وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على عمليات الإنشاء والاسترداد العينية لجميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم، مما يلغي متطلبات النقد فقط التي حكمت هذه المنتجات منذ إطلاقها. يمثل هذا القرار أول تحول كبير في سياسة العملات المشفرة تحت قيادة رئيس الهيئة الجديد، بول أتكينز، ويمكن أن يقلل من تكاليف التداول مع زيادة المشاركة المؤسسية في سوق صناديق الاستثمار المتداولة الذي تبلغ قيمته 50 مليار دولار.
ماذا يجب أن تعرف:
- وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على التداول المباشر للعملات المشفرة لجميع صناديق البيتكوين والإيثيريوم، مستبدلةً النظام السابق الذي كان يعتمد على النقد فقط، مما أضاف تعقيدات تشغيلية للمستثمرين المؤسسيين.
- تعبر السياسة عن أول قرار رئيسي مؤيد للعملات المشفرة لرئيس الهيئة الجديد، بول أتكينز، منذ توليه المنصب، مما يشير إلى تحول نحو معاملة الأصول الرقمية كالأوراق المالية التقليدية.
- ستستفيد شركة بلاك روك وفيا صناديق إي شيرز وغيرها من مقدمي صناديق الاستثمار المتداولة من تقليل الاحتكاكات في التداول وتحسين الكفاءة للمشاركين المصرح لهم.
تحول السياسة يفتح قنوات تداول جديدة
يتيح التغيير التنظيمي للمشاركين المصرح لهم إنشاء واسترداد حصص صناديق الاستثمار المتداولة باستخدام البيتكوين أو الإيثيريوم مباشرة بدلاً من التحويل إلى النقد أولاً. عادة ما يكون هؤلاء المشاركون المصرح لهم مستثمرين مؤسسيين كباراً الذين يساهمون في الحفاظ على سيولة صناديق الاستثمار المتداولة من خلال تعديل عرض الأسهم بناءً على الطلب في السوق.
وفقًا للنظام السابق، عملت جميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بالتداول النقدي فقط منذ حصولها على تلك الموافقة من هيئة الأوراق المالية والبورصات في يناير 2024.
أجبرت متطلبات النقد المتداولين المؤسسيين على تحويل الأصول الرقمية إلى دولارات والعكس، مضيفة خطوات إضافية زادت من التكلفة والتعقيد التشغيلي.
قدمت بلاك روك الطلب الأولي للمعاملات العينية في يناير لصندوق إي شيرز بيتكوين الذي يتداول تحت مؤشرة IBIT. قدمت جهات إصدار رئيسية أخرى مثل فيديليتي وأرك انفيست طلبات مماثلة بعد وقت قصير. تمتد الموافقة على جميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم الموجودة عبر مختلف مقدمي الخدمة.
إشارات أتكينز لتغيير توجهات التنظيم
وضع بول أتكينز، الذي تولى منصب رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات في وقت سابق هذا العام، القرار كجزءٍ من تحول أوسع في نهج الهيئة لتنظيم العملات المشفرة. "إنه يوم جديد في هيئة الأوراق المالية والبورصات"، قال أتكينز في بيان صحفي يعلن الموافقة.
شدد الرئيس الجديد على هدفه المتمثل في إنشاء ما أطلق عليه "إطار تنظيمي ملائم لغرضه" لأسواق الأصول الرقمية. سبق أن خدم أتكينز كمفوض في هيئة الأوراق المالية والبورصات ودافع عن سياسات صديقة للسوق تجاه الأصول الرقمية طوال مسيرته المهنية.
"أنا سعيد بموافقة الهيئة على هذه الأوامر التي تسمح بعمليات الإنشاء والاسترداد العينية للعديد من منتجات الأصول المشفرة"، واصل أتكينز. "سوف يستفيد المستثمرون من هذه الموافقات، حيث ستجعل هذه المنتجات أقل تكلفة وأكثر كفاءة."
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا على زيادة حدود المراكز لتداول الخيارات على صندوق بيتكوين لشركة بلاك روك.
تخدم حدود المراكز في تداول الخيارات كضمانات تنظيمية تم تصميمها لمنع أي كيان واحد من تراكم مراكز كبيرة بما يكفي للتلاعب بأسعار السوق أو خلق مخاطر نظامية. يشير قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى رفع هذه الحدود لصندوق بيتكوين إلى زيادة الثقة في استقرار السوق والسيولة.
فهم آليات صناديق الاستثمار المتداولة
في العملات المشفرة
تمثل عمليات الإنشاء والاسترداد العينية ميزة قياسية لمعظم صناديق الاستثمار التقليدية لكنها كانت مقيدة للمنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة. يسمح الإجراء إلى السينمائيين في الأسواق المؤسسية بتبادل الأصول الأساسية مباشرة مقابل حصص الصناديق المتداولة بدون تحويلها إلى نقد.
عندما يزيد الطلب الاستثماري، يمكن للمشاركين المصرح لهم تسليم البيتكوين أو الإيثيريوم لمقدم الخدمة للصندوق المتداول واستمرار الحصول على حصص جديدة في المقابل. عندما يقل الطلب، يمكنهم استرداد الحصص والحصول على العملات المشفرة الأساسية. يساعد هذا التبادل المباشر في الحفاظ على أسعار الصناديق المتداولة بالتوازي مع قيمة أصولها الأساسية.
عادةً ما تتبع صناديق الاستثمار المتداولة مؤشرًا أو سلة من الأوراق المالية من خلال امتلاك الأصول الأساسية. يلعب المشاركون المصرح لهم دورًا حاسمًا بإنشاء أو تدمير الحصص حسب الحاجة لمطابقة الطلب الاستثماري، وهي عملية تساعد في منع تطوير ارتفاعات أو خصومات كبيرة بين سعر حصص الصناديق المتداولة وقيمتها الصافية.
تخدم حدود المراكز في تداول الخيارات كضمانات تنظيمية تم تصميمها لمنع أي كيان واحد من تراكم مراكز كبيرة بما يكفي للتلاعب بأسعار السوق أو خلق مخاطر نظامية. يشير قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى رفع هذه الحدود لصندوق بيتكوين إلى زيادة الثقة في استقرار السوق والسيولة.
تأثير السوق والوصول المؤسسي
من المتوقع أن تقلل هذه التغييرات من تكاليف التداول وتحسين الكفاءة للمستثمرين المؤسسيين الذين يستخدمون هذه الصناديق المتداولة للحصول على تعرض للأسواق المشفرة. يجب أن تصبح استراتيجيات التحكيم، التي تساعد في الحفاظ على أسعار الصناديق المتداولة متوافقة مع قيم الأصول الأساسية، أكثر بساطة دون الحاجة إلى التحويلات النقدية.
زادت المشاركة المؤسسية في أسواق العملات المشفرة بشكل كبير منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.
استقطبت المنتجات مليارات من الأصول حيث يسعى مديرو الاستثمارات التقليديون للحصول على تعرض منظم للأصول الرقمية في محافظ عملائهم.
قد تسرع هذه الموافقة من هذا الاتجاه من خلال إزالة الحواجز التشغيلية التي عرقلت سابقًا استراتيجيات التداول المؤسسية. غالبًا ما تعتمد صناديق التحوط والمستثمرون الآخرون المعقدون على تقنيات التحكيم والتحوط المعقدة التي تعمل بشكل أكثر فعالية عند تمكنهم من تداول الأصول الأساسية مباشرة.
أفكار ختامية
يمثل موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على عمليات الاسترداد العينية لجميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم تغييرًا كبيرًا في السياسة تحت القيادة الجديدة. يزيل القرار الحواجز التشغيلية التي كانت تميز صناديق العملات المشفرة عن المنتجات التقليدية بينما يشير إلى استعداد متزايد للمنظمين لمعالجة الأصول الرقمية ضمن الإطارات السوقية القائمة.