บริษัทคริปโตที่กำลังฉลองกับท่าทีที่อ่อนลงของ ก.ล.ต. สหรัฐ ต่อสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ควรคิดว่าการบังคับใช้กฎหมายสิ้นสุดลงแล้ว คณะกรรมการ ฮีสเตอร์ เพียร์ซ เตือนเมื่อวันจันทร์ โดยระบุว่า หน่วยงานยังพร้อมจะดำเนินคดีที่เกี่ยวข้องกับการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ แม้ในขณะเดียวกันกำลังเขียน กติกาที่ใช้กำกับดูแลภาคส่วนนี้ใหม่อยู่
“ขอให้ชัดเจนนะคะ หน้าที่ของหน่วยงานกำกับดูแลไม่ใช่การทำให้ตลาดคริปโตขึ้นตลอดเวลา” เพียร์ซให้สัมภาษณ์กับ Yellow.com เพื่อตอบโต้แนวคิดที่ว่าการเปลี่ยนท่าทีล่าสุดของวอชิงตันคือการไม่เข้าไปยุ่ง “ตราบเท่าที่ยังมีกิจกรรมที่ไม่ดีเกิดขึ้นในตลาดหลักทรัพย์และเกี่ยวข้องกับคริปโต เราก็ยังพร้อมมากที่จะใช้มาตรการบังคับใช้กฎหมาย”
คำให้สัมภาษณ์ของเธอสะท้อน “การรีเซ็ต” ด้านกำกับดูแลที่ไม่ได้มุ่งผ่อนคลายการกำกับเท่าใดนัก หากแต่เน้นไปที่การนิยามเขตอำนาจของ ก.ล.ต. ใหม่ ทำให้การประสานงานกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC) เป็นทางการ และสร้างเส้นทางให้ตลาดทุนแบบโทเค็นสามารถดำเนินการภายใต้กฎหมายที่มีอยู่เดิมได้
การเปลี่ยนจุดเน้นการบังคับใช้ จากเรื่องการจดทะเบียน ไปสู่การฉ้อโกงหลักทรัพย์ที่ชัดเจน
เพียร์ซเชื่อมโยงการถอยในหลายคดีบังคับใช้แบบเดิมกับสิ่งที่เธอมองว่าเป็นความคลุมเครือทางกฎหมายว่า สินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่นั้นเป็น “หลักทรัพย์” ตั้งแต่แรกหรือไม่
“มันไม่เป็นประโยชน์ที่จะเดินหน้าดำเนินคดีตามข้อกล่าวหาเรื่องการจดทะเบียน หากข้อกล่าวหานั้นตั้งอยู่บนความเข้าใจผิดเกี่ยวกับตัวสินทรัพย์อ้างอิง” เธอกล่าว พร้อมเสริมว่าหน่วยงานกำลังประเมินคดีต่าง ๆ ใหม่ตามข้อเท็จจริงและบริบทเฉพาะของแต่ละกรณี
ในเวลาเดียวกัน เธอย้ำว่ากิจกรรมที่อยู่นอกขอบเขตอำนาจตามกฎหมายของ ก.ล.ต. จะไม่ถูก “กำกับโดยอ้อม” ผ่านการบังคับใช้กฎหมาย
“มีกิจกรรมที่ไม่ดีเกี่ยวข้องกับคริปโตซึ่งอยู่นอกอำนาจของ ก.ล.ต. และเราไม่ได้รับอำนาจจากสภาคองเกรสให้ทำอะไรมากไปกว่าการส่งต่อเรื่องให้หน่วยงานกำกับอื่น” เธอกล่าว
Also Read: Bitcoin Rebounds After Iran Strike Shock As $250M Liquidations Rock Crypto Market
การประสานงาน ก.ล.ต.–CFTC เพื่อโครงสร้างตลาดระยะยาว
เสาหลักสำคัญของแนวทางใหม่คือการประสานงานที่ลึกซึ้งขึ้นกับ CFTC เพื่อลด “พื้นที่ไร้เจ้าภาพ” ทางกฎระเบียบสำหรับผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัล ตามคำอธิบายของเพียร์ซ
“การวางหมุดหมายบางอย่างตั้งแต่ตอนนี้และสร้างแนวปฏิบัติที่สองหน่วยงานพูดคุยและทำงานร่วมกันเป็นประจำ รูปแบบเหล่านี้หากเราวางรากฐานไว้ตอนนี้ ก็อาจมีผลยาวนาน” เธอกล่าว
ความพยายามนี้ได้รับแรงหนุนจากงานฝ่ายนิติบัญญัติในสภาคองเกรสด้านกฎหมายโครงสร้างตลาด ซึ่งเธอมองว่าสามารถช่วย “ยึดตรึง” ความร่วมมือระหว่างหน่วยงานให้ยั่งยืนเกินกว่ารัฐบาลชุดปัจจุบัน
เป้าหมายระยะยาว เธอระบุ คือการสร้างระบบจำแนกประเภทที่มั่นคงชัดเจน ซึ่งให้ความชัดเจนกับผู้ออกสินทรัพย์ตั้งแต่ขั้นตอนออกแบบผลิตภัณฑ์ แทนที่จะมารับรู้ผ่านการบังคับใช้กฎหมายภายหลังการเปิดตัว
ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม ในฐานะสะพานสู่ตลาดหลักทรัพย์แบบโทเค็น
เพียร์ซยังกล่าวถึงข้อเสนอ “ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม” โดยวางกรอบว่าเป็นกลไกเปลี่ยนผ่านเพื่อพาสินทรัพย์หลักทรัพย์แบบโทเค็นเข้าสู่ตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับ แทนที่จะเป็น “สนามทดลอง” กฎระเบียบแบบปลอดภัยชั่วคราว
“เป้าหมายคือการไปสู่ทางออกระยะยาวที่เป็นทางออกด้านกฎระเบียบพร้อมการคุ้มครองที่เหมาะสม” เธอกล่าว “จะไม่มีประโยชน์อะไรหากให้บริษัทลองทำอะไรบางอย่าง โดยไม่มองไปยังแนวทางถาวรในระยะยาวที่ทำให้พวกเขาดำเนินธุรกิจได้อย่างคุ้มเชิงพาณิชย์”
แนวทางนี้วางบทบาทของ ก.ล.ต. ไม่ใช่แค่ผู้กำกับดูแลคริปโต แต่เป็นหนึ่งในสถาปนิกสำคัญของตลาดทุนบนเชน โดยกำลังมีงานเชิงรุกว่าการใช้โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนจะเปลี่ยนบทบาทของนายทะเบียนโอนหลักทรัพย์และกระบวนการหลังการซื้อขายอย่างไร
สเตเบิลคอยน์ การดูแลทรัพย์สิน และขอบเขตอำนาจที่จำกัดของ ก.ล.ต.
ในประเด็นสเตเบิลคอยน์ เพียร์ซย้ำว่าตามกรอบกฎหมายใหม่ “สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน” อยู่ฝั่งนอกอำนาจกำกับของ ก.ล.ต. ขณะที่ตราสารที่ให้ผลตอบแทน (yield-bearing) จะยังคงถูกพิจารณาเป็นกรณี ๆ ไป
“เราดูจากข้อเท็จจริงและบริบทของแต่ละสินทรัพย์” เธอกล่าว โดยปฏิเสธที่จะใช้การจัดประเภทแบบเหมาเข่ง
เธอยังปกป้องการกลับลำในเรื่อง SAB 121 ซึ่งทำให้ธนาคารดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลได้ยากในเชิงพาณิชย์ โดยให้เหตุผลว่าการกำกับดูแลความเสี่ยงเชิงระบบควรเป็นหน้าที่ของหน่วยงานกำกับดูแลเชิงความมั่นคง (prudential regulators) และสภากำกับดูแลเสถียรภาพการเงิน (FSOC) มากกว่าของ ก.ล.ต.
“ตลาดสินทรัพย์คริปโตยังมีขนาดเล็กมาก” เธอกล่าว “การบริหารความเสี่ยงเป็นสิ่งที่สถาบันการเงินใช้เวลาให้ความสำคัญอย่างมาก”
ในเวลาเดียวกัน เธอเน้นความสำคัญของการรักษา การเก็บรักษาทรัพย์สินด้วยตนเอง (self-custody) ในฐานะหลักการเชิงนโยบาย โดยเรียกมันว่าเป็นสิ่งที่ “กฎหมายควรคุ้มครอง”
Read Next: Tramplin Data Shows Dormant Retail Capital As Solana’s Next Major Catalyst