Stablecoins reached a record 供应在5月接近3200亿美元的纪录高位，即便其在中心化交易所上的交易量却降至自2023年以来的最低水平。
要点：
- 稳定币供应在5月创下接近3200亿美元纪录，连续第四个月创新高。
- 中心化交易所交易量下滑4.13%至8830亿美元，为2023年11月以来最疲软水平。
- 泰达币和USD Coin掌控大部分流通量，加深市场对两大发行方的依赖。
稳定币供应创下3200亿美元纪录
5月，稳定币总市值攀升至约3200亿美元，连续第四个月刷新历史高位，即便更广泛的加密资产价格整体走低，媒体reported。与此同时，中心化交易所的成交量则走向相反方向：稳定币在这些平台的换手量下滑4.13%至8830亿美元，为2023年11月以来最弱读数，其中 Tether (USDT) 占据了73.7%的成交。
尽管通过交易所订单簿滚动的美元在减少，稳定币供应仍在上升。这种背离表明，稳定币正越来越多地被用作抵押品、金库现金以及结算通道，而不只是单纯的交易燃料。
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为何USDT、USDC占据主导
这种差距部分来自衍生品交易的降温。CoinGecko tracked 的数据显示，2026年初前11大中心化永续合约平台的月均成交量下降了34%，至4.69万亿美元，低于2025年全年的7.11万亿美元均值。去中心化对手则趁机抢占份额，月均成交达到6115.7亿美元，反映交易者正逐步远离中心化订单簿。
DeFiLlama 的一份快照placed 显示，泰达币供应接近1870亿美元，USD Coin (USDC) 约为750亿美元，使USDT的市占率接近59%，两者合计控制了大部分市场。类似欧盟MiCA的合规框架更偏好具备审计储备与深厚银行关系的发行方，将交易所、金融科技公司及支付伙伴导向这两大稳定币。
稳定币用途超越纯交易
在前十大稳定币内部，涨势并不均衡：Ethena 的 USDe (USDe) 供应增加18.2%至45亿美元；而 PayPal 的 PYUSD (PYUSD) 同期则下降9.31%至30.5亿美元。泰达币供应自身也下滑0.69%，为三个月来首次单月回落。
这些变化表明持有者更多是在“停放”美元，而不是频繁换手，越来越多的供应沉淀为借贷市场的抵押品、金库现金，以及薪资发放和跨境支付的结算通道。这类余额往往会静置数周，从而推高总供应，却不会在交易所成交数据中体现出来。
即便在行情回调中，稳定币流通仍持续扩张：2025年全年增幅接近49%，年底时市值逼近3110亿美元。即使 Bitcoin (BTC) 自2025年10月高位回落、且股市在相当长一段时间里跑赢加密资产，这一增长势头仍得以维持。5月的新高只是延续了这条轨迹，即便代币价格在进入6月时仍在下滑。
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