В четверг Grayscale Investments Inc. подал заявление о регистрации Форма S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США для проведения первичного публичного размещения своих акций класса A на Нью-Йоркской фондовой бирже под символом "GRAY."
Заявка подробно описывает Grayscale Investments Inc., корпорацию штата Делавэр, образованную 2 мая 2025 года как холдинговую компанию для Grayscale Operating, LLC, его главного предприятия по управлению активами, которое сосредоточено на цифровых активах с 2013 года.
По состоянию на 30 сентября 2025 года компания отчиталась о наличии приблизительно $35 миллиардов в управлении активами, представляющих экспозицию на более чем 40 продуктов, охватывающих более 45 цифровых токенов.
Ориентировочный обслуживаемый адресный рынок для таких продуктов составляет $365 миллиардов в пределах широкой капитализации рынка в $4 триллиона для всех цифровых активов на ту же дату.
Портфолио Grayscale включает флагманские продукты, такие как Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) и Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE), которые вместе составляют около 70% активов под управлением и 88% до 93% доходов.
Другие предложения включают фонд Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), Grayscale Solana Trust (GSOL), Grayscale DeFi Fund и недавно запущенный Grayscale Dogecoin Trust.
Ожидаемые продукты включают трейсты для токенов, таких как Avalanche, Litecoin, XRP, Chainlink, Bitcoin Cash, Stellar Lumens, Cardano, Polkadot и Hedera.
Компания работает как полностью принадлежащая дочерняя компания Digital Currency Group (DCG), которая будет сохранять контроль через акции класса B, предоставляющие до 70% голосов после IPO.
В рамках предлагаемой структуры Up-C чистые поступления от размещения акций будут направлены на покупку единиц ООО у участников до IPO по цене IPO за вычетом скидок на андеррайтинг, без прямой выгоды для Grayscale Operating, LLC.
Размер предложения остается неуказанным в заявлении, цена публичного размещения скрыта между определенными диапазонами, и андеррайтеры, включая Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies и Cantor Fitzgerald, имеют опцию покупки дополнительных акций для покрытия сверхзаказов.
Результаты финансовой деятельности за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2025 года, показывают доходы $318.6 миллиона, чистый доход $203.2 миллиона и скорректированный операционный доход $209.457 миллиона, с деньгами и эквивалентами в размере $99.9 миллиона.
Доходы в основном поступают от сборов за управление активами, с такими ставками, как 1.5% для GBTC и 2.5% для ETHE, которые, возможно, будут погашены в цифровых активах.
Заявление подчеркивает значительные риски, включая волатильность рынка цифровых активов, регуляторные неопределенности со стороны таких органов, как SEC, CFTC и IRS, и операционные вызовы, такие как сбои в работе хранителей и угрозы кибербезопасности.
Риски концентрации отмечены, с доминированием Биткоина и Эфира в активах и доходах, наряду с конкурентным давлением со стороны продуктов с более низкой платой, что вызвало оттоки из GBTC ($24.1 миллиарда) и ETHE ($4.6 миллиарда). Дополнительные структурные риски включают соглашение о налоговых компенсациях, обязывающее 85% налоговых сбережений членам до IPO, и 180-дневный период блокировки для инсайдеров.
В своем заявлении Grayscale заявил, что поддерживает соответствие через такие дочерние компании, как Grayscale Advisors, LLC (зарегистрированный инвестиционный консультант) и Grayscale Securities, LLC (зарегистрированный брокер-дилер), с хранителями, включая Coinbase Custody, Anchorage и BitGo.