Ethereum alcançou um novo recorde de $4.946 esta semana, mas o ecossistema de finanças descentralizadas da criptomoeda mostra significativamente menos atividade que durante ciclos de mercado anteriores. O valor total bloqueado nos protocolos DeFi do Ethereum é de $91 bilhões, permanecendo $17 bilhões abaixo do recorde de $108 bilhões estabelecido em novembro de 2021, segundo dados do DefiLlama.
O que Saber:
- O Ether atingiu $4.946 esta semana, mas o valor total bloqueado no DeFi permanece em $91 bilhões, bem abaixo do pico de $108 bilhões em 2021
- Soluções de escalonamento da camada 2 como Base, Arbitrum e Optimism estão atraindo liquidez da rede principal do Ethereum
- Influxos de ETFs institucionais, e não atividade de DeFi de varejo, estão impulsionando o atual aumento de preços do Ether, marcando uma mudança em relação a ciclos anteriores
Atividade DeFi Atrasa em Relação ao Desempenho de Preços
A desconexão torna-se mais pronunciada quando medida em termos de Ether. Apenas menos de 21 milhões de tokens ETH estão atualmente bloqueados em protocolos DeFi, comparado a 29,2 milhões de ETH em julho de 2021. No início deste ano, a figura chegou a 26 milhões de ETH, indicando que menos tokens estão ativamente envolvidos em finanças descentralizadas, apesar dos preços recordes.
Os volumes de negociação em exchanges descentralizadas e contratos perpétuos continuam ativos, mas não retornaram aos picos que caracterizaram períodos de ruptura anteriores do Ethereum. Os dados revelam uma mudança fundamental em como este ciclo de mercado está se desenrolando em comparação com o "Verão DeFi" de 2020 e 2021.
Nick Ruck, diretor da LVRG Research, atribui a desaceleração a mudanças estruturais no ecossistema. "Apesar de o ETH atingir novos recordes, seu TVL permanece abaixo de recordes passados devido a uma combinação de protocolos e infraestrutura mais eficientes, além de maior concorrência de outras cadeias em meio a uma calmaria na participação de varejo," disse Ruck.
Soluções de Camada 2 Redefinem Distribuição de Liquidez
Parte da queda resulta das soluções de escalonamento do Ethereum que estão desviando capital da rede principal. A Base, apoiada pela Coinbase, acumulou $4,7 bilhões em valor total bloqueado, enquanto Arbitrum e Optimism continuam expandindo seus ecossistemas DeFi.
Estas redes de camada 2 oferecem menores custos de transação e tempos de processamento mais rápidos. Usuários estão migrando para estas plataformas para atividades de negociação e geração de rendimento que anteriormente ocorriam na cadeia principal do Ethereum.
O aumento dos protocolos de staking líquido como Lido também mudou os cálculos de eficiência de capital. Estes serviços concentram liquidez sem exigir os depósitos maciços que anteriormente inflavam métricas de valor total bloqueado. Esta mudança estrutural torna as comparações diretas com os níveis de 2021 mais complexas.
Durante o período 2020-2021, o valor total bloqueado serviu como o principal indicador de crescimento do mercado. A geração de rendimento criou circuitos especulativos à medida que tokens inundavam protocolos como Maker, Aave, Compound e Curve em busca de retornos de dois e três dígitos.
Investimento Institucional Impulsiona Ciclo Atual
O atual rali de preços difere fundamentalmente de ciclos anteriores em suas forças impulsionadoras. Entradas de fundos negociados em bolsa, alocações institucionais e posicionamento macroeconômico tornaram-se os catalisadores dominantes para a avaliação recorde do Ether.
Ativos líquidos em produtos ETF de Ethereum pularam de $8 bilhões em janeiro para mais de $28 bilhões nesta semana.
Esta demanda institucional contrasta fortemente com a atividade DeFi impulsionada por varejo que alimentou aumentos de preços anteriores.
A participação de varejo nas finanças descentralizadas ainda não conseguiu igualar os níveis anteriores. Isso deixa o Ether funcionando mais como um ativo macro tradicional do que o centro de especulação de criptomoeda de base que representava anteriormente.
Compreendendo Termos Financeiros Chave
O valor total bloqueado representa o valor agregado em dólares das criptomoedas depositadas em protocolos DeFi. Exchanges descentralizadas permitem que usuários negociem criptomoedas sem intermediários centralizados. Contratos perpétuos são instrumentos derivativos que permitem negociação alavancada sem datas de expiração.
As soluções de camada 2 são tecnologias de escalonamento construídas sobre a rede principal do Ethereum. Elas processam transações fora da cadeia principal antes de liquidar resultados finais no Ethereum, reduzindo custos e aumentando a velocidade.
Protocolos de staking líquido permitem que usuários ganhem recompensas de staking enquanto mantêm liquidez através de tokens derivativos. Esta inovação tornou o desdobramento de capital mais eficiente em comparação com métodos de staking tradicionais que bloqueiam tokens por períodos prolongados.
Implicações de Mercado e Perspectivas Futuras
A divergência entre desempenho de preços e atividade on-chain levanta questões sobre a sustentabilidade das avaliações atuais. Os otimistas do Ether esperam que os preços recordes eventualmente despertem interesse renovado em aplicações de finanças descentralizadas e atraiam capital de volta ao ecossistema.
No entanto, a lacuna entre o valor do token e o uso dos protocolos sugere que este ciclo de mercado está seguindo uma trajetória diferente dos anteriores. Se o engajamento DeFi de varejo não se materializar, os preços recordes do Ether podem descansar em bases mais estreitas do que os apoiadores antecipam.
As mudanças estruturais no ecossistema do Ethereum, combinadas com a crescente concorrência de blockchains alternativos, criam um ambiente mais complexo para avaliar a saúde da rede e o potencial de crescimento.
Considerações Finais
A conquista do Ether de um recorde de $4.946 mascara a fraqueza subjacente na participação de finanças descentralizadas, com o valor total bloqueado permanecendo $17 bilhões abaixo dos picos de 2021. A dependência do ciclo atual em demanda institucional, ao invés de varejo, representa uma mudança fundamental em relação à dinâmica de mercado anterior, levantando questões sobre a sustentabilidade das avaliações recordes sem o crescimento correspondente da atividade on-chain.