التصحيح الآلي هو الخط الدفاعي الأخير في أسواق العقود الآجلة الأبدية للعملات الرقمية.
تنشط هذه الآلية عندما لا تكون عمليات التصفية وصناديق التأمين كافية للحفاظ على التوازن بين الطلبات الطويلة والقصيرة، مما يجبر البورصات على إغلاق بعض المراكز الرابحة، كما شوهد خلال محو 19.3 مليار دولار في يوم الجمعة، حيث أثرت على 1.6 مليون متداول بعد إعلان ترامب ضريبة 100٪ على الواردات الصينية.
تضمن هذه الآلية استمرار طبيعة التداول الصفري للمشتقات دون حدوث عجز منتظم، على الرغم من أنها غالباً تستهدف الحسابات الضخمة ذات الربح العالي أولاً.
في أعقاب الانهيار السريع يوم أمس، الذي محا 280 مليار دولار من قيمة السوق وأدى إلى انخفاض بيتكوين من 122,000 دولار إلى 102,000 دولار، استيقظ المتداولون على إغلاقات مراكز غير متوقعة، مما أسفر عن ارتباك واسع النطاق حول دور التصحيح الآلي.
كما أوضح مؤسس شركة أمبينت للتمويل، دوج كولكيت، أن أسواق العقود الآجلة الأبدية تعمل دون أصول حقيقية مثل البيتكوين نفسه، وبدلاً من ذلك، تدير بركة مشتركة من الهامش النقدي الذي يتم إعادة توزيعه بين الطلبات الطويلة والقصيرة بناءً على تحركات الأسعار.
عندما تؤدي تقلبات الأسعار إلى عمليات التصفية، مما يجبر المشاركين الذين استنفذوا هامشهم على الخروج، يتطلب النظام إعادة توازن فورية: إما أن يقوم داخلين جدد بتوفير رأس مال جديد، أو يجب أن تعدل المراكز الموجودة
تحت الظروف العادية، يتم ملء عمليات التصفيه عبر سجل الأوامر، حيث تمتص العطاءات أو الطلبات التداول بالأسعار السوقية، لتحل محل المركز الخارج بأطراف مقابلة قابلة للسداد.
ومع ذلك، خلال التقلبات الكبيرة، مثل تفريغ الرسوم الجمركية يوم الجمعة، يتبخر السيولة، مما يترك عمق غير كافٍ للتنفيذ دون خسائر إضافية.
هذا ينشط الطبقة التالية: صناديق أو خزائن التأمين الخاصة بالبورصة، والتي تتدخل لتغطية النقص، وغالبًا ما تستفيد من عمليات الشراء المخفضة خلال الفزع.
على سبيل المثال، ورد أن خزانة هيبرليكود حققت 40 مليون دولار في ساعة من خلال امتصاص هذه التداولات، مما يبرز جدوى الآلية على المدى الطويل رغم الضغوط القصيرة الأجل.
ومع ذلك، لهذه الصناديق حدود، وعندما تستنزف، كما حدث في منصات مثل بينانس وبيببت أثناء التصفية التي ابتلعت 90٪ من العقود الطويلة في عملية محو بقيمة 19.3 مليار دولار، يتفعل التصحيح الآلي كملاذ أخير.
ثم تقوم البورصات بتصنيف وإغلاق المراكز الرابحة، مع إعطاء الأولوية لأولئك الذين لديهم أرباح غير محققة كبيرة، ورافعة مالية عالية، وأحجام كبيرة، لإعادة توزيع رأس المال واستعادة التوازن.
على هيبرليكود، أدى هذا إلى رد فعل عنيف حيث رأى المتداولون القصيرون أرباحهم تتبخر لإنقاذ المراكز الطويلة، حيث وصف أحد المستخدمين ذلك بأنه ترتيب حماية الخزائن على حساب متداولي الدفع، موازنة مع نهج الأخف وزناً في استيعاب الضربات دون تنشيط.
وشبه كولكيت العملية برحلة محجوزة فوق طاقتها حيث يجري البحث عن متطوعين أولاً، ولكن تليها إزالات غير طوعية إذا لزم الأمر، مشددًا على أن لا بورصة يمكنها ضمان عدد لا نهائي من الأطراف المقابلة.
جوهر الصفر في العقود الأبدية، حيث تبقى القيمة الإجمالية ثابتة، ينقل مثل الديناميكا الحرارية، يتطلب مثل هذه التدخلات لمنع الفشل الأوسع، على الرغم من أنها تخلق تصورات عدم العدالة بين من تم إغلاقهم عند ذروة الأرباح.
في فوضى الأمس، تجنب منصات مثل سولكازينو التصحيح الآلي تمامًا، حافظت على العمليات دون إغلاقات قسرية، بينما واجهت أخرى حالات انقطاع والمطالبات بالتعويض.
لاحظ المحللون أن معدلات التمويل العالية قبل الانهيار والاهتمام المفتوح أشارت إلى تداولات مكتظة، مهدة الطريق للتطهير، مع تضخيم تفتت بيتكوين بنسبة 15٪ تراجعات العملات البديلة حتى 90٪ واندلاع الانفصلات في العملات المستقرة مثل يو إس دي إي.
بينما تستقر الأسواق، ترتد بيتكوين إلى 113,000 دولار وإيثريوم إلى 3,900 دولار، يكشف هذا الحدث عن الطبيعة المحاكية للأبدية: نموذج "جميل" للتداول الفوري ينهار تحت الضغوط الكلية مثل الحروب التجارية.
بينما حافظ التصحيح الآلي على السيولة، فإنه أعاد ضبط الرافعة المالية لاحتمال التعافي، لكن المتداولين يحذرون من المخاطر المتكررة إذا تأخرت البنية التحتية، يدعون لحجم أصغر وزيادة الوعي الكلي قبل أي تصعيد إضافي في التعريفات.