Рынок акций США впервые примет криптовалютную компанию в S&P 500. Coinbase (COIN), крупнейшая публично торгуемая криптовалютная биржа в США, будет добавлена в престижный индекс 19 мая, заменив Discover Financial Services после его покупки компанией Capital One.
Объявление, сделанное индексами S&P Dow Jones 13 мая, вызвало немедленную реакцию рынка - акции Coinbase выросли более чем на 8% в ходе торгов после закрытия, достигнув $225, после прибавки в почти 4% в течение обычной сессии.
Включение Coinbase в индекс S&P 500 знаменует собой важный момент не только для компании, но и для более широких отношений криптоиндустрии с традиционными финансами. Впервые фирма, ориентированная на криптовалюты, станет частью индекса, представляющего более $15 трлн рыночной капитализации, который служит основой для триллионов в пассивных инвестиционных продуктах, ETF, пенсионных и институциональных портфелях. Этот шаг сигнализирует о росте институциональной нормализации акций, связанных с криптовалютами, даже несмотря на продолжающееся давление со стороны регулирования и волатильность, определяющие сектор.
Попадание в S&P 500 влечёт за собой структурные изменения в торговле акциями Coinbase. Многие фонды, отслеживающие индекс, и пенсионные счета автоматически корректируют свои портфели в соответствии с составом S&P 500. Аналитики предполагают, что включение может привести к значительному увеличению объёмов ежедневной торговли COIN из-за потоков пассивных фондов и активности ребалансирования институциональных портфелей. По некоторым стратегам, включение в S&P может привести к увеличению ежедневных торговых объемов за счет индексных фондов в 5-7 раз.
Эти механические вливания не обязательно отражают отношение инвесторов к фундаментальным показателям Coinbase, но подчёркивают, насколько интегрировалась биржа в основные финансовые системы. С рыночной капитализацией почти $53 млрд и основной биржевой площадкой на Nasdaq, Coinbase теперь занимает место наряду с крупными технологическими и финансовыми компаниями, такие как Apple, Microsoft, JPMorgan и Goldman Sachs.
Символический сдвиг для криптовалюты на публичных рынках
Восхождение Coinbase к включению в индекс происходит в момент, когда рынок цифровых активов испытывает возрождение интереса со стороны как розничных, так и институциональных инвесторов. Биткойн недавно преодолел планку $2 трлн рыночной капитализации, достигнув цены в $100,000, что совпало с ростом активности новых кошельков, указывая на волну новых инвесторов в криптовалюты.
Хотя интерес розничных инвесторов восстанавливается, аналитика цепочки показывает, что импульс от профессиональных трейдеров остается приглушённым. Данные Glassnode подчёркивают, что хотя «РСИ новых покупателей» сохраняет высокой на отметке 100, указывая на устойчивый спрос, «РСИ покупателей по импульсу» застрял на низкой отметке 11. Это расхождение предполагает, что несмотря на энтузиазм новых участников, опытные игроки действуют осторожно, вероятно, опасаясь перекупленных условий и возможных ценовых коррекций.
Эта осторожная институциональная настройка может объяснить, почему включение Coinbase в S&P 500 встречают как с оптимизмом, так и с аналитическим вниманием. С одной стороны, добавление в индекс легитимизирует криптовалютные компании как серьёзных участников в более широкой финансовой эко-системе. С другой стороны, это поднимает вопросы о жизнеспособности и оценке индустрии, ещё сталкивающейся со значительными регулятивными неопределённостями, техническими рисками и волатильными доходными потоками.
Смешанная финансовая деятельность и стратегическое расширение
Последние финансовые результаты Coinbase подчеркивают двойственную природу его текущего положения. Биржа сообщила о чистой прибыли в $65,6 млн за последний квартал, что является значительным восстановлением после недавних убытков, но все еще составляет лишь часть $1,18 млрд прибыли, зафиксированной в разгар последнего бычьего рынка. Доходы выросли на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $2,03 млрд, отчасти благодаря растущему институциональному интересу и торговой активности, связанной с восстановлением рынка.
Важно, что эта прибыльность помогла Coinbase удовлетворить одно из критических требований для попадания в S&P 500: положительные результаты в последнем квартале, а также за прошедший год. Несмотря на продолжающиеся регулятивные вызовы, включая судебное разбирательство с SEC, Coinbase удалось поддерживать положительное настроение инвесторов, отчасти благодаря диверсифицированной базе доходов и международной стратегии роста.
Одним из знаков этого глобального продвижения является планируемая покупка за $2,9 млрд Deribit, крупной криптобиржи деривативов, базирующейся в Дубае. Если сделка будет завершена, она станет одной из крупнейших сделок M&A в истории криптовалют, что свидетельствует о намерении Coinbase выйти за пределы спотовой торговли на более прибыльный и сложный рынок деривативов. Деривативы теперь составляют более 75% мирового объема торговли криптовалютами, и выход в это пространство мог бы позволить Coinbase лучше конкурировать с такими игроками, как Binance, OKX и Bybit.
Включение в S&P: не панацея
В то время как включение в S&P 500 несомненно символично, это не защищает Coinbase от структурных проблем, с которыми сталкивается как криптосектор, так и сама компания. Компания по-прежнему находится под надзором американского регулятора, сталкивается с громким иском SEC о предполагаемых незарегистрированных предложениях ценных бумаг. Хотя дело продолжается, его исход может иметь долгосрочные последствия не только для бизнес-модели Coinbase, но и для более широкого юридического статуса цифровых активов в США.
Кроме того, волатильность торговых объемов - основной драйвер доходов Coinbase - остается проблемой. Торговая активность может значительно колебаться в зависимости от циклов крипторынка, и компании пока не удалось создать сильные постоянные доходные потоки вне транзакционных комиссий, хотя её усилия в области стейкинговых услуг, кастодиальных и подписочных продуктов продолжаются.
Также включение в S&P не устраняет недооценку акций COIN по сравнению с крипторынками. Несмотря на рост биткойна более чем на 10% с начала года, акции Coinbase упали на 17%, что отражает опасения рынка по поводу регуляторных препятствий, выполнения операций и конкурентного давления.
Интеграция криптовалют продолжается несмотря на политическую неопределенность
Вхождение Coinbase в S&P 500 происходит в политически нестабильный период для криптовалют в США. С администрацией президента Джо Байдена, придерживающейся более агрессивного подхода к исполнению требований отрасли, и бывшим президентом Дональдом Трампом, сигнализирующим о поддержке криптовалют перед выборами 2024 года, будущее направление регулирования остается неясным.
Однако такие шаги, как включение в S&P 500 и институциональное перераспределение активов, связанных с криптовалютами, свидетельствуют о том, что несмотря на краткосрочные юридические вызовы, долгосрочная тенденция указывает на дальнейшую интеграцию криптоактивов в основные финансовые системы. Для институциональных инвесторов, управляющих активами и операторов пенсионных фондов добавление Coinbase в S&P 500 может стать фактическим шлюзом к получению криптоэкспозиции, хотят они этого или нет.
Заключительные мысли
Намечающееся добавление Coinbase в S&P 500 представляет собой ключевую веху в продолжающемся сближении между традиционными финансовыми учреждениями и компаниями цифровых активов. В то время как это включение предлагает потенциал для структурных вливаний и повышения легитимности, оно также увеличивает внимание к Coinbase, поскольку компания становится частью инвестиционной инфраструктуры, которую используют миллионы американцев.
Объединённое с возрождением крипторынка, ростом розничного интереса и текущей институциональной нерешительностью, это событие указывает на то, что криптовалюта больше не является периферией, а становится ядром финансовой системы, с присущими этому рисками, надзором и ожиданиями.
Тем не менее, для инвесторов, регуляторов и конкурентов дебют Coinbase в S&P 500 является скорее лакмусовой бумажкой: сможет ли криптокомпания выжить в тех же условиях и с теми же ожиданиями, что и гиганты Fortune 500, к которым она теперь присоединяется?