Национальный банк Чехии добился важного шага, который может изменить взгляд центробанков на цифровые активы, став первым в мире, кто включил биткоин на свой баланс.
Учреждение объявило в четверг, что создало тестовый портфель на сумму $1 млн, включающий биткоин, стейблкоин в долларах США и токенизированный депозит — скромный, но символически значимый шаг, который бросает вызов традиционной ортодоксии центральных банков и скептицизму европейских денежных властей к криптовалюте.
История этого исторического момента началась в январе 2025 года, когда губернатор ЦНБ Алеc Михл впервые предложил идею инвестирования в биткоин. Его первоначальное предложение предусматривало выделение до 5% из резервов иностранной валюты банка на сумму €140 миллиардов ($146 миллиардов) на криптовалюту — потенциальная инвестиция, превышающая $7 миллиардов, что стало бы одним из крупнейших институциональных биткоин-холдингов в мире.
"В январе 2025 года я предложил создать тестовый портфель," — заявил Михл в объявлении. "Цель заключалась в том, чтобы испытать децентрализованный биткоин с точки зрения центрального банка и оценить его потенциальную роль в диверсификации наших резервов."
Предложение вызвало острую критику со стороны президента Европейского Центрального Банка Кристин Лагард, которая отвергла биткоин как неподходящий для резервов центрального банка. Выступая на пресс-конференции 30 января, Лагард подчеркнула, что резервы должны быть "ликвидными, безопасными и надежными" — характеристиками, которые, по ее словам, биткоин не обладает. Она добавила, что "уверена, что биткоин не войдет в резервы ни одного из центральных банков Генерального совета."
Однако уникальное положение Чехии как члена ЕС, который не принял евро, дало ее центральному банку большую независимость от директив ЕЦБ. Совет ЦНБ одобрил предложение Михла 30 октября, выбрав осторожный пилотный подход вместо более крупной начальной инвестиции.
Обдуманный эксперимент
Тестовый портфель на $1 млн составляет всего 0.0007% от общих резервов ЦНБ — намеренно консервативная отправная точка, предназначенная для минимизации риска и получения практического опыта. Банк подчеркнул, что общая сумма инвестиций не будет активно увеличиваться, и приобретение осуществлялось за пределами его существующей структуры международных резервов.
Пилотная программа нацелена на испытание процессов, связанных с покупкой, хранением и управлением активами на основе блокчейна. ЦНБ планирует поделиться своим опытом в течение следующих двух– трех лет, потенциально предоставляя ориентир для других центральных банков, рассматривающих подобные шаги.
"Пилотный проект разработан, чтобы дать центральному банку практический опыт работы с активами на основе блокчейна, которые, по его мнению, могут изменить способы функционирования платежных и финансовых систем в будущем," — говорится в объявлении банка.
Включение нескольких типов активов — биткоина, стейблкоина и токенизированных депозитов — отражает комплексный подход к пониманию различных категорий цифровых активов и их потенциального применения в операциях центрального банка.
Прорыв с Европейской конвенцией
Действия Чехии резко контрастируют с преобладающими настроениями среди европейских денежных властей. Центральный банк Польши заявил, что не рассматривает возможность инвестирования в криптовалюты, назвав их "классом активов с очень высоким риском." Центральный банк Румынии также заявил, что не планирует включать криптоактивы в любой форме.
Однако Михл описывает свой подход не как безрассудную спекуляцию, а как необходимую адаптацию к технологическим изменениям. "Мир, экономика и поведение людей постоянно меняются, и, думаю, мы должны быть готовы отражать это в том, как мы думаем и что делаем," сказал он Bloomberg в феврале.
Губернатор — бывший стратег-коммерческий банковский стратег, который соучредил фонд алгоритмической торговли, — приносит инвестиционно-ориентированный взгляд, не распространенный среди центральных банкиров. "Если сравнить мою позицию с другими банкирами, то я тот, кто входит в джунгли, или первооткрыватель," сказал он Financial Times. "Я управлял инвестиционным фондом, так что я бы сказал, типичный инвестиционный банкир, мне нравится прибыльность."
Внутренний импульс
Шаги ЦНБ происходят на фоне растущего принятия криптовалют в Чехии. Согласно данным от Anycoin, крупнейшей криптовалютной биржи страны, чехи торговали криптовалютами на сумму более 10 миллиардов крон ($450 миллионов) в 2024 году — более чем вдвое выше объемов 2022 и 2023 годов.
В стране продемонстрированы более широкие дружественные к криптовалюте политики. В декабре 2024 года парламент Чехии единогласно одобрил законодательство, освобождающее владение биткоинами более трех лет от налога на прирост капитала, посылая четкий сигнал поддержки для индустрии цифровых активов.
Аналитик по биткоину компании-изготовителя аппаратных кошельков Trezor в Чехии Люсиан Бурдон сказал The Block, что если тестовый портфель окажется успешным, "это решение может стать точкой поворота — не только для Чехии, но и для глобального принятия биткоина в качестве инструмента национальной экономической стратегии."
Глобальный контекст
Хотя покупка Национального банка Чехии историческая, она существует в рамках более широкой глобальной тенденции, когда правительства пересматривают свое отношение к биткоину. На 2025 год 27 стран удерживают биткоин в своих резервах, причем 13 из них вводят законодательство для формализации его суверенного статуса.
Однако большинство этих удержаний происходит из-за изъятий правоохранительных органов, а не стратегических покупок. Соединенные Штаты и Китай удерживают значительное количество биткоинов, приобретенных через преступные конфискации, в то время как Сальвадор остается единственной страной, которая целенаправленно накапливала биткоин как национальную политику, собрав почти 6,000 BTC, теперь стоимостью более $600 миллионов.
Ландшафт может претерпеть серьезные изменения, если Соединенные Штаты реализуют предложенный Дональдом Трампом Стратегический резерв биткоина. Закон о биткоине сенатора Синтии Луммис предписывает Минфину США закупить миллион биткоинов за пять лет — инвестицию на $94 миллиарда по текущим ценам.
Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что "есть место как для золота, так и для биткоина на балансах центральных банков к 2030 году," под влиянием ослабевающей уверенности в долларе США и растущего институционального принятия. Банк отмечает, что доля доллара в глобальных резервах снизилась с 60% до 41% между 2000 и 2025 годами.
Заключительные мысли
Тестовый портфель ЦНБ представляет собой как кульминацию, так и начало. Он подтверждает многие годы обсуждений о потенциальной роли биткоина в суверенных финансах, признавая, что вопросов значительно больше, чем ответов.
Губернатор Михл был прозрачен насчет рисков. Собственный анализ ЦНБ обнаружил, что, если бы банк держал 5% своих резервов в биткоине за последнее десятилетие, годовые доходы увеличились бы на 3.5 процентных пункта — но волатильность удвоилась бы.
Тем не менее, губернатор утверждает, что этот взгляд отражает инвесторское мышление, пригодное для навигации в неопределенной среде. Его готовность к экспериментам, даже на небольшом масштабе, ставит Чехию на передний план валютных инноваций.
Будет ли этот тестовый портфель на $1 миллион началом широкомасштабного принятия биткоина центральными банками или останется одиночным экспериментом, станет яснее в ближайшие годы. Пока он выступает доказательством того, что по крайней мере один крупный центральный банк считает, что стоит понять биткоин — и, возможно, рискнуть.
С торговлей биткоином выше $102,000 и ускоряющимся институциональным принятием, историческая покупка Национального банка Чехии в конечном итоге может быть запомнена не как аномалия, а как момент, когда центральные банки вошли в свою цифровую эру.