Тихий, но масштабный перевод контроля изменяет рынок биткойна стоимостью $2,1 триллиона, поскольку давние анонимные владельцы сбывают сотни тысяч монет, а институциональные игроки поглощают предложение. Этот сдвиг затруднил биткойну преодоление рекордных высот около $110,000, несмотря на широкое корпоративное принятие и благоприятные государственные политики.
Что следует знать:
- Крупные держатели биткойнов за последний год продали более 500,000 монет на сумму более $50 миллиардов
- Институциональные инвесторы теперь контролируют около 25% всех биткойнов в обращении, по сравнению с минимальными владениями в 2020 году
- Волатильность биткойна снизилась до двухлетних минимумов, поскольку рынок переходит от спекулятивной торговли к институциональному распределению
Великий распродажа биткойнов
За последний год биткойновые киты сбросили более 500,000 монет, стоимость которых превышает $50 миллиардов при текущих ценах, согласно данным, собранным 10x Research. Эта массовая распродажа примерно равна чистым поступлениям в американские биржевые фонды с момента их утверждения. Цифра также приближается к $65 миллиардам, накопленным за пять лет криптовалютным казначеем первоем Михаэлем Сейлором и его фирмой, ныне известной как MicroStrategy.
Многие из этих китов отслеживают свои владения к самым ранним циклам биткойнов, когда криптовалюта торговалась намного ниже текущих уровней.
Некоторые киты не просто продают свои токены. Вместо этого они обменивают монеты на сделки, связанные с фондовым рынком, полностью обходя открытый рынок.
«То, что мы видим, это перемешивание в основе», сказал Эдвард Чин, соучредитель Parataxis Capital. «Менее освещаемая причина перемешивания и увеличения сетевой активности, по-видимому, вызвана китами, преобразующими свои биткойны в акционерные участия благодаря натуральным взносам биткойнов в финансовые операции, связанные с публичными рынками.»
Расстановка сил быстро меняется. Назад в 2020 году исследователь Flipside Crypto оценил, что около 2% анонимных аккаунтов владельцев контролировали 95% цифрового актива. Теперь учреждения контролируют около четверти всех биткойнов в обращении.
Растет аппетит институтов
В то время как киты сокращают свое влечение, ETF, казначейские компании и другие учреждения поглотили около 900,000 монет за последний год, согласно 10x Research. Эти институциональные игроки теперь держат около 4,8 миллионов монет из примерно 20 миллионов биткойнов в обращении.
Институциональный спрос принес стабильность и легитимность классу актива. «Криптовалюты все больше становятся менее изолированным явлением и более признанными как легитимный класс активов», сказал Роб Стребел, руководитель управления отношениями в торговой фирме DRW, которая включает в себя ориентированное на криптовалюту подразделение Cumberland.
Этот сдвиг к институциональному владению ослабил печально известную волатильность биткойнов. Узко проверяемая мера колебаний цен упала до самого низкого уровня примерно за два года, согласно Индексу волатильности BTC от Deribit, который отслеживает 30-дневные ожидаемые годовые колебания волатильности.
Некоторые аналитики теперь ожидают, что рост стоимости биткойна будет ограничен 10%-20% ежегодно. Это драматическое изменение по сравнению с почти 1400% скачком в 2017 году, благодаря которому токен стал известным публике. «Биткойн, вероятно, со временем будет напоминать скучную дивидендную акцию», сказал Джефф Дорман, главный инвестиционный директор Arca. «В среднем он растет каждый год, но все меньше и меньше.»
После двух подряд лет, когда цена биткойна удваивалась, криптовалюта остается на уровне, достигнутом в начале 2025 года, несмотря на про-криптовалютную повестку президента Дональда Трампа.
Риски рынка и предупреждения
Не все видят эту трансформацию положительно. Некоторые наблюдатели предупреждают, что учреждения предоставляют долгожданный выход китам, увеличивая риск того, что розничные и пенсионные инвесторы останутся «с пустыми руками», если настроение к криптовалютам ослабнет.
«Цель долгое время всегда заключалась в том, чтобы сделать биткойн привлекательным активом для институциональных инвесторов, чтобы обеспечить выходную ликвидность в объеме, чтобы киты могли выйти», сказала Хилари Аллен, профессор права в юридическом колледже Американского университета в Вашингтоне и давний скептик криптовалют.
Остается значительный риск несбалансированности рынка. Если киты биткойнов возобновят продажу в больших масштабах, в то время как институциональные потоки достигнут плато, рынок может скатиться в резкие падения. Исторические данные показывают, что оттоки всего 2% в 2018 году и 9% в 2022 году вызвали падение цен биткойнов на 74% и 64% соответственно, согласно 10x Research.
«Мы приближаемся к точке, когда рынок достигает своего пика», сказал Фред Тиль, генеральный директор компании по майнингу биткойнов MARA Holdings Inc., которая пока что не продала ни одного из своих биткойнов. «Мое личное убеждение, однако, заключается в том, что мы находимся в совершенно иной динамике рынка сегодня.»
Картина остается неполной, так как не вся активность китов видна на блокчейне. Биткойн может снова стать нестабильным, если появятся новые рыночные катализаторы.
Трансформация рынка продолжается
Переход от анонимных китов к институциональным распределителям может помочь поддерживать текущую динамику рынка в течение длительного времени. «Это может продолжаться долго — годы,» сказал Маркус Тилен, генеральный директор 10x Research. «Это скорее медленный процесс, где биткойн становится активом в 10%-20%.»
Эта трансформация представляет собой фундаментальное изменение идентичности биткойнов. То, что началось как торговля с высоким адреналином, превращается в то, что некоторые аналитики описывают как медленное распределение, подходящее для пенсионных портфелей.
Заключительные мысли
Массовая передача биткойнов от анонимных китов к институциональным инвесторам представляет собой исторический сдвиг на рынке криптовалют. Хотя этот переход принес стабильность и легитимность биткойну, он также кардинально изменил его инвестиционные характеристики, потенциально ограничивая будущие прибыли и снижая экстремальную волатильность, которая когда-то определяла цифровой актив.