10月11日加密市场崩盘抹去了数十亿美元价值，可能是一场针对币安和其主要做市商的协同行动，根据加密记者Colin Wu的分析。可疑的利用集中在币安的统一账户保证金系统的结构性弱点，这允许交易者使用波动性资产作为杠杆头寸的抵押品。
需要知道的：
- 币安的保证金系统允许将权益证明衍生品和产益稳定币作为抵押，创造了漏洞，据称攻击者在10月11日的崩盘中利用了这些漏洞。
- 三种资产在币安平台上几乎失去了大部分价值：USDE跌至 $0.65，wBETH暴跌至 $0.20，而 BnSOL跌至 $0.13，引发高达10亿美元的大规模清算。
- 该时间点与币安的预言机价格更新公告的时间间隔重合，从10月6日到10月14日，在此期间提供了一个实施该攻击的窗口。
系统如何崩溃
币安的统一账户保证金系统偏离了行业标准，允许权益证明衍生品和产益稳定币作为抵押，而不是限制交易者使用USDT或传统的币保证金头寸。遭受最严重损失的三种资产是USDE、wBETH和BnSOL。他们的清算价格源自于币安的内部现货订单薄，而不是具有固定挂钩的资产。
BUSD由于其硬挂钩保持稳定。从Aave的预言机链上数据仍然显示USDE以1:1的比率与美元交易，表明价格崩溃发生在币安的内部定价机制而不是整个市场。当比特币和其它山寨币开始下跌时，币保证金交易者面临不断增加的损失。
抵押物脱钩摧毁了剩余的保证金价值。
USDE在币安上崩盘至 $0.65，wBETH跌至 $0.20，BnSOL跌至 $0.13。即使是对冲仓位也崩溃，因为保证金余额蒸发，清算在币安的期货市场中传播。做市商被迫关闭仓位和抛售持有资产以避免破产。
币安的12%收益计划通过鼓励大量稳定币持有人使用平台的借贷产品进行递归USDE借贷，从而加剧了问题。该结构加大了系统中的暴露。当崩盘发生时，它同时拉低了那些杠杆头寸。链上USDE赎回继续正常运作，但币安上的价格远低于其他交易所，大多数平台保持在接近 $0.90的水平。币安上的山寨币也达到异常低点，暗示着是强制清算而不是有机价格发现。
在24小时内，币安记录了从被影响的三种资产中产生的35亿到40亿美元的交易量。预估损失在5亿到10亿美元之间。要弥补这些损失，币安需要吸收全部金额。分析师识别出平台在保证金抵押物和清算定价结构化方面的明显失败，制造了使系统可利用的漏洞。
故意的时机和结构缺陷
时间点暗示了预谋的计划。崩盘发生在币安10月6日公布的预言机价格更新和10月14日预定实施之间的八天空窗期，这给潜在攻击者提供了准备和执行的时间。币安的风险管理团队已经识别出一些暴露，但延迟产生了一个空子，据称被利用了。
专家表示，权益证明资产应有预言机强制的最低价格底线，即便是考虑到流动性折扣。仅依赖单个交易所的现货价格会带来风险，特别是在对手方和操作风险都保持在该平台内部的情况下。USDE是否能保持1:1的完整支持仍未解决。
Luna-UST的崩盘表明了失败挂钩的后果。
在那次事件中，币安在试图在 $0.70附近捍卫UST时损失了资金。如果币安继续接受USDE作为保证金抵押，限制质押金额将提供比假设稳定性将持有更多的保护。
BitMine主席Tom Lee告诉CNBC，此次市场回调是在4月份36%的涨幅后“迟来的”，VIX波动性指数跃升29%，李将其形容为历史上单日最大涨幅的前1%。他称此次抛售为“健康的震荡”，并预测短期内可能会再次变为正回报。
投资者@mindao yang在X上与LUNA灾难做了比较。风险来源于交易所接受非法定稳定币作为高价值抵押，这使得传染在系统中蔓延。@mindao yang警告称，在缺乏有效套利机制的中心化交易所中结合市场定价与高抵押比率，会创造最高的危险。液态抵押衍生资产，作为收益率代币在营销时表现稳定，但实质上内部行为如波动性加密资产。
了解关键术语
权益证明衍生品代表通过权益证明共识机制质押加密货币赚取的代币。产益稳定币旨在保持美元平价的同时为持有人产生回报。保证金系统允许交易者借入资金以增加持仓规模，使用抵押品来担保这些贷款。当交易者的抵押品价值跌到要求的门槛以下时，强制清算发生，迫使交易所自动关闭头寸。
预言机系统为区块链平台和交易所提供外部价格数据。硬挂钩通过支持机制或算法控制维持固定汇率。递归借贷涉及使用借入资产作为抵押以借入额外资金，创造杠杆循环，这放大了增益和损失。
结语
10月11日的暴跌暴露了币安保证金抵押系统中的关键设计缺陷，损失可能因利用用作杠杆头寸抵押的波动资产而达到10亿美元。该事件是否来自协同攻击或系统性漏洞仍在审查中，但时间点和规模表明了在关键更新窗口期间对已知弱点的故意针对。