Crypto.com отримала ключову регуляторну ліцензію у рамках Директиви про ринки фінансових інструментів Європейського Союзу (MiFID), яка надає їй юридичні права пропонувати криптовалютні похідні інструменти по всій європейській економічній зоні (ЄЕА). Цей крок позиціонує біржу для конкуренції на швидко розвиваючомуся ринку криптовалютних похідних у Європі, оскільки основні гравці — включаючи Kraken і Coinbase — намагаються отримати ліцензії згідно з перекриваючими європейськими фінансовими регуляціями.
Ліцензія MiFID слідує за попереднім отриманням схвалення від регуляторних органів у рамках Регулювання ринків криптоактивів ЄС (MiCA), підкреслюючи стратегію подвійного ліцензування, яку нині використовують криптокомпанії для відповідності складним європейським стандартам дотримання.
Ліцензія, надана фінансовим регулятором Кіпру CySEC, дозволяє компанії пропонувати фінансові інструменти, включаючи криптоф'ючерси та опціони, які зростають в попиті як серед роздрібних, так і інституційних клієнтів у регіоні. Компанія отримала ліцензію через придбання кіпрської компанії з надання торгових послуг A.N. Allnew Investments, що є поширеним шляхом для криптокомпаній у навігації по фрагментованій регуляторній архітектурі ЄС.
На відміну від підходу з одноразовою ліцензією в деяких глобальних юрисдикціях, вхід на європейський крипторинок часто вимагає паралельного дотримання кількох рамок - головним чином MiCA, яка зосереджена на випуску криптоактивів та наданні послуг, а також MiFID II, яка регулює більш складні фінансові інструменти, включаючи похідні.
Ліцензія MiFID надає доступ до ширшої категорії криптофінансових продуктів, за межами простих угод у точковій торгівлі чи послуг служби зберігання. Хоча режим MiCA пропонує панєвропейську ліцензію для криптосервісів, таких як надання гаманців, випуск стейблкоїнів і операції з обміну, він автоматично не дозволяє пропонувати інструменти похідних. Цей пролом має бути заповнений окремим ліцензуванням MiFID, яке зазвичай резервується для традиційних фінансових фірм, що пропонують цінні папери, ф'ючерси та опціони.
Збіг цих двох рамок змінює те, як криптобіржі структурують свою діяльність у Європі. Отримавши обидва сертифікати MiCA та MiFID, компанія тепер приєднується до невеликої, але розширюваної групи фірм, які готуються пропонувати повністю регульовані криптовалютні похідні по всьому ЄС.
Кіпр стає регуляторним гейтом
Використання Кіпру як основи для ліцензування є частиною ширшої тенденції. Кілька криптобірж, включаючи Kraken та Gemini, зареєстрували компанії або завершили придбання в Кіпрі, щоб отримати статус MiFID через залучення місцевих регуляторів.
У цьому випадку компанія отримала схвалення на придбання A.N. Allnew Investments від Комісії з цінних паперів та бірж Кіпру (CySEC), регуляторного органу, який став одним із найбільш залучених у криптовалюту в ЄС. Регуляторне середовище Кіпру виявилося сприятливим для фірм, які прагнуть отримати як дозволи MiFID, так і дозволи, пов'язані з MiCA, особливо для тих, хто зацікавлений у пропонуванні продукців з кредитним плечем та складних торгових стратегій.
Kraken пішла подібним шляхом. 20 травня американська біржа оголосила, що запустила торгівлю регульованими криптовалютними похідними в Європі через її суб'єкт у Кіпрі, Payward Europe Digital Solutions, що регулюється MiFID II. Запуск стався всього через кілька днів після завершення Kraken придбання платформи ф'ючерсної торгівлі NinjaTrader у США і повідомила про 19% річний приріст прибутку в кварталі.
Ця кіпрська стратегія ліцензування вказує на те, як країни-члени ЄС - хоча зобов'язані суб'єктом рівномірних регуляцій - зберігають певну свободу у тлумаченні та виконанні фінансових норм. Для глобальних бірж це створює як можливості, так і складнощі в рамках навігації багатоюрисдикційним дотриманням.
Чому криптовалютні похідні отримують регуляторну увагу
Різке зростання регуляторних схвалень для криптовалютних похідних йде пліч-о-пліч з зростанням глобального попиту на таку продукцію. Похідні - контракти, значення яких обумовлене ціною базового активу, такого як Bitcoin або Ethereum - тепер складають понад 70% від загального обсягу торгівлі криптовалютами глобально, згідно з останніми даними CCData (раніше CryptoCompare). Інституційні трейдери часто віддають перевагу похідним для хеджування, арбітражу та спекулятивного впливу.
Однак, криптовалютні похідні довго існували в сірій зоні в багатьох юрисдикціях, включаючи ЄС. Впровадження MiCA та посилене застосування MiFID II спрямовані на те, щоб залучити цю діяльність до меж регуляційного периметру, особливо після повторних епізодів нестабільності на ринку - включаючи крах продуктів з кредитним плечем під час кризи на крипторинку у 2022 році.
Біржі, які бажають пропонувати регульовану продукцію ф'ючерсів або опціонів для резидентів ЄС, тепер повинні отримати ліцензування MiFID, що є вищим регуляторним стандартом, ніж MiCA. Це передбачає вимоги до капіталу, захист інвесторів, обов'язки з подання звітів про транзакції та обмеження на кредитне плече.
Coinbase, Gemini, Synthetix також націлені на зростання похідних
Нещодавній крок не відбувається у ізоляції. Серія інших бірж та платформ останнім часом посилила свою експозицію до похідних через придбання та розширення ліцензій.
Раніше у травні Coinbase підтвердила, що придбає Deribit, одну з найбільших у світі платформ з обсягами опціонів і ф'ючерсів на криптовалюти. Угода сигналізує про намір Coinbase розширити свій відбиток на ринках похідних, особливо тих, що працюють за межами США, де залишається невизначеність регуляції.
Тим часом, Gemini отримала схвалення від регуляторів ЄС для розширення своїх власних послуг з криптовалютних похідних. Децентралізовані фінансові (DeFi) платформи також рухаються в цьому напрямку: Synthetix, один з перших протоколів синтетичних активів на Ethereum, планує повторне придбання Derive, платформи опціонів на криптовалюту, яку він допоміг інкубувати.
Це зростання активності підкреслює зростання конкуренції на глобальному секторі похідних. Біржі, які не беруть участь у цьому сегменті, ризикують втратити високоволюмні, високоприбуткові торгові активності, які все частіше шукають інституційні гравці.
Намір придбання та амбіції у сфері похідних
Компанія вже сигналізувала свої наміри в цій області деякий час назад, і вона поступово збирає портфель фінансових і брокерських суб'єктів глобально, закладаючи основи для розширення стратегії похідних.
Серед своїх попередніх придбань:
- Fintek Securities – розширення доступу на ринку США
- Charterprime – брокер, що оперує з мультиактивами в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні
- Orion Principals – фондова та торгова фірма, заснована на Кайманових островах
- Watchdog Capital – брокер-дилер, зареєстрований у SEC США
Ці придбання відображають поворот у напрямку регульованої інфраструктури фінансових послуг, яка може підтримувати розширені продукти як похідні, маржеве кредитування та структуровані інструменти.
Отримавши ліцензію MiFID, компанія може розпочати розгортання криптовалютних похідних по всій Європі у повністю ліцензованому середовищі. Проте, фактичний запуск продуктів та розгортання на локальному ринку, ймовірно, буде поступовим і залежатиме від регуляційного узгодження на національному рівні у межах ЄЕЗ.
Що означає ліцензування MiFID
MiFID II, реалізована у всьому ЄС у 2018 році, була розроблена для підвищення прозорості та захисту споживачів на традиційних фінансових ринках. Для криптоплатформ відповідність MiFID означає дотримання:
- Належні вимоги до капіталу
- Поділ коштів клієнтів
- Прозорість перед і після торгівлі
- Обов'язки зі звітності перед національними регуляторами
- Контролі KYC/AML, які відповідають директивам ЄС
Пропонування криптовалютних похідних під MiFID вимагає не лише технологічної інфраструктури, але й правових, відповідальних за дотримання вимог та управлінських ризиками, які відображають структури компаній у традиційній фінансовій сфері.
Це контрастує з переважно нерегульованими ринками похідних, які історично функціонують у офшорних юрисдикціях. Наприклад, платформи, такі як Binance та Bybit, довго домінують у просторі криптовалютних похідних, але стикалися з регуляційним тиском за пропонування продуктів європейським чи американським користувачам без належного ліцензування.
Входячи на європейський ринок під MiFID, компанія, можливо, зможе залучити користувачів, які були заблоковані або обмежені на платформах, що не дотримуються регуляцій, - водночас зменшуючи правові ризики.
Стратегічні таймінги на тлі змін у регуляційному ландшафті США
Поворот до Європи також приходить у той час, коли Сполучені Штати продовжують видавати неоднозначні сигнали щодо криптовалютних похідних. Хоча CFTC надала деякі обмежені схвалення, а CME пропонує регульовані криптовалютні ф'ючерси, платформи, такі як FTX і Binance, стикалися з дисциплінарними діями за пропонування похідних без належного контролю.
В окремому розвитку подій з'явилися повідомлення, що Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) може почати розслідування, пов'язане з маркетинговою та спонсорською діяльністю, пов'язану з Super Bowl, хоча подробиці обмежені. Зростаючий акцент компанії на регульовані ринки, такі як Європа, може являти собою як розширення бізнесу, так і оборонну диверсифікацію від невизначеності у США.
Заключні думки
Задіяна до кінця 2025 року MiCA і MiFID II, що продовжує підкріплювати фінансові регламенти, ЄС позиціонує себе як один з найповніших регуляційних середовищ для криптокомпаній.
Отримавши обидва ліцензії MiCA і MiFID, криптокомпанії будують інфраструктуру для виживання і конкуренції у цьому новому ландшафті. Але завдання перед ними не тільки регуляційне, але й комерційне. Пропонування регульованих похідних має супроводжуватися освітою, стратегіями введення та давання інструментів платформи, які можуть змагатися з неформальними, але домінуючими майданчиками похідних, які зараз працюють офшорно.
У міру дозрівання ринку ті, хто зможе задовільнити як вимоги дотримання, так і очікування користувачів, ймовірно, сформують наступну фазу інтеграції криптовалют у глобальні фінансові ринки.