Tổng thống Donald Trump đã ký thành luật Đạo Luật Hướng Dẫn và Thiết Lập Đổi Mới Quốc Gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS), đặt nền tảng cho quy định liên bang tổng thể đầu tiên của quốc gia về stablecoin.
Dự luật, được thông qua với sự ủng hộ hai đảng 306–122 phiếu tại Hạ viện, giới thiệu một khung pháp lý nhằm quản lý phát hành stablecoin, quản lý dự trữ và tính minh bạch, đồng thời khơi dậy tranh cãi về ảnh hưởng của nó đối với phát triển tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC).
Đạo luật GENIUS áp dụng các yêu cầu nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành stablecoin hoạt động tại thị trường Mỹ. Các điều khoản chính bao gồm:
- Yêu cầu bảo đảm 1:1 stablecoin với đô la Mỹ hoặc tương đương có tính thanh khoản cao.
- Thường xuyên kiểm toán bên thứ ba để xác minh tài sản dự trữ.
- Lựa chọn cấp phép kép: nhà phát hành có thể đăng ký với các cơ quan liên bang hoặc có được giấy phép cấp tiểu bang có công nhận qua lại.
- Cấm stablecoin thuật toán và tài sản kỹ thuật số không có bảo đảm đóng vai trò như công cụ thanh toán.
Bằng cách định nghĩa stablecoin là một loại công cụ thanh toán độc đáo, luật hướng tới phân biệt chúng với các loại tiền điện tử như Bitcoin hay Ethereum. Chính sách cũng cấm sử dụng các blockchain riêng để phát hành stablecoin tuân thủ, thúc đẩy mạng lưới mở, tương tác.
Trump Ký Kín, Đùa Về Tên
Tổng thống Trump đã ký đạo luật GENIUS trong một phiên họp kín tại Nhà Trắng vào sáng sớm thứ Sáu. Khi được hỏi về tên gọi, ông trò đùa đặc trưng: "Nó được gọi là đạo luật GENIUS. Tôi nghĩ nó được đặt tên theo tôi."
Sự can thiệp của ông được cho là quyết định để đưa dự luật về đích sau khi một số cuộc đàm phán bị đình trệ vào đầu tuần. Cố vấn tiền điện tử và hiện là "Sa hoàng Crypto" liên bang David Sacks cho biết chỉ vài ngày trước đó, dự luật còn "chết", nhưng đã được hồi sinh sau khi Trump trực tiếp can thiệp.
Mặc dù dự luật nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ cả hai đảng, nhưng nó lại bộc lộ chia rẽ sâu sắc trong số các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa, đặc biệt là những người hoài nghi về sáng kiến tài chính kỹ thuật số liên quan đến quyền liên bang.
Đại biểu Marjorie Taylor Greene đã ban hành một cảnh báo sắc bén trên X: "Quốc hội đang thông qua một dự luật hôm nay (đạo luật GENIUS) mở cửa sau cho tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC)... Fed đã làm việc này trong nhiều năm. Mục tiêu cuối cùng là đưa chúng ta đến một xã hội không sử dụng tiền mặt."
Greene chỉ trích các đồng nghiệp Đảng Cộng hòa trong Hạ viện vì đã ủng hộ dự luật mà không đồng thời bảo đảm thông qua Đạo luật Chống Giám sát Nhà nước CBDC, một dự luật riêng biệt nhằm cấm bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào do chính phủ kiểm soát. Luật đó đã được thông qua tại Hạ viện với 219–210 phiếu nhưng vẫn đang bị đình trệ tại Thượng viện.
Ổn Định Stablecoin Không Kiểm Soát Tiền Tệ Chính Phủ
Những người ủng hộ đạo luật GENIUS lập luận rằng luật này cung cấp một con đường pháp lý rõ ràng cho những nhà phát hành stablecoin tư nhân, trong khi áp đặt các biện pháp bảo vệ để xử lý nguy cơ hệ thống.
Không giống như stablecoin thuật toán như TerraUSD - đã sụp đổ vào năm 2022 - đạo luật GENIUS đòi hỏi sự bảo đảm tài sản nghiêm ngặt, công bố thường xuyên và giám sát của cơ quan quản lý.
Những người ủng hộ nói rằng điều này không chỉ bảo vệ người tiêu dùng mà còn giúp tích hợp stablecoin vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn mà không chuyển giao quyền kiểm soát tiền tệ cho chính phủ liên bang.
"Stablecoin đang ở lại," đại biểu Patrick McHenry, Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện cho biết. "Luật này đảm bảo rằng chúng an toàn, lành mạnh và được quy định - không thử nghiệm hay mạo hiểm."
Đáng chú ý là luật không tạo ra một cơ quan liên bang mới để giám sát stablecoin mà thay vào đó sử dụng các cơ quan quản lý hiện có như Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC), Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý ngân hàng tiểu bang.
Thời Gian Thực Hiện và Đối Tượng Ngành Công Nghiệp
Với chữ ký của Trump, đạo luật GENIUS trở thành luật ngay lập tức, nhưng thời gian thực hiện đầy đủ kéo dài đến năm 2026. Các cơ quan quản lý hiện có tới 18 tháng để soạn thảo các quy tắc chi tiết, xác định quy trình đăng ký và phối hợp các khung liên bang-tiểu bang.
Trong thời gian tạm thời này, các nhà phát hành stablecoin hiện tại như Circle (USDC), Paxos (USDP) và PayPal (PYUSD) sẽ cần phải nộp đơn xin giấy phép thích hợp hoặc tái cấu trúc hoạt động để tuân thủ.
Các nhà phân tích dự đoán rằng hầu hết các nhà phát hành lớn sẽ chọn đi theo con đường liên bang để bảo đảm chấp nhận rộng rãi hơn trên thị trường tài chính Mỹ.
Đạo luật GENIUS cũng dự kiến sẽ ảnh hưởng đến sự chấp nhận của tổ chức đối với stablecoin bằng cách cung cấp sự rõ ràng về quy định. Các ngân hàng lớn như JPMorgan và nền tảng fintech như Stripe, vốn đã và đang thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin, có thể hiện nay sẽ tăng cường phát triển và thử nghiệm để ứng phó.
Bối Cảnh Chính Trị và Thị Trường
Việc thông qua đạo luật GENIUS diễn ra trong bối cảnh chuyển đổi rộng lớn hơn trong chính sách của Mỹ đối với tài sản kỹ thuật số, một phần do sự thay đổi về chính trị. Với việc Donald Trump công khai vận động như một tổng thống ủng hộ crypto - và đối lập với sự hoài nghi của chính quyền Biden trước đó - ngành công nghiệp crypto đã nhận được động lực mới tại Washington.
Chỉ vài ngày trước khi đạo luật GENIUS được ký, Hạ viện cũng đã thông qua hai dự luật có liên quan:
- Đạo luật Làm Rõ Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số (CLARITY), định nghĩa vai trò thẩm quyền cho SEC và CFTC trong việc quy định thị trường crypto.
- Đạo luật Chống Nhà nước Giám sát CBDC, nhằm ngăn chặn bất kỳ phát hành tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương Hoa Kỳ nào trong tương lai.
Mặc dù chỉ có đạo luật GENIUS trở thành luật cho đến nay, gói lập pháp rộng lớn hơn đánh dấu sự xuất hiện của một lập trường liên bang mới tiếp nhận đổi mới kỹ thuật số trong khi cố gắng giới hạn sự quản lý nhà nước.
Phản Ứng Ngành Công Nghiệp và Những Câu Hỏi Chưa Được Trả Lời
Phản ứng ban đầu từ ngành công nghiệp crypto đã mang tính lạc quan thận trọng. CEO của Circle, Jeremy Allaire, đã đăng trên X: "Sự rõ ràng về quy định đối với stablecoin sẽ mở khóa làn sóng tiếp theo trong việc chấp nhận crypto. GENIUS là một dấu mốc."
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều người lo ngại về quy trình thực hiện sẽ diễn ra như thế nào. Các nhà phát hành nhỏ hơn và các giao thức DeFi lo lắng rằng gánh nặng tuân thủ có thể loại bỏ cạnh tranh và củng cố một số ít các người chơi lớn.
Những người khác lo ngại rằng nếu không có các ranh giới pháp lý rõ ràng về CBDC, đạo luật GENIUS có thể vô tình mở đường cho các loại tiền kỹ thuật số do chính phủ lãnh đạo. "Đây là một sân chơi cho Fed để thử nghiệm với đồng đô la kỹ thuật số dưới vỏ bọc đổi mới tư nhân," một cố vấn chính sách ẩn danh cho biết.
Kết luận
Đạo luật GENIUS đánh dấu một khoảnh khắc lịch sử trong sự phát triển của quy định tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Là luật liên bang đầu tiên dành riêng cho cơ sở hạ tầng crypto, nó mang đến sự rõ ràng mong đợi lâu dài cho thị trường stablecoin, nhưng không thiếu tranh cãi.
Trong khi những người ủng hộ của nó ca ngợi nó như một cách tiếp cận cân bằng thúc đẩy đổi mới và bảo vệ người dùng, các nhà phê bình lại cảnh báo về những nguy cơ tiềm ẩn của việc chuyển hướng sang các hệ thống tiền kỹ thuật số định hướng giám sát.
Khi các cơ quan quản lý di chuyển để thực hiện các nguyên tắc của luật và nhiều dự luật khác đang được đưa qua Quốc hội, đạo luật GENIUS có thể trở thành một trụ cột cơ bản của tài chính crypto có trách nhiệm - hoặc một bước đệm dẫn đến sự can thiệp sâu hơn của nhà nước vào tiền kỹ thuật số.