Binance continuar aceitando o USDE como colateral de margem, limitar os valores de penhor fornecerá mais proteção do que assumir que a estabilidade se sustentará.
Tom Lee, presidente da BitMine, disse à CNBC que o recuo do mercado foi "devido" após um ganho de 36% desde abril. O índice de volatilidade VIX saltou 29%, o que Lee descreveu como entre os maiores 1% de picos de um único dia na história. Ele caracterizou a venda como "uma purga saudável" e previu que os retornos de curto prazo poderiam virar positivos em breve.
O investidor @mindaoyang no X fez comparações com a implosão do LUNA. O risco decorre de exchanges aceitarem stablecoins não fiduciárias como colateral de alto valor, o que permite que o contágio se espalhe por todo o sistema. @mindaoyang advertiu que combinar preços baseados no mercado com altos rácios de colateral cria um perigo máximo, especialmente quando exchanges centralizadas carecem de mecanismos eficientes de arbitragem. Ativos derivados de staking líquido, que funcionam como tokens que rendem juros enquanto são comercializados como estáveis, enfrentam problemas idênticos: parecem calmos externamente, mas se comportam como ativos cripto voláteis internamente.
Compreendendo Termos-Chave
Derivados de prova de participação representam tokens ganhos através do staking de criptomoedas que utilizam mecanismos de consenso de prova de participação. Stablecoins que rendem juros são projetadas para manter a paridade com o dólar enquanto geram retornos para os detentores. Sistemas de margem permitem que traders tomem empréstimos para aumentar os tamanhos das posições, usando colateral para garantir esses empréstimos. A liquidação ocorre quando o valor do colateral de um trader cai abaixo dos limites exigidos, forçando a exchange a fechar posições automaticamente.
Sistemas de oracle fornecem dados de preços externos para plataformas de blockchain e exchanges. Peags rígidos mantêm taxas de câmbio fixas através de mecanismos de respaldo ou controles algorítmicos. Empréstimos recursivos envolvem o uso de ativos emprestados como colateral para tomar empréstimos adicionais, criando loops de alavancagem que amplificam tanto ganhos quanto perdas.
Considerações Finais
A crise de 11 de outubro expôs falhas críticas de design no sistema de colateral de margem da Binance, com perdas potencialmente alcançando $1 bilhão a partir da exploração de ativos voláteis usados como respaldo para posições alavancadas. Se o incidente resultou de um ataque coordenado ou de vulnerabilidades sistêmicas permanece sob escrutínio, mas a timing e a escala sugerem um alvo deliberado de fraquezas conhecidas durante uma janela crítica de atualização.