数字资产市场在41天内损失了1.1万亿美元，因为高杠杆头寸的平仓被市场分析师Shanaka Anslem Perera描述为结构性重置，而不是典型的修正。 从10月6日到11月17日，连锁反应迫使数十亿美元的衍生品头寸平仓，并将比特币推入技术分析师定义的熊市领域，较10月高峰下降25%。
需要知道的事情：
- 在为期41天的清算期内，加密市场每日约蒸发270亿美元，造成总价值消失了1.1万亿美元，其中单独的10月10日事件就导致192亿美元的强制平仓。
- 比特币从高于126,000美元跌至约93,000美元，而以太坊在七天内下跌超过12%至接近3,200美元，其他主要加密货币在同时期下降了8%到17%。
- 分析师建议，这次清算标志着从零售驱动的高杠杆交易向更加响应美元流动性和传统宏观因素的机构模型过渡，而不是比特币历史悠久的四年减半周期。
杠杆解除加速跨衍生品市场
Perera的分析记录了比特币永久期货的未平仓合约在10月初突破400亿美元，融资利率指示极端的多头头寸。当宏观压力加剧，包括美元流动性紧缩、为期43天的美国政府停摆和不断升级的贸易紧张，这些头寸开始崩溃。
仅10月10日的清算事件结果就导致192亿美元的强制平仓，标志着加密历史上单日最重大崩溃。 比特币在10月初达到超过126,270美元的历史新高，11月中跌至约93,000美元。即使财长Scott Bessent建议美国-中国贸易协议可能在感恩节前达成，抛售仍在继续。
「比特币，这个标志性的加密货币，从10月的126,270美元峰值暴跌至11月接近93,000美元的低点，这代表了25%的下降，技术上符合熊市领域，」Perera在他的分析中写道。
影响不仅限于比特币。 根据CoinGecko的数据，Ethereum在七天内下跌超过12%后交易接近3,200美元。 XRP、BNB和Solana在同时期下降了8%至17%。 11月16日，比特币跌至略高于93,000美元，此前在当周早些时候交易接近106,500美元。
Perera将严重程度归因于过高的杠杆比率。 使用50倍或100倍杠杆的交易员在价格变化1%至2%时面临自动清算。
机构力量取代减半周期动态
广泛意义在于这一事件揭示了加密市场运作的结构性变更。 Perera呼应了K33研究的分析，认为比特币的四年减半周期被现货交易所交易基金的增长和从基础交易到企业财务配置等机构交易策略所否定。 与零售主导的模式相比，比特币现在对美元流动性条件、利率预期和股票市场波动反应更直接。
The Kobeissi Letter，一个金融评论账号，以同样的方式将这些事件描述为一种「结构性移动」，显示出一个新制度，在这种制度中，杠杆水平和清算连锁反应驱动市场行为。 但是，该账号指出，加密货币在每次超过25%的下降后通常会恢复到新高点。
链上指标和情绪指标显示市场可能正在从强制卖出转向累积。 恐惧和贪婪指数在周末降至10，为2月以来的最低读数。 稳定币供应今年扩大了近200亿美元，代表在剧烈修正后通常进入市场的资本。
理解永久期货和杠杆
永久期货是允许交易员在没有到期日的情况下对加密货币价格进行投机的衍生品合约，不同于传统期货。 这些工具要求交易员仅将头寸总值的一小部分作为抵押品，从而启用可达100倍或更高的杠杆比率。 未平仓合约衡量未结衍生品合约的总价值，并作为市场风险的指标。 融资率代表多头和空头头寸持有人之间的定期支付，较高的利率表示不平衡的定位，当市场反转时可能加剧清算连锁反应。
市场参与者评估恢复时间线
这次1.1万亿美元的收缩期代表了加密市场历史上最严重的时期之一，根据Perera的分析。 每日约270亿美元的损失率持续超过六周，将此事件与较短的波动性峰值区分开来。
目前，市场观察者正在讨论去杠杆化过程是否已经结束，或者是否还会有进一步的解除。 稳定币供应扩张和极端恐惧读数表明一些参与者将当前水平视为累积机会。