ليز إكستشينج تحصل على موافقة تاريخية من الاتحاد الأوروبي لمنصة تداول الأسهم الرمزية

حصلت شركة ليز إكستشينج، وهي شركة فرنسية في مجال التكنولوجيا المالية، على موافقة من ثلاث هيئات رقابية وطنية لتشغيل أول منصة تداول في الاتحاد الأوروبي تتعامل مع معاملات الأسهم بالكامل من خلال تقنية البلوكشين. تمركزت فرنسا نتيجة لهذه الموافقة في قلب الجهود الرامية لتحديث أنظمة الأوراق المالية من خلال أنظمة دفتر الأستاذ الموزع التي تسمح بالتداول على مدار الساعة والتسوية الفورية.

ما يجب معرفته:

• تلقت ليز إكستشينج ترخيص نظام تداول وتسوية DLT من مشرف البنوك الفرنسي والبنك المركزي والسلطة التنظيمية للأوراق المالية، وتعمل تحت إشراف البنك المركزي الأوروبي وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية.

• تجمع المنصة بين وظيفتين تقليديتين منفصلتين—مطابقة المشترين والبائعين وتسجيل ملكية الأسهم—باستخدام تقنية البلوكشين لإنشاء أسهم رمزية توجد فقط كسجلات مشفرة مع الحفاظ على كافة حقوق المساهمين.

• توسعت سوق الأصول الرمزية بنسبة 224% منذ بداية عام 2024، وفقًا لبيانات الصناعة، حيث تسرع المؤسسات المالية من تبني الأنظمة القائمة على البلوكشين للسندات الحكومية والديون المؤسسية والأوراق المالية العادلة.

إطار العمل التنظيمي يبدأ في التشكل

أصدرت Autorité de contrôle prudentiel et de résolution وبنك فرنسا و Autorité des marchés financiers الرخصة وفقًا للوائح التي تخضع المنصة للإشراف من قبل البنك المركزي الأوروبي وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية. يسمح التصريح لليز با لعمل كمنشأة تداول متعددة الأطراف ومستودع مركزي للأوراق المالية.

تعمل منشأة التداول متعددة الأطراف كمنصة منظمة حيث يمكن لعدة أطراف تداول الأوراق المالية. يحتفظ المستودع المركزي للأوراق المالية بالسجل الرسمي لمن يمتلك الأسهم. يمثل موافقة ليز المرة الأولى التي يسمح فيها المنظمون الأوروبيون لكيان واحد بأداء كلا الوظيفتين باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع.

الأسهم الرمزية تحمل أرقام تعريف دولية للأوراق المالية وتمنح نفس حقوق التصويت والتوزيعات النقدية مثل شهادات الأسهم التقليدية.

الاختلاف يكمن في كيفية تسجيل الملكية—من خلال الإدخالات المشفرة على البلوكشين بدلاً من أنظمة قواعد البيانات التقليدية التي تحافظ عليها غرف المقاصة.

أظهر تقرير RWA لعام 2025 أن الأصول الرمزية قد نمت بنسبة 224% منذ بداية عام 2024. وقد انتقلت المؤسسات المالية إلى الأنظمة الأساسية للديون الحكومية والأدوات الائتمانية والأوراق المالية العادلة على منصات البلوكشين، حيث تعكس البيانات تبنيها ما يتجاوز البرامج التجريبية إلى الأنظمة التشغيلية التي تتعامل مع معاملات العملاء.

المشهد الأوروبي والنظائر العالمية

نشرت ESMA مراجعة لنظام الاتحاد الأوروبي التجريبي لتقنية البلوكشين في يونيو 2025 الذي حدد ثلاث بنى تحتية نشطة: CSD Prague و 21X AG و 360X AG. أوصت الهيئة التنظيمية بتقليل العوائق أمام الدخول لجذب المصدرين الأكبر إلى المنصات الرمزية. ذُكرت ليز و Kriptown باعتبارهما متقدمين متقدمين في فرنسا وأكدت أن ربط هذه الأنظمة بالنظام المصرفي المركزي يظل ضروريًا لاعتماد السوق الأوسع.

قال سلمان بنايي، المستشار العام في Plume، إن متطلبات الامتثال بما في ذلك التحقق من هوية العملاء، والضوابط المضادة لغسل الأموال، ومقاييس دعم الأصول، وعمليات الفداء الشفافة ضرورية لثقة المؤسسات في الأسواق الرمزية.

تسارعت الإجراءات التنظيمية في ولايات قضائية أخرى. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات للولايات المتحدة على Plume كوكيل تسجيل للأوراق المالية الرمزية، وربط سجلات المساهمين المستندة إلى البلوكشين بالبنية التحتية لمؤسسة الإيداع والثقة وغرف المقاصة. وسعت ستاندرد تشارترد بنك ترتيب الحفظ الخاص بها مع OKX للسماح للعملاء المؤسسيين بتداول الأصول الرقمية مع الحفاظ على الاحتياطات بموجب تنظيم الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي.

أفادت Ondo Global Markets بإدارة أكثر من 300 مليون دولار من الأسهم الرمزية وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة خلال شهر واحد.

يدل الحجم على الطلب على الإصدارات المستندة إلى البلوكشين من الأوراق المالية التقليدية داخل الأطر المتطورة لأوروبا للأصول الحقيقية.

تشير التطورات إلى أن عملية الترميز تتحول من المرحلة التجريبية إلى النشر التشغيلي في الأسواق المنظمة. يبدو أن الوصول إلى أنظمة تسوية البنك المركزي يمثل عاملاً حاسمًا للمنصات التي تسعى للتعامل مع أحجام معاملات كبيرة. تتعاون المؤسسات المالية التقليدية مع شركات الأصول الرقمية بدلاً من بناء أنظمة موازية.

فهم المصطلحات الأساسية

تشير تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى قواعد بيانات تتم إدارتها عبر عدة حواسيب بدلاً من خادم مركزي واحد. يمثل البلوكشين نوعًا واحدًا من دفاتر الأستاذ الموزعة حيث يتم تجميع سجلات المعاملات في كتل ومرتبطة بواسطة تقنية التشفير. يقوم التوكن بتحويل حقوق الملكية إلى الأصول إلى رموز رقمية يمكن نقلها عبر هذه الشبكات.

توفر منشأة التداول متعددة الأطراف منصة حيث يمكن لعدة أطراف شراء وبيع الأوراق المالية وفقًا لقواعد غير اختيارية. يعمل المستودع المركزي للأوراق المالية كحافظ رسمي لتسجيل من يمتلك أي من الأوراق المالية ويعالج نقل الملكية عند حدوث التداولات.

كان فصل هذه الوظائف ممارسة قياسية في الأسواق التقليدية، ولكن يمكن لأنظمة البلوكشين تقنيًا أداء كلتا الوظيفتين في الوقت نفسه.

تشير الأصول الحقيقية في هذا السياق إلى الأدوات المالية التقليدية—الأسهم والسندات والفوائد العقارية والسلع—التي تم تحويلها إلى رموز رقمية. تمثل الرموز مطالبات على الأصول الأساسية وتستمد قيمتها من تلك المطالبات بدلاً من المضاربة على الرمز نفسه.

ما يعنيه هذا للأسواق

يحدد الموافقة لأول مرة فرنسا كعضو في الاتحاد الأوروبي يفوض نظام تداول وتسوية الأسهم بالكامل باستخدام تقنية البلوكشين. يضع الترخيص باريس في المنافسة مع مراكز مالية تطور بنى تحتية مماثلة.

تسوية فورية تزيل التأخير المعتاد ليومين بين تنفيذ الصفقة وتحويل الملكية رسميًا. يخرج التداول على مدار الساعة عن الجدول التقليدي الذي يقتصر فيه تداول الأسهم على ساعات العمل. يمثل كلا العنصرين تغييرات تشغيلية قد تؤثر على كيفية إدارة المستثمرين والمؤسسات للمحافظ والمخاطر.