Esta semana, os mercados financeiros globais negociaram com uma calma enganosa, ocultando profundas correntes de ansiedade política, realinhamentos comerciais e tensão geopolítica.
Enquanto as ações dos EUA recuperaram perdas recentes e o DAX da Alemanha atingiu recordes, grande parte dessa estabilidade resultou de otimismo cauteloso em relação à desescalada na guerra comercial, não de força orgânica. Na Ásia, as ações japonesas estenderam sua sequência de vitórias, impulsionadas por um iene enfraquecido e esperanças de políticas do banco central, enquanto os mercados indianos caíram em meio ao aumento das tensões transfronteiriças.
O sentimento dos investidores pairava em uma zona de confiança frágil, sustentado por surpresas seletivas nos lucros e canais diplomáticos ativos, mas prejudicado pelo impasse iminente do teto da dívida dos EUA, riscos crescentes de inflação e enfraquecimento da demanda global. Tarifas comerciais, outrora vistas como alavancas temporárias, agora parecem estruturais— alterando cadeias de suprimentos e estratégias corporativas. À medida que o mercado digere essas mudanças, sinais de rotação setorial estão surgindo, oferecendo sutis pistas sobre onde a convicção está começando a se reacender.
Resumo de Ações
Mercados se Estabilizam em Meio ao Otimismo Comercial e Vigilância pela Inflação
Os mercados de ações globais se equilibraram esta semana, mascarando a volatilidade subjacente. O S&P 500 terminou a semana quase estável, recuperando-se das perdas anteriores desencadeadas por preocupações tarifárias, enquanto o DAX da Alemanha atingiu um novo recorde, impulsionado pelo otimismo das exportações e inflação moderada. O Nikkei do Japão subiu pela quarta semana consecutiva, ajudado por um iene em enfraquecimento e esperanças de que o Banco do Japão mantenha uma política branda.
A rotação setorial foi visível. Jogadas defensivas como bens de consumo (+5%) e utilidades (+5,6%) lideraram o início de 2025. Mas, em uma possível mudança de sentimento, os investidores começaram a investir em tecnologia, industriais e ações de consumo discricionário, sinalizando otimismo cauteloso. Este movimento coincide com expectativas de resistência no consumo dos EUA antes dos dados do IPC e de vendas no varejo na próxima semana.
Desenvolvimentos comerciais continuaram a influenciar o sentimento. O acordo do Reino Unido com Trump, apesar de fixar uma tarifa básica de 10%, estimulou o otimismo de que uma détente tarifária poderia estar próxima. Conversas com a China no fim de semana adicionaram esperança, com ambos os lados sinalizando disposição para suavizar posturas.
O lucro recorde do Commerzbank (o mais alto desde 2011) e o superávit de resultados do Aramco (apesar de uma queda de 5% YoY) aumentaram a resiliência regional na Europa e no Oriente Médio, compensando as previsões mais fracas em outros lugares.
Verificação de Commodities
Petróleo se Mantém Apesar de Cenários Negativos a Longo Prazo; Ouro Recua com Negociações Comerciais
As margens de refino de petróleo permaneceram historicamente altas, contradizendo as previsões pessimistas. As margens nos EUA, Europa e Cingapura aumentaram YoY, impulsionadas pela forte demanda por gasolina antes do verão. No entanto, os futuros de petróleo caíram em contango, indicando expectativas de excesso de oferta no segundo semestre de 2025 devido ao aumento da produção da OPEP+ e ao crescimento global em enfraquecimento.
Apesar da queda nos preços do petróleo (previsão do Brent revisada para $60–62/barril por Morgan Stanley e Goldman Sachs), os refinadores estão correndo para estocar em meio a baixos estoques de diesel e gasolina nos EUA e Europa.
Enquanto isso, o ouro caiu 0,8%, descendo de picos com o acordo comercial EUA-Reino Unido e as próximas negociações EUA-China melhorando o apetite pelo risco. No entanto, os influxos de ETFs, especialmente da China, sugerem que a demanda subjacente permanece intacta em meio a tensões geopolíticas.
Panorama de Moedas & Forex
Dólar Estável enquanto China Enfraquece Yuan para Contrabalançar Tarifas
O índice do dólar dos EUA manteve-se estável, mas a pressão permanece enquanto o Fed caminha num fio de navalha entre inflação e desemprego. Na Ásia, a China enfraqueceu o yuan para o nível mais baixo desde o final de abril, sinalizando uma resposta estratégica às tarifas de 145% dos EUA. Enquanto isso, o iene enfraqueceu ainda mais, ajudando a impulsionar as ações japonesas. O euro e a libra ganharam com otimismo em torno da clareza comercial e desempenho alemão acima do esperado. A rupia indiana caiu, em parte devido a preocupações geopolíticas com o Paquistão e saídas de capitais estrangeiros.
Rendimento de Títulos e Taxas de Juros
Prêmios de Risco do Tesouro Sobem em Meio a Ansiedades sobre o Teto da Dívida
O rendimento de 10 anos dos EUA caiu para 4,36%, 20 bps abaixo dos picos de abril, refletindo cautela do investidor apesar de uma pausa na escalada tarifária. Ainda assim, os swaps de inadimplência de crédito (CDS) da dívida do governo dos EUA dispararam, refletindo medos em torno das negociações do teto da dívida e da direção fiscal global.
A cobertura de mercado contra risco de inadimplência soberana atingiu máximos pós-2023. Os contratos de CDS ativos subiram de $2,9B em janeiro para $3,9B em maio, impulsionados pelas políticas fiscais de Trump e preocupações com o déficit.
Os bancos centrais seguiram caminhos divergentes: o Banco da Inglaterra cortou taxas, o BoJ pausou o aperto e o Fed manteve-se firme, mas reconheceu riscos crescentes. A vigilância pela inflação permanece crucial com os dados do IPC e vendas no varejo se aproximando.
Cripto & Ativos Alternativos
Bitcoin Rompe $100K Novamente, mas Crescem Pressões Regulatórias
O Bitcoin subiu quase 10%, cruzando $100K em meio a renovado interesse do varejo e otimismo amplo de mercado. As altcoins tiveram desempenho misto, com a volatilidade retornando às mid-caps.
Mas o impasse legislativo nos EUA ameaça o impulso das criptos. O GENIUS Act (para regulação de stablecoins) falhou devido aos conflitos pessoais do Presidente Trump em relação a criptos, notadamente as moedas $TRUMP e $MELANIA e a participação da sua família na World Liberty Financial. Os insiders da indústria cripto alertam que atrasos regulatórios e escândalos de "pague para jogar" podem afastar investidores globais e prejudicar a liderança dos EUA em ativos digitais.
Eventos Globais & Tendências Macroeconômicas
Tensões Tarifárias, Preocupações com Dívida e Conversas de Paz Moldam o Cenário Macro
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A narrativa econômica global é cada vez mais moldada por tarifas. Grandes empresas como Pandora, Puma e Hugo Boss alertaram sobre aumentos de preços e cadeias de suprimento alteradas. Enquanto isso, o tráfego de frete da China para os EUA despencou, refletindo uma desaceleração em tempo real no comércio global.
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Em meio a medos de estagflação, analistas apontaram para uma desconexão acentuada entre dados econômicos fortes e fracos. O IPC de abril e as vendas no varejo na próxima semana agora são cruciais.
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As negociações EUA-China em Genebra e a visita de Trump ao Oriente Médio (focando em petróleo, semicondutores e cooperação nuclear) podem ter implicações mais amplas para os fluxos de commodities e alinhamentos geopolíticos.
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A oferta inesperada de conversas de paz de Putin com a Ucrânia em Istambul em 15 de maio abriu uma nova frente no risco geopolítico. Mas o ceticismo permanece alto, especialmente entre líderes europeus que emitiram novos ultimatos.
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A superação das exportações da China em abril (+8,1%) mostra resiliência apesar das tarifas, mas as importações permanecem fracas, revelando fragilidade na demanda doméstica. Os esforços estimuladores aumentados pelo governo—including um yuan enfraquecido e cortes de taxas—são sinais claros de estresse interno.
Considerações Finais: Sinais de Estresse, Não de Força
Os mercados podem parecer estáveis na superfície, mas o peso do risco político está começando a distorcer seu ritmo. O desempenho defensivo no início do ano deu lugar esta semana a uma mudança cautelosa para setores de risco como tecnologia e industriais—não por confiança, mas porque não resta nenhum outro lugar seguro. O estreitamento dos spreads de alto rendimento dos EUA e uma corrida recorde nas ações alemãs mascaram o crescente desconforto em torno da situação fiscal dos EUA, tarifas estruturais e fragmentação comercial.
Os investidores não estão apostando no crescimento, mas se preparando para o impacto. Com volumes de frete colapsando, seguro de crédito disparando e parceiros comerciais reorganizando cadeias de suprimento, o maior risco não é mais o choque, mas a erosão lenta. Os dados do IPC e das vendas no varejo da próxima semana testarão quanto da fragilidade já está precificado. A preocupação mais ampla? Os mercados estão ajustando-se à disfunção como o novo padrão.