Комиссия по ценным бумагам и биржам начала процесс рассмотрения предлагаемого спотового биржевого фонда Sui после того, как Немецко-американская финансовая биржа подала необходимые регуляторные материалы 23 мая.
Форма 19b-4 инициирует формальный период оценки, который может растянуться на 240 дней с обязательным сроком принятия решения до 18 января 2026 года.
Компания по управлению активами 21Shares подала заявку на листинг спотового ETF, отслеживающего токены SUI, что является еще одной попыткой расширения на рынке крипто-ETF. Подача заявки последовала за подачей компании регистрационного заявления S-1 30 апреля, завершив двойное регуляторное требование для одобрения ETF в США.
SEC работает по строгим срокам для заявок на ETF, изначально требуя решения в течение 45 дней с момента подачи формы 19b-4. Однако агентство сохраняет возможность продления срока рассмотрения через многочисленные задержки, создавая максимальное окно оценки в 240 дней с момента первоначальной подачи.
Эта регуляторная структура стала стандартом для заявок на крипто-ETF, позволяя тщательно оценивать рыночную структуру, хранение и механизмы защиты инвесторов. Продленный срок отражает сложность интеграции цифровых активов в традиционные инвестиционные инструменты при соблюдении регуляторных требований.
Предыдущие одобрения крипто-ETF использовали весь период рассмотрения, при этом спотовые ETF на биткоин и эфириум требовали обширного регуляторного диалога до получения одобрения. Заявка на ETF Sui, вероятно, последует аналогичным моделям проверки, учитывая относительно новый статус базовой блокчейн-сети.
Структура хранения и управления
Предлагаемый ETF Sui назначает BitGo и Coinbase Custody уполномоченными хранителями для базовых токенов SUI. Этот подход с двойным хранителем отражает стандартные практики отрасли для институционального хранения криптовалюты, обеспечивая избыточность и операционную безопасность активов фонда.
Однако в первоначальной заявке были пропущены критические детали, включая структуры управления комиссиями и торговые тикеры. Эти элементы обычно появляются в процессе рассмотрения заявок SEC, когда регуляторные отзывы формируют окончательные параметры фонда.
Схема хранения решает одну из основных регуляторных проблем, связанных с крипто-ETF — безопасное хранение и защита активов на институциональном уровне. Оба назначенных хранителя имеют значительное присутствие на рынке в сфере институциональных цифровых активов, хотя их выбор не гарантирует регуляторного одобрения.
Функциональность токена SUI
Согласно документам, прилагаемым к заявке, токены SUI выполняют несколько функций в экосистеме блокчейна Sui. Токены позволяют ставить средства в сети для генерации доходности, способствующих плате за транзакции, предоставляют ликвидность для децентрализованных приложений и предоставляют права участия в управлении.
Эта многофункциональная структура отличает SUI от простых криптовалют-накопителей стоимости, создавая дополнительную сложность для оценивания ETF и регуляторной классификации. SEC ранее проходила наблюдение за токенами полезности на предмет возможных характеристик ценных бумаг, хотя конструкция SUI, по-видимому, сосредоточена на функциональности сети, а не на инвестиционной прибыли.
Сеть Sui делает акцент на развитии децентрализованных приложений и высокопропускной обработке транзакций. Рыночные обозреватели сравнили платформу с Solana, хотя существуют значительные различия в механизмам консенсуса и подходах к инструментам для разработчиков.
В настоящее время SUI занимает 13-е место среди криптовалют по рыночной капитализации, с оценкой в $12,3 миллиарда, что представляет существенный масштаб для базовых активов ETF. Однако эта цифра остается значительно ниже по сравнению с платформами, такими как Solana с рыночной капитализацией в $92 миллиарда.
Разница в размере подчеркивает потенциальные риски для инвесторов ETF, так как более низкие рыночные капитализации могут испытывать более высокую волатильность и ограничения ликвидности. Регуляторные эксперты обычно учитывают глубину рынка и объем торгов при оценке возможностей ETF.
Компания Canary Capital представляет единственного другого управляющего активами, преследующего одобрение Sui ETF, подав все необходимые регуляторные формы 8 апреля. Так как конкуренция ограничена, это может свидетельствовать либо об неопределенности на рынке в отношении перспектив регуляторного одобрения, либо о стратегических соображениях времени среди потенциальных заявителей.
Европейский рыночный прецедент
21Shares в настоящее время управляет продуктами Sui на биржах в Европе, включая Euronext Paris и Euronext Amsterdam. Эти существующие продукты предоставляют данные о производительности и операционный прецедент для предлагаемой структуры US ETF.
Европейские продукты SUI под управлением накопили $317,2 миллиона активов согласно последним отчетам CoinShares, что демонстрирует интерес институциональных инвесторов, оставаясь скромными по сравнению с активами ETF на биткоин и эфириум.
Данные о потоках показывают чистые притоки в SUI ETP на сумму $2,9 миллиона между 16 мая и 24 мая, занимая пятое место среди продуктов, торгуемых на криптобиржах, позади биткоина, эфириум, Solana и XRP по объему чистого накопления активов.
Подход SEC к одобрению крипто-ETF значительно эволюционировал после одобрения спот-ETF на биткоин и эфириум. Однако каждая новая криптовалюта проходит индивидуальное изучение на основе рыночной структуры, возможностей хранения и стандартов защиты инвесторов.
Относительно недавнее появление Sui на рынке может представлять регуляторные проблемы, так как SEC обычно предпочитает устоявшиеся рыночные тенденции и институциональную инфраструктуру. Платформа была запущена в 2023 году, предоставляя ограниченную операционную историю по сравнению с более устоявшимися блокчейн-сетями.
Кроме того, классификация SUI как токена полезности может требовать дополнительного регуляторного анализа по сравнению с более простыми товароподобными криптовалютами. SEC сохраняет осторожные позиции в отношении токенов с управленческими или специализированными функциональностями.
Анализ рыночной структуры и ликвидности
Для эффективного функционирования ETF требуется надежная ликвидность на основном рынке и прозрачные механизмы выбора цен. Торговля SUI осуществляется на множестве криптобирж, однако глубина рынка значительно различается между платформами.
Концентрация торговли SUI на определенных биржах может создать операционные проблемы для уполномоченных участников ETF, стремящихся создать или выкупить акции фонда. Этот фактор часто влияет на решения об одобрении SEC, так как недостаточная ликвидность может нанести вред интересам инвесторов.
Анализ рыночной структуры, вероятно, будет исследовать торговые паттерны, спреды "покупка-продажа" и механизмы расчетов на основных торговых площадках SUI. SEC обычно требует доказательств эффективного выбора цен и достаточной глубины рынка перед одобрением крипто-ETF.
Одобрение ETF на Sui расширит диапазон криптовалютного экспозиции, доступной через традиционные инвестиционные инструменты. Это развитие может ускорить институциональное принятие альтернативных блокчейн-платформ, выходящих за рамки биткоина и эфириума.
Однако отказ может сигнализировать о регуляторной нерешительности в отношении новых блокчейн-сетей, что может повлиять на будущие заявки на ETF для новых криптовалют. Решение, вероятно, повлияет на стратегии других управляющих активами по продуктам альтернативных крипто-ETF.
Результат также может повлиять на динамику рынка SUI, так как одобрение ETF исторически связано с увеличением институциональных инвестиций и волатильностью цен базовых активов. Участники рынка будут следить за регуляторным процессом, чтобы получать сигналы о будущем расширении крипто-ETF.
Следующие шаги
Процесс рассмотрения SEC будет разворачиваться в течение следующих месяцев, с начальными точками принятия решений в пределах 45 дней с момента подачи 23 мая. Продленные периоды рассмотрения обычны для крипто-ETF, позволяя всестороннюю оценку сложных рыночных и регуляторных факторов.
Наблюдатели отрасли ожидают, что рассмотрение будет касаться соглашений по хранению, процедур рыночного наблюдения и механизмов защиты инвесторов, специфичных для токенов SUI. Агентство может запросить дополнительную информацию или модификации предлагаемой структуры ETF в течение периода оценки.
Окончательное одобрение или отказ должны произойти до 18 января 2026 года, обеспечивая окончательное разрешение для участников рынка и потенциальных инвесторов, интересующихся регулируемым доступом к SUI через традиционные инвестиционные каналы.