在传统金融和数字资产的重大演变中，以加密货币为重点的ETF正迅速进入主流。
最新的发展是美国证券交易委员会（SEC）批准了ProShares的XRP期货ETF，发布日期定在2025年4月30日。
这一举措正值监管环境趋于宽松之际，首个美国现货比特币ETF于2024年1月获批，预计本月在香港推出的现货比特币ETF。这些里程碑显示出加密货币不再仅是边缘的投机性资产类，而正逐渐成为受监管投资组合的主流组成部分。
ETF（交易所交易基金）因其透明性、成本效益及提供市场分散化投资而长期受到欢迎。加密货币ETF的兴起象征着机构投资的低风险结构与高度波动的数字资产领域之间的重大交叉。从比特币和Ethereum到与Solana相关的更新产品，现在还有XRP，期货和现货的ETF都使投资者更容易通过常规经纪平台获得加密货币风险敞口。
截至2025年，加密货币ETF不仅是金融工具，它们正在成为投资者情绪、监管立场及市场成熟度的指标。XRP在ETF批准后强劲的机构采纳及比特币上周创纪录的美元$50亿ETF资金流入，显然正在开启一种新的投资范式。
但机会伴随复杂性。在评估未来发展前，了解这些不断演变的工具的基本原理及区别至关重要。
理解ETF：传统与加密的比较
ETF，即交易所交易基金，是追踪基础资产或资产组合表现的投资工具。像个股一样在证券交易所交易，ETF提供从股票指数、债券到商品及新兴市场等的风险敞口。因其多样化、日内流动性及较低费用较共同基金而受欢迎。
传统ETF可分为几个大类：
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股票ETF追踪如S&P 500或Nasdaq-100股票指数。
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债券ETF包括政府、地方和公司债券。
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商品ETF追踪如黄金或石油的实物资产价格。
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主题ETF基于投资主题—AI、ESG、清洁能源等。
而对比之下，加密货币ETF结构是为了在不直接持有数字资产的情况下，提供对加密货币价格走势的风险敞口。这些ETF主要分为：
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期货ETF：这些跟踪在CME等受监管交易所交易的加密期货合约价格。例子包括ProShares的比特币ETF（BITO）和新的XRP期货ETF。
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现货ETF：这些持有实际的加密资产，如比特币或以太坊。仅在2024年1月才获准在美国交易，被视为更能反映真实市场定价，但由于对托管、市场操纵及流动性的担忧而受到更严格的审查。
在全球范围内，方法各异。美国在经过多年的监管担忧后，谨慎地批准了现货ETF。巴西及加拿大则采取了更开放的态度，较早推出了现货加密ETF。香港力图重振其金融中心地位，预计将成为亚洲首个批准现货比特币ETF的地区。
然而，监管挑战仍然存在。期货ETF常被批评为有跟踪误差及换约成本，而现货ETF则面临有关税务及监控机制的问题。尽管有这些障碍，通过ETF将传统金融结构与数字资产结合的趋势标志着加密货币在机构化方面的一个重要时刻。
主要加密货币ETF的财务结果
加密货币ETF的财务表现已成为投资者情绪及更广泛市场趋势的关键指标。随着流量增加及机构参与，市场格局由BlackRock（IBIT）、Grayscale（GBTC）、Fidelity（FBTC & FETH）和21Shares（ARKA）等著名参与者塑造。这一部分考察了他们的净资产值、市场价格、费用比率及2025年战略定位。
iShares比特币信托ETF（IBIT） - 流动性领导者
BlackRock的iShares比特币信托ETF（IBIT)迅速成为现货比特币ETF领域的主导者。截至2025年4月29日，其净资产值为54.18美元，年初至今收益率为0.98%，管理费为0.25％，在同类产品中处于最低水平。随着1日净资产值上涨0.67％，IBIT因其紧密的买卖价差和强大的流动性指标而继续吸引交易量。
自开创以来，ETF的平均年回报率高达67.39％，与其基准紧密吻合。在1年的基础上，IBIT获得17％的回报，稍微超越了Fidelity的同类ETF，并几乎匹配比特币的原始价格表现。其假设1万美元投资的成长图表展示了自2024年1月以来的稳定增长，尽管过程中有短期波动。
IBIT的一个关键优势在于其机构级基础设施，由BlackRock的10.5万亿美元管理资产及与Coinbase Prime的技术整合支持。其表现一致性、透明的持股及庞大的交易量使其成为寻求受监管比特币敞口的机构投资者的首选工具。 译文如下：
内容：投资者似乎对高费用和追踪误差持谨慎态度。
VanEck 加密 & 区块链创新者 ETF (DAPP) – 主题领域的边缘者
VanEck 的 DAPP ETF 并不直接持有加密货币，而是投资于区块链相关的股票，包括 MicroStrategy、Coinbase 和 Riot Platforms。截至 2025 年 4 月 29 日，其净资产价值为 $7.45，年初至今的回报率为 -27.12%，这表明其受到了与加密货币相关股票的影响，而不是加密货币本身的影响。
自 2021 年成立以来，假设的 $100 投资已跌至低于 $40，这反映了极端的行业波动性。尽管如此，DAPP 仍是一个符合 UCITS 标准的产品，具有全球可得性，并被用于希望在不持有代币或期货的情况下获得加密生态系统多样化曝光的投资者。
资金流入、流出和投资者情绪
比特币 ETF 已进入一个新的资本参与阶段，以大量机构主导、选择性资金流入和波动性引起的重新定位为标志。在过去的 6–12 个月中，ETF 资金流动已成为情绪的关键晴雨表，取代了传统的交易所活动，成为大投资者的首选市场曝光方式。
从 2024 年 1 月到 2025 年 4 月，累计比特币 ETF 资金流入超过 $420 亿，并在 2025 年第一季度达到峰值。然而，由于宏观不确定性，情绪在 2 月降温，比特币 ETF 资金流动转为负值。2025 年 4 月出现强劲反弹，ETF 录得历史第二高的每周资金流入记录——在截至 4 月 25 日的那周达到 $30.6 亿，主要由 BlackRock 的 IBIT 一手拉动，单周吸引了 $14.5 亿。
4 月的这种复苏值得注意。在 4 月 21 日到 25 日之间，没有一天出现资金流出，表明了短期的机构共识。然而，到 4 月 29 日情绪再次迅速反转，比特币 ETF 净流出 $3676 万，所有加密 ETF 总计净流出 $4386 万，显示了流动性动态的脆弱性和反应性。
促成这些变化的主要是机构投资者。尽管比特币接近历史高点（~$95,000），根据 Google Trends 的数据，零售兴趣已降至 2024 年 10 月以来的最低点。相比之下，机构情绪上升，主权实体、金融顾问和对冲基金越来越多地将比特币视为宏观对冲工具，而非投机性资产。
这种变化在行为上明显可见。机构偏爱 ETF 进行受监管的，被动的曝光——导致资本集中。像 IBIT、FBTC 和 GBTC 这样的基金现在正在吸收过去可能推动替代币行情的流动性。这正在改变风险的偏好和市场的节奏。市场逐渐从典型的替代币季轮换，过渡到围绕基差交易和宏观经济信号的 ETF 驱动重新定位。
一个关键的例子是 CME 比特币期货，其未平仓合约（OI）持续四天下跌后，于 4 月下旬因基差收益（约 9%）上升而稳定，表明交易者对套利机会的胃口重新燃起。
此外，四月的 ETF 激增并不均匀。即便 IBIT 增长，ARKB 和 FBTC 却出现流出，这表明是再分配而不是净流入。4 月 29 日的 Farside 数据证实，IBIT 出现了 $620 万的流出，FBTC 损失了 $2440 万，ARKB 损失了 $1330 万，导致当天净负流入。
总而言之，尽管资本继续以历史性的步伐流入比特币 ETF，但这种模式标志着机构的审慎态度和战略轮换。ETF 已使情绪制度化，取代了由零售驱动的波动，以策略性积累和再分配的策略取而代之。
新兴 ETF 和全球趋势
替代币 ETF 增长势头超越比特币和以太坊
比特币和以太坊现货 ETF 的成功为下一波集中于替代币如 Solana、XRP、Cardano 和 Avalanche 的加密 ETF 创新打开了大门。美国证券交易委员会 (SEC) 目前正在审查 72 个加密 ETF 申请，表明行业正争相将多样化产品推向市场。VanEck、Bitwise、Grayscale、21Shares 和 ProShares 等主要发行商正在扩大其 ETF 备案超越 BTC 和 ETH，目标锁定流行的第一层网络和以支付为重点的代币。
ProShares 最近提交了一系列与 XRP 相关的 ETF 申请，包括多头和空头版本，而 21Shares 提交了 Dogecoin ETF 提案。与此同时，加拿大成为 2025 年 4 月首个在北美市场上推出现货 Solana ETF 的市场。3iQ 的 Solana Staking ETF (SOLQ) 在 48 小时内吸引了 9000 万加元的资产，而 CI Global 的 SOLX 提供双币种曝光并为初始投资者免除费用。这些发展标志着机构对通过受监管投资工具获取替代币的兴趣激增。
地区趋势：美国在交易量上领先，加拿大和欧洲在创新上领先
美国在 ETF 交易 volumes 上占主导地位，但加拿大在创新和审批速度上领先。加拿大监管机构早在 2021 年就批准了比特币和以太坊现货 ETF，并现如今在替代币 ETF 前沿领先。欧洲，特别是瑞士，通过进步的框架长期支持与各种加密资产相关的 ETP。亚洲也在赶上。香港的监管机构对现货加密 ETF 表示开放态度，韩国继续探索通过受监管的加密投资产品的途径并预计在今年交易比特币 ETF。然而，监管上的保守主义和政治上的谨慎态度仍然阻碍了该地区广泛推广 ETF 的进程。
技术前沿创新：Token化和链上 ETF
超越资产多样性，结构创新正在重塑 ETF 地形。Token化 ETF 正在探索发行股票直接在区块链网络上的潜力，以减少结算延迟和提升透明度。此外，像 VanEck 即将推出的链上经济 ETF 等 ETF 旨在追踪构建区块链基础设施的公司——将传统金融与加密原生曝光相结合。这一转变预示着 ETF 不仅是通向加密资产的入口，而且也是通过它们所投资的技术本身构建的。随着 ETF 生态系统的扩展，下一个前沿在于将区块链全面与这些产品的构建、交易和结算进行集成。
风险、机遇和加密 ETF 的未来
影响加密 ETF 领域的关键风险
尽管机构兴趣增长，加密 ETF 面临持续的风险可能妨碍其长期采纳。监管不确定性仍是最紧迫的挑战。虽然比特币和以太坊 ETF 的批准标志着重大里程碑，但 SEC 继续仔细审查像 XRP 和 Solana 这样的 altcoin ETF。根据市场操作、流动性和投资者保护的感知风险，提交可能面临长达 240 天的延迟或被直接拒绝。
市场波动性也是一挑战。与传统资产相比，加密货币本身更具波动性，而 ETF 结构可能放大短期价格波动——特别是杠杆或反向产品。保管也是另一障碍。机构级存储解决方案必须符合高安全性和合规标准，任何安全漏洞都可能动摇投资者信心。最后，一些替代币的流动性不足可能妨碍 ETF 定价，尤其是在市场压力期间。
释放机遇：获取、分散化和机构增长
另一方面，加密 ETF 释放了强大的机遇。它们提供了一种受监管、简化的入口，不需要钱包或私钥的复杂性即可让零售和机构投资者获得曝光。ETF 通过传统经纪提供了对比特币到新兴替代币的数字资产的投资组合多样化和被动曝光。
像 Eric Balchunas 和 Nate Geraci 这样的专家指出，ETF 正在成为加密采纳的主导结构。标准渣打银行设定 2025 年底比特币价格达到 $200,000 的目标，ETF 不再仅仅被视为投机性工具，而是作为长期财务计划和对抗宏观风险的工具随着 token化 ETF 和区块链原生基础设施的进一步发展，加密 ETF 准备模糊传统金融与去中心化技术之间的界限，从而在过程中重新塑造资本市场。
结束语
随着监管清晰度的改进，加密 ETF 正在迅速从利基产品发展成为主流数字资产投资的基石 инструмент。内容: 山寨币应用的增长, ETF 将在弥合传统金融与加密货币之间的差距中扮演更重要的角色。
在当今的金融格局中, 它们代表了一种门户—提供机构级别的接触一个在压力下成熟的资产类别。加密货币 ETF 的未来不仅在于追踪数字代币, 而是在于重新定义投资者如何参与创新、风险与机遇。