Американские Bitcoin биржевые фонды с фиксированной ставкой зафиксировали чистый отток в размере $903 млн 20 ноября, что ознаменовало второе по величине однодневное оттечение со времени их запуска в январе 2024 года, поскольку институциональные инвесторы перешли на безрисковую позицию перед концом года на фоне нарастающей макроэкономической неопределенности.
Фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, крупнейший в мире биткоин-ETF, потерял $355,5 млн только за четверг, за ним последовал Grayscale's GBTC с оттоком в размере $199,35 млн. Fidelity's FBTC увидел отток в $190,4 млн, наряду с выводами из Bitwise, Ark & 21Shares, VanEck и Franklin Templeton. Массовые оттоки совпали с падением биткоина с уровня выше $92,000 до ниже $88,000, затем продолжив падение до $85,400 с открытием рынков США.
ETF на Ethereum зафиксировали отток в размере $262 млн, что ознаменовало восьмой подряд день выкупов, по данным от SoSoValue. BlackRock's ETHA вычислил значительную долю выкупов Ethereum в четверг по мере снижения институционального интереса к криптовалюте номер два в паре с биткоином.
Двойной исход из биткоин- и эфириум-ETF подчеркивает более широкий уход от криптоактивов, так как инвесторы пересматривают свои риски на фоне ухудшающейся рыночной ситуации. Данные показывают, что американские фондовые биткоин-ETF потеряли около $3 млрд в чистом выкупе только в ноябре, что может сделать этот месяц худшим по притоку средств в ETF с момента запуска этих продуктов.
Доминирует институциональное извлечение прибыли
Оттоки обозначили значительное изменение настроений по сравнению с устойчивыми притоками, характерными для большей части 2024 года, когда биткоин-ETF стали основным двигателем роста криптовалюты, достигшим новых исторических максимумов выше $126,000 в октябре. Аналитики рынка связывают резкий разворот с несколькими сходящимися факторами: извлечение прибыли институциональными держателями, ухудшение технических индикаторов и более широкие макроэкономические препятствия.
«Существенное изменение настроений по сравнению с устойчивыми притоками в начале этого месяца,» сказала Рэйчел Лукас, криптоаналитик BTC Markets, комментируя данные. «И это не только криптоактивы, которые теряют в цене. Всплеск дебиторской задолженности Nvidia потряс рынки акций, вызвав более широкую тенденцию отказаться от рисков. Когда гиганты технологии колеблются, ликвидность сокращается везде, и биткоин ощущает это давление.»
Пшемыслав Крал, генеральный директор европейской криптобиржи zondacrypto, отметил, что значительные оттоки указывают на то, что институциональные игроки фиксируют прибыли перед окончанием года. «Институциональные инвесторы ведут этот процесс, оттоки из ETF сигнализируют о фиксировании прибылей и снижении рисков», заявил Крал. "Волатильность высока, и макроэкономическая среда может быстро измениться."
Числа по оттоку 20 ноября представляют собой самый большой однодневный выкуп с 25 февраля 2025 года, когда неожиданное объявление президента Дональда Трампа о новых торговых пошлинах вызвало массовую распродажу на рынках акций и криптовалюты. Этот более ранний эпизод также сопровождался значительными оттоками, когда инвесторы массово избегали рисковых активов.
Возрастают технические и фундаментальные давления
В четверг внутридневные движения цен увидели, как биткоин кратковременно поднялся выше $92,000, прежде чем быстро начать снижение после открытия американских фондовых рынков. Криптовалюта расширила свое падение до $85,400, прежде чем стабилизироваться, что составило снижение более чем на 7% с дневных максимумов. Распродажа произошла, несмотря на небольшое увеличение цены ETF IBIT в начале торгов 19 ноября, подчеркнув разрыв между потоками производных финансовых инструментов и действиями спотовой цены.
Исход из биткоин-ETF происходит в то время, когда общий отток ноября приближается к $3 млрд, угрожая превзойти $3,56 млрд, зафиксированных в феврале, и сделать ноябрь самым худшим месяцем в истории по потокам в ETF. Это особенно поразительно, учитывая историческую тенденцию ноября быть одним из самых сильных месяцев для биткоина, с минимальным средним ростом в 41,22% за месяц, основываясь на исторических данных.
Только IBIT от BlackRock испытывает устойчивую тенденцию оттока, с пятию последовательными днями чистых выкупов на сумму $1,43 млрд на середину ноября. Еженедельно фонд зарегистрировал четыре недели подряд оттока на сумму $2,19 млрд, значительно подорвав управление активами доминирующего ETF.
Более широкий рынок криптовалют последовал за биткоином вниз, при этом индекс CoinDesk 20 резко снизился вместе с растущей волатильностью по основным токенам. Акции компаний, связанных с криптовалютой, повторили эту слабость, при этом акции MicroStrategy и Coinbase упали, как и акции майнинговых компаний, таких как MARA Holdings и Riot Platforms, показавшие снижение более чем на 7%.
ETF на альткоины показывают смешанные сигналы
В отличие от этого, в то время как биткоин- и эфириум-ETF теряли капитал, недавно запущенные продукты на альткоины обеспечили контрастный нарратив. ETF Solana зафиксировали $23,66 млн в чистых притоках в четверг, в то время как ETF XRP привлекли $118,15 млн, что указывает на возможную ротацию капитала среди институциональных инвесторов, стремящихся к экспозиции в альтернативные криптовалюты с более четкими регулятивными путями.
Различие указывает на эволюционирующие институциональные стратегии, когда некоторые аллокаторы диверсифицируются от доминирования биткоина и эфириума к новым протоколам уровня-1 и активам, выигрывающим от недавней регуляторной ясности.
BSOL от Bitwise, первый спотовый ETF Solana в США, зарегистрировал 16 дней подряд чистых притоков, накопив $420,4 млн в общей сумме чистых притоков с момента запуска 28 октября.
Долгосрочные держатели накапливают несмотря на распродажи
Несмотря на институциональный исход через инструменты ETF, цепочные данные показывают более сложную картину рыночной динамики. Крал отметил, что крупные держатели биткоина продолжают покупать криптовалюту по текущим сниженным ценам. «Это является признаком внутренней силы и уверенности в проекте, даже несмотря на падение цен,» отметил он.
Это явное расхождение между потоками ETF и поведением накопления крупных участников предполагает различия во времени горизонтов и инвестиционных стратегиях среди участников рынка. В то время как ETF-инвесторы - главным образом институты, ориентированные на краткосрочные результаты и позиции к концу года - продавали, долгосрочные держатели, похоже, рассматривают текущие цены как возможность для накопления.
«Для некоторых это может быть шанс войти в рынок по более низкой цене, чем мы видели недавно,» добавил Крал. «Следовательно, важно осознать риски. Волатильность высока, и макроэкономическая среда может быстро измениться.»
Криптобиржа Luno поддержала эту оценку в своих рыночных инсайтах, заявив, что оттоки из ETF указывают на "позиционирование без рисков", с крупными инвесторами, фиксирующими прибыли перед окончанием года. Компания отметила, что в то время как долгосрочные инвесторы могут найти возможности для накопления токенов по более низким ценам, краткосрочные трейдеры сталкиваются с значительными сложностями в попытках восстановить рынок на фоне повышенной волатильности и неопределенных макроэкономических условий.
Заключительные мысли
Распродажа криптовалют не произошла в изоляции. Глобальные рынки акций испытывали слабость в течение недели, с особенно сильным ударом по акциям технологий после разочаровывающих прогнозов от нескольких крупных компаний. В ежеквартальном отчете Nvidia, хотя он указывал на сильный рост выручки по сравнению с прошлым годом, вызвал беспокойство по поводу дебиторской задолженности, что испугало инвесторов и вызвало более широкую распродажу рисковых активов.
S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones Industrial Average все зарегистрировали убытки, превышающие 1%, так как неопределенность относительно траектории политики процентных ставок Федеральной резервной системы на 2025 год повлияла на настроения. Центральный банк США сигнализировал, что будет более осторожно подходить к снижению ставок, чем ожидали рынки, удерживая расходы на заемные средства выше дольше - встречный ветер для спекулятивных активов, таких как криптовалюты, которые, как правило, показывают недостаточную производительность в условиях жесткой денежно-кредитной политики.
Ожидая вперед, участники рынка будут следить за признаками стабилизации или дальнейшего ухудшения. Сочетание устойчивых оттоков из ETF, технического прорыва ниже ключевых уровней поддержки и неблагоприятных макроэкономических условий указывает на то, что путь наименьшего сопротивления может остаться ниже в ближайшей перспективе, даже несмотря на то, что некоторые долгосрочные держатели рассматривают текущие цены как привлекательные точки входа для накопления.