Hơn $3 tỷ trong Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) hợp đồng quyền chọn được thiết lập đáo hạn hôm nay, tạo ra một làn sóng không chắc chắn trên thị trường crypto khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho những biến động giá tiềm năng lớn. Sự kiện đáo hạn quan trọng này diễn ra trong bối cảnh các diễn biến kinh tế vĩ mô toàn cầu nhạy cảm và căng thẳng địa chính trị gia tăng, đặc biệt là giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc.
Cuộc đáo hạn trùng với tâm lý giảm giá nổi bật được phản ánh qua dữ liệu quyền chọn, cấu trúc thị trường có thể hoạt động như một điểm hội tụ, nơi giá có xu hướng hướng tới mức "max pain" thấp hơn - $94,000 cho Bitcoin và $1,850 cho Ethereum. Sự khác biệt này giữa giá giao ngay hiện tại và các vùng giá của quyền chọn tạo ra bối cảnh cho một cuối tuần có thể xác nhận sự sụp đổ trong tâm lý hoặc kích hoạt một phản ứng ngược mạnh mẽ, tùy thuộc vào các yếu tố ngoại lực.
Tính đến ngày 10 tháng 5, nền tảng giao dịch phái sinh crypto Deribit báo cáo khoảng $2.65 tỷ quyền chọn Bitcoin và $364 triệu quyền chọn Ethereum sẽ đáo hạn. Những hợp đồng này không chỉ là các cược tài chính mà còn là các vị trí chiến lược phản ánh ý kiến của các tổ chức và người tiêu dùng về hướng đi của thị trường.
Đối với Bitcoin, tổng cộng 25,925 hợp đồng đang đáo hạn với giá "max pain" - giá quyền chọn mà đa số người mua bị lỗ - là $94,000, thấp hơn nhiều so với giá thị trường hiện tại khoảng $102,570. Đối với Ethereum, cuộc đáo hạn bao gồm 164,591 hợp đồng và một điểm "max pain" ở mức $1,850, cũng tụt hậu so với giá thị trường hiện tại khoảng $2,030.
Đáng chú ý, cả quyền chọn BTC và ETH đều cho thấy tỷ lệ put-to-call cao hơn 1-1.05 đối với Bitcoin và 1.43 đối với Ethereum - cho thấy rằng các nhà giao dịch đã bảo vệ nhiều hơn cho khả năng giảm hơn là tăng. Điều này phản ánh một thị trường nghiêng về phía thận trọng, ngay cả khi giá đầu đề vẫn cao.
Tại Sao Các Mức "Max Pain" Quan Trọng
Khái niệm "max pain" trong thị trường quyền chọn được sử dụng để ước tính nơi giá có thể di chuyển tới vào thời điểm đáo hạn. Lý thuyết cho rằng, khi đáo hạn đến gần, giá có xu hướng lệch về mức gây tổn thất lớn nhất cho số lượng lớn nhất của những người nắm giữ quyền chọn, từ đó giảm tối thiểu các khoản thanh toán từ các nhà bán (thường là các bàn giao dịch tổ chức).
Sức hút trọng lực này không phải lúc nào cũng đúng, đặc biệt trong môi trường có biến động cao, nhưng thường là dấu hiệu hữu ích về nơi mà thị trường dự đoán áp lực giá ngắn hạn. Trong trường hợp này, cả Bitcoin và Ethereum đều đang giao dịch cao hơn nhiều so với các mức "max pain" của chúng, điều này có thể dẫn đến:
- Một sự điều chỉnh ngắn hạn, khi áp lực giảm giá từ quyền chọn đáo hạn đẩy giá xuống, hoặc
- Một đợt tăng giảm căng thẳng, nếu tâm lý chuyển đổi do các yếu tố vĩ mô bất ngờ, làm siết chặt các vị trí ngắn hạn.
Kết quả nào cũng có thể kích hoạt biến động giao ngay tăng, đặc biệt vào cuối tuần khi thị trường truyền thống đóng cửa và thanh khoản thường giảm.
Cấu Trúc Thị Trường Quyền Chọn Cho Thấy Sự Thiên Về Giảm Giá
Phân bố lãi suất mở trên các mức giá tấn công cung cấp thêm những thông tin chi tiết. Các biểu đồ của lãi suất mở BTC cho thấy sự tập trung của các hợp đồng quanh mức giá từ $93,000 đến $100,000, với tương đối ít vị trí ở các mức cao hơn. Sự kết tụ này gợi ý rằng một số lượng lớn người tham gia thị trường đang thực hiện phòng ngừa rủi ro giảm hoặc đặt cược vào các đợt giảm giá.
Cấu trúc quyền chọn của Ethereum cũng bị nghiêng tương tự. Tỷ lệ put-to-call cao cho thấy rằng các nhà giao dịch kỳ vọng hoặc ít nhất là đang chuẩn bị cho ETH giảm xuống dưới phạm vi giao dịch hiện tại. Điều này được củng cố bởi sự tập trung lãi suất mở của Ethereum dưới các mức $1,900.
Sự thiếu mạnh mẽ của việc đặt vị trí tăng gần hoặc cao hơn giá giao ngay cho thấy sự thận trọng, không phải sự tự tin - điều này cho thấy rủi ro của sự quay lại giá tới các khu vực "max pain" khi quyền chọn được thanh toán.
Rủi Ro Địa Chính Trị Lơ Lửng Cuối Tuần
Mặc dù các chỉ số kỹ thuật và cấu trúc chỉ ra sự biến động ngắn hạn cao, thị trường rộng lớn hơn cũng đang phản ứng với một bối cảnh ngoại giao nhạy cảm. Cuối tuần này, các đặc phái viên thương mại của Mỹ và Trung Quốc sẽ gặp nhau ở Thụy Sĩ, đánh dấu cuộc đàm phán chính thức đầu tiên kể từ khi chính quyền Trump tăng thuế suất đối với nhập khẩu Trung Quốc hồi đầu năm nay.
Căng thẳng vẫn cao, với Trung Quốc chỉ trích điều mà họ gọi là các hành động thương mại đơn phương, cưỡng chế của Mỹ. Đại sứ quán Trung Quốc tại Washington gần đây đã đưa ra một tuyên bố sắc bén cảnh báo rằng các chiến thuật gây sức ép tiếp tục sẽ làm xói mòn bất kỳ nền tảng cho đối thoại có ý nghĩa nào. "Nói một điều trong khi làm một điều khác... sẽ không hiệu quả với Trung Quốc," tuyên bố đọc.
Không có nhượng bộ lớn nào được mong đợi từ cả hai phía trước các cuộc đàm phán này. Nếu cuộc gặp kết thúc mà không có tiến bộ ngoại giao - hoặc tệ hơn, leo thang căng thẳng hiện có - nó có thể gây ra tâm lý tránh rủi ro trên các thị trường toàn cầu, bao gồm cả crypto.
Bitcoin đã có lịch sử phản ứng với các cú sốc địa chính trị theo một cách hỗn hợp. Dù thường được đề cập như một sự bảo vệ kỹ thuật số, hành vi của nó trong các cuộc khủng hoảng thực tế rất không nhất quán và phụ thuộc nhiều vào điều kiện thanh khoản và vị trí của nhà đầu tư.
Bối Cảnh Vĩ Mô Tăng Thêm Sự Không Chắc Chắn
Kịch bản địa chính trị cuối tuần này cũng đến trong bối cảnh các điểm uốn vĩ mô quan trọng. Mỹ sẽ phát hành dữ liệu Chỉ Số Giá Tiêu Dùng mới vào ngày 13 tháng 5, cùng với số liệu ngân sách liên bang dự kiến vào ngày 12 tháng 5. Những chỉ số này sẽ cung cấp cái nhìn sâu vào các xu hướng lạm phát và chi tiêu chính phủ - các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro trong cả thị trường truyền thống và crypto.
Nếu lạm phát tăng cao hơn dự kiến, Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ có thể phải đối mặt với áp lực phải hoãn lại việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, củng cố đồng đô la và ảnh hưởng đến Bitcoin. Ngược lại, lạm phát giảm xuống có thể hỗ trợ cho câu chuyện "điểm xoay của Fed" đã giúp thúc đẩy BTC trong suốt năm 2025.
Lợi suất trái phiếu, hiện đang chịu áp lực, cũng là một yếu tố. Sự giảm thêm của lợi suất có thể hỗ trợ cho các tài sản không sinh lời như Bitcoin, nhưng bất kỳ sự đảo ngược nào có thể thúc đẩy một sự thoái lui của BTC khi vốn tổ chức cân đối lại về trái phiếu chính phủ.
Vị Trí Tổ Chức và Dòng Tiền ETF
Mặc dù thị trường quyền chọn dường như đang thận trọng, dữ liệu giao ngay cơ bản cho thấy sự tích lũy tổ chức liên tục. Trong tuần qua, các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã chứng kiến dòng tiền vào tổng cộng $1.8 tỷ, cho thấy rằng một số nhà đầu tư xem những đợt giảm giá như cơ hội mua hơn là dấu hiệu cảnh báo.
Xu hướng tích lũy này mạnh nhất trong Quỹ iShares Bitcoin Trust của BlackRock và ETF Wise Origin Bitcoin của Fidelity, cả hai đều tiếp tục tăng tài sản quản lý (AUM) trong khi các sản phẩm crypto ngoài nước giảm đi. Sự hiện diện của dòng tiền ETF nhất quán cung cấp một bộ đệm chống lại sự giảm giá mạnh, ngay cả khi thị trường quyền chọn ngắn hạn đang nhấp nháy cảnh báo đỏ.
Hơn nữa, khối lượng phái sinh - dù tăng cao - vẫn chưa đạt tới cực điểm, gợi ý rằng có thể có không gian cho sự củng cố thêm hoặc một sự đảo chiều, tùy thuộc vào các phát triển vĩ mô và chính trị cuối tuần này.
Các Kịch Bản Cho Bitcoin và Ethereum
Với sự giao thoa của các yếu tố - từ đáo hạn quyền chọn và rủi ro địa chính trị đến sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô - một số kịch bản có thể diễn ra trong 72 giờ tới:
-
Sự Hồi Quy Theo Chiều Giảm Nếu các cuộc đàm phán cuối tuần giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc xấu đi và nếu các tài sản rủi ro bán tháo trong dự đoán dữ liệu lạm phát tăng, Bitcoin và Ethereum có thể giảm lại về các mức "max pain" của chúng. Đối với BTC, điều này có nghĩa là một động thái tiềm năng xuống khoảng $94,000–$96,000.
-
Sự Củng Cố Trong Phạm Vi Nếu câu chuyện vĩ mô duy trì trung lập và không có cú sốc lớn xảy ra, BTC và ETH có thể trôi đi ngang gần các mức hiện tại khi thị trường tiêu hóa các vị trí đã đáo hạn và chờ các tín hiệu rõ ràng hơn từ dữ liệu phát hành tuần tới.
-
Đợt Tăng Giảm Căng Thẳng Nếu các cuộc đàm phán ngoại giao gây bất ngờ theo hướng tích cực, hoặc nếu khối lượng cuối tuần cứ duy trì thấp, BTC có thể tăng cao khi các vị trí ngắn hạn được giải tỏa. Một sự phá vỡ rõ ràng trên $105,000 cho Bitcoin và $2,100 cho Ethereum sẽ làm vô hiệu hóa sự nghiêng giảm hiện tại và thiết lập một đợt tăng mới cao hơn.
Mỗi kịch bản này không chỉ phụ thuộc vào các thiết lập kỹ thuật, mà còn vào sự tương tác rộng hơn giữa các thị trường truyền thống và kỹ thuật số - một động lực ngày càng quan trọng khi crypto tiếp tục tích hợp với các luồng vốn toàn cầu.
Tóm Tắt
Sự đáo hạn của hơn $3 tỷ quyền chọn BTC và ETH không chỉ là một sự kiện tài chính hàng tháng - nó là một điểm nhấn cho cảm xúc ngắn hạn, biến động và thiên hướng định hướng trong một thị trường đã và đang điều hướng các dòng chảy vĩ mô phức tạp.
Với dòng chảy tổ chức cho thấy sức mạnh nhưng dữ liệu phái sinh nghiêng về phía giảm, Bitcoin và Ethereum đang bước vào cuối tuần quan trọng. Các yếu tố kích thích bên ngoài - từ dữ liệu CPI đến các cuộc đàm phán địa chính trị - sẽ xác định liệu thị trường crypto có tìm thấy sự ổn định trên $100,000 cho BTC, hay quay lại khu vực "max pain". Hiện giờ, các nhà giao dịch đang theo dõi đồng hồ, các biểu đồ và tin tức - biết rằng sự giải quyết của cửa sổ biến động này có thể xác định động thái lớn tiếp theo trong các tài sản kỹ thuật số.