Os analistas da JPMorgan disseram na quarta-feira que as finanças descentralizadas e a tokenização de ativos continuam abaixo das expectativas, com o valor total bloqueado em protocolos DeFi permanecendo abaixo dos máximos de 2021, apesar de dois anos de desenvolvimento de infraestrutura desde a queda do mercado de cripto.
O que Saber:
- O valor total bloqueado em DeFi não recuperou os níveis de pico de 2021, com a maior parte da atividade ainda vindo de usuários nativos de cripto em vez de instituições
- O mercado de tokenização atingiu $25 bilhões em ativos e $8 bilhões em títulos, mas permanece fragmentado em experimentos pequenos e ilíquidos
- Instituições financeiras tradicionais questionam os benefícios do blockchain quando soluções fintech já existentes fornecem melhorias de velocidade e eficiência
Barreiras Institucionais Persistem Apesar de Avanços na Infraestrutura
A equipe de pesquisa do banco, liderada por Nikolaos Panigirtzoglou, descobriu que a participação institucional em cripto não aumentou significativamente apesar da criação de ferramentas focadas em conformidade. Piscinas de empréstimos com permissão e cofres habilitados para conhecer seu cliente surgiram no mercado. Esses desenvolvimentos não se traduziram em um maior engajamento institucional com protocolos DeFi.
A incerteza regulatória continua a dificultar a participação institucional.
Questões legais sobre a classificação de ativos em cadeia permanecem sem solução em muitas jurisdições. Preocupações com a segurança de contratos inteligentes também desestimulam instituições de comprometerem capital significativo em plataformas DeFi, de acordo com os analistas.
A maior parte da atividade institucional em criptomoedas permanece focada no Bitcoin, que negocia em torno de $116.371. Esta concentração reflete a preferência das instituições por ativos estabelecidos em detrimento de protocolos DeFi mais novos e alternativas tokenizadas.
Tokenização Mostra Potencial, Mas Falta Escala
A tokenização de ativos gerou interesse em setores financeiros tradicionais, mas não alcançou uma escala significativa. Os $25 bilhões em ativos tokenizados no total representam um crescimento em relação aos anos anteriores. No entanto, a maioria das iniciativas permanece experimental ou serve a nichos de mercado com liquidez limitada.
A plataforma BUIDL da BlackRock e a plataforma Distributed Ledger Repo da Broadridge demonstram melhorias potenciais de eficiência. Esses projetos não se expandiram além de seu escopo inicial ou atraíram adoção generalizada da indústria. Os $8 bilhões em títulos tokenizados representam apenas uma pequena fração do mercado global de títulos.
A tokenização de mercados privados enfrenta desafios particulares. A atividade se concentra em um pequeno número de participantes em vez de criar acesso amplo ao mercado. O comércio secundário permanece mínimo na maioria dos ativos privados tokenizados, limitando seu apelo aos investidores que procuram liquidez.
Finanças Tradicionais Questionam a Proposta de Valor do Blockchain
Muitos investidores tradicionais expressam ceticismo sobre os recursos fundamentais da tecnologia blockchain. A transparência inerente à maioria das redes blockchain conflita com as preferências institucionais por locais de negociação privados. As dark pools e outros mecanismos de negociação opacos continuam a ganhar participação no mercado de ações, ilustrando essa preferência.
A análise da JPMorgan sugere que melhorias existentes em tecnologia financeira reduziram a urgência para a adoção do blockchain.
Sistemas de pagamento, redes de liquidação e plataformas de negociação tornaram-se mais rápidos e eficientes dentro de estruturas tradicionais. Essas melhorias resolvem muitos dos problemas que a tecnologia blockchain prometia originalmente resolver.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA "Projeto Crypto" e iniciativas regulatórias semelhantes podem não superar essas barreiras fundamentais à adoção. A equipe de Panigirtzoglou argumenta que regras mais claras sozinhas não podem criar demanda institucional por soluções baseadas em blockchain quando alternativas tradicionais continuam a melhorar.
Compreendendo Termos Financeiros Chave
Valor Total Bloqueado representa o montante em dólares de ativos depositados em protocolos DeFi e serve como uma métrica primária para medir o crescimento do setor. Tokenização refere-se ao processo de conversão de ativos do mundo real em tokens digitais que podem ser negociados em redes blockchain. Protocolos "conheça seu cliente" exigem que instituições financeiras verifiquem identidades de clientes e cumpram regulamentos contra a lavagem de dinheiro.
Dark pools são bolsas privadas que permitem a investidores institucionais negociar grandes blocos de títulos sem revelar suas intenções ao mercado mais amplo. Piscinas de empréstimos com permissão restringem o acesso a participantes verificados, normalmente instituições que atendem a requisitos regulatórios ou de capital específicos.
Pensamentos Finais
A avaliação da JPMorgan sugere que DeFi e tokenização enfrentam desafios estruturais além da clareza regulatória. A preferência pela infraestrutura financeira estabelecida entre investidores institucionais pode persistir, mesmo conforme a tecnologia blockchain amadurece. A contínua inovação em finanças tradicionais em velocidade e eficiência reduz a vantagem competitiva que as soluções blockchain antes prometiam oferecer.
A concentração da atividade institucional em cripto no Bitcoin, em vez de protocolos DeFi, indica que as instituições veem a criptomoeda principalmente como uma classe de ativos, em vez de uma plataforma tecnológica. Essa perspectiva limita o potencial de adoção mais ampla do blockchain nos serviços financeiros tradicionais.