Standard Chartered выразил озабоченность по поводу потенциальных рисков, которые представляют корпоративные биткойн-активы, предупреждая, что эти активы могут превратиться из движущей силы роста в источник давления на снижение, если цена на биткойн значительно снизится.
Замечания банка появляются на фоне роста числа публично торгуемых компаний, увеличивающих свою биткойновую экспозицию, что вызывает вопросы о долгосрочной устойчивости таких стратегий, особенно в условиях волатильности на криптовалютном рынке.
Согласно последним отчетам, 61 публично торгуемая компания в совокупности владеет примерно 673,897 BTC, что составляет примерно 3,2% от общего конечного предложения биткойна. Эта тенденция компаний включать биткойн в свои балансовые отчеты стимулирует спрос на актив и способствует росту его цены в последние годы. Джефф Кендрик, глава отдела исследований цифровых активов в Standard Chartered, подчеркнул, что когда казначейства компаний поддерживали рост цен на биткойн, они также вносят значительные риски, если рыночная конъюнктура изменится.
«Биткойн-активы казначейств добавляют нагрузку на покупку биткойнов сейчас, но мы видим риск, что это со временем может измениться», — сказал Кендрик в недавнем комментарии BeInCrypto. Основной проблемой является то, что многие корпорации приобрели свои биткойн-активы по высоким ценам, оставляя их уязвимыми к значительным потерям, если цена на биткойн упадет значительно.
Кендрик также указал, что многие компании покупали биткойн по ценам выше $90,000, что увеличивает риск вынужденных ликвидаций при рыночных падениях. Этот вид уязвимости был очевиден в 2022 году, когда Core Scientific, крупная публично торгуемая биткойн-майнинговая компания, столкнулась с финансовым крахом после снижения цены на биткойн ниже их точки безубыточности, вызвав массовые ликвидации. Кендрик предположил, что порог снижения цены на 22%, ниже которого многие казначейства компаний могут быть вынуждены ликвидировать свои активы, является критическим уровнем для мониторинга.
Риск вынужденных ликвидаций и рыночное воздействие
Исследования Standard Chartered подчеркивают растущую вероятность того, что рыночная волатильность повлияет на владельцев корпоративных биткойнов. Пороговое снижение на 22% относится к цене, при которой стоимость биткойн-активов упадет ниже средней цены покупки, потенциально вызывая ликвидацию для избежания дальнейших финансовых убытков. В случае Core Scientific этот порог был нарушен, что привело к обвальной продаже, ухудшившей падение цены на биткойн.
По словам Кендрика, этот сценарий может стать более распространенным, поскольку больше компаний с более высокой средней ценой покупки входит на рынок. Хотя ранние принимающие высказывания, такие как MicroStrategy, заняли сильную позицию с более низкими ценами покупки и долгосрочным обязательством к хранению биткойнов, новые участники рынка, часто называемые "имитаторами MSTR", теперь больше подвержены рыночным колебаниям. Эти компании недавно увеличили свои покупки биткойнов, но многие сделали это по гораздо более высоким ценам, чем те, кто покупал ранее, делая их более уязвимыми к резким падениям цен.
MicroStrategy: доминирующий игрок и вызовы для имитаторов
MicroStrategy, возглавляемая Майклом Сейлором, остается крупнейшим корпоративным держателем биткойнов, с компанией, владеющей примерно 86% всех корпоративных биткойнов. Средняя цена покупки для биткойна у MicroStrategy оценивается примерно в $70,000 за монету, что предоставляет компании солидную защиту от текущей рыночной волатильности. Однако, несмотря на свою доминантную позицию, стратегия MicroStrategy хранения биткойна как актива корпоративного казначейства не лишена рисков.
Для новых участников, которые следовали примеру MicroStrategy, но покупали по более высоким ценам, ситуация намного более неустойчива. Многие из этих фирм удвоили свои активы за последние два месяца, доведя свои общие биткойн-активы до чуть менее 100,000 BTC. Однако, как отметил Кендрик, риски для этих компаний значительно выше, потому что они приобрели биткойны по значительно более высоким ценам, что означает, что любое значительное падение на рынке может спровоцировать вынужденные ликвидации по значительно более низким ценам.
Кендрик объяснил, что 58 из 61 компаний с биткойн-активами, изученными Standard Chartered, имеют множитель чистой стоимости активов (NAV) выше 1, что означает, что их активы в настоящее время стоят больше, чем цена, которую они заплатили. Однако эта стоимость может быстро исчезнуть, когда цена на биткойн колеблется. Поскольку нормативные барьеры для инвестиций в криптовалюту продолжают развиваться, ожидается, что рыночные неэффективности, такие как высокие барьеры для входа для корпоративных инвесторов и осторожные процессы инвестиционных комитетов, будут постепенно уменьшаться, потенциально приводя к сокращению корпоративного спроса на биткойн.
Если корпоративные казначейства начнут сокращать свои позиции, это может создать давление на снижении на рынке. Кендрик подчеркнул, что эти активы, которые в последние годы были источником давления на покупку, могут изменить направление и стать источником волатильности снижения. По мере того как больше компаний сталкивается с падением цен, волновые эффекты могут привести к более широкой нестабильности на рынке.
Корпоративное поведение и влияние на рыночную динамику биткойнов
Нельзя недооценивать растущее влияние корпоративного поведения на динамику рынка биткойнов. В последние годы корпоративные казначейства стали значительной силой на криптовалютном рынке. Крупные учреждения, движимые как стратегической диверсификацией, так и верой в долгосрочную ценность биткойнов, все больше выделяют части своих балансов на биткойн, повышая его легитимность в глазах институциональных инвесторов.
Однако этот прилив корпоративного давления при покупках может быстро изменить направление, если рынок станет медвежьим. Казначейства компаний больше не являются лишь пассивными держателями биткойнов - они могут активно влиять на ценовую траекторию рынка. В результате будущее биткойна все больше связано с решениями, принятыми в залах заседаний корпораций, так как эти компании должны взвешивать риски и вознаграждения от удержания волатильного актива в своих казначействах.
Макс Кейсер, пионер биткойна и открытый адепт принятия биткойнов, выразил аналогичные опасения, особенно в отношении рисков для компаний, не имеющих четкой стратегии для биткойнов. Он предупредил, что компании, пытающиеся имитировать стратегию MicroStrategy без таких же экспертных знаний и прогностических способностей, могут столкнуться с трудностями в вопросе волатильности, характерной для владения биткойном.
Риски и возможности
Возрастающий интерес к корпоративным биткойн-активам представляет как риски, так и возможности. С одной стороны, включение биткойн-активов в корпоративные казначейства узаконило актив, повысило его видимость и способствовало более широкому принятию в финансовом секторе. С другой стороны, возможность массовых ликвидаций в случае падения цен представляет собой значительные риски, особенно для тех, кто вошел на рынок по более высоким ценам.
Взглянув вперед, нормативные решения будут играть ключевую роль в формировании будущего корпоративных биткойн-активов. По мере того как правительства по всему миру, включая Великобританию и США, начнут внедрять более четкие руководства по принятию криптовалют, компании, владеющие биткойнами, должны будут ориентироваться в меняющемся нормативном ландшафте. Разработка более четких нормативных актов может уменьшить некоторые риски, предлагая больше уверенности для корпоративных инвесторов.
В конечном итоге, будущее корпоративных биткойн-активов будет зависеть от баланса между управлением рисками, нормативной ясностью и рыночными условиями. Компании, которые смогут сохранить долгосрочную перспективу и управлять своими биткойн-активами с осторожностью, могут продолжать извлекать выгоду из потенциальной прибыли от волатильности биткойнов. Однако те, кто не сможет эффективно управлять рисками, могут столкнуться с значительными финансовыми проблемами в случае будущих рыночных коррекций.
Заключительные мысли
В заключение, возрастающая тенденция корпоративных биткойн-активов представляет собой как возможность, так и риск для более широкого криптовалютного рынка.
В то время как корпоративные казначейства помогли поддержать цену и ликвидность биткойнов в последние годы, увеличение экспозиции к рыночной волатильности может создать значительные риски снижения, особенно для тех, кто купил по более высоким ценам.
По мере того как рынок созревает и нормативные структуры развиваются, корпоративные стратегии, касающиеся биткойнов, будут играть ключевую роль в определении будущей траектории актива.