قامت الشركات العامة الصغيرة بتجميع ما قيمته حوالي 3.5 مليار دولار من إيثريوم على ميزانياتها، وذلك يعدّ تحولاً ملحوظاً في تبني الشركات للعملات الرقمية حيث تبحث الشركات عن بدائل للبيتكوين. هذا الارتفاع يعكس الرغبة المؤسسية في الأصول الرقمية التي تقدم حماية ضد التضخم وتوليد العوائد النشطة من خلال آليات الستيكينغ.
ما يجب معرفته:
- قفزت مقتنيات الشركات من إيثر من 116,000 رمز في نهاية عام 2024 إلى 966,304 رمز بحلول يوليو 2025، مما يشير إلى زيادة بمقدار ثمانية أضعاف بقيمة تقارب 3.5 مليار دولار.
- على عكس البيتكوين، تتيح إيثر للشركات كسب 3-4% عوائد سنوية عبر الستيكينغ، حيث يتم قفل الرموز لدعم عمليات شبكة إيثريوم.
- يستمر عدم اليقين التنظيمي حول ضرائب مكافآت الستيكينغ ومتطلبات الامتثال في الحد من اعتماد الشركات على نطاق واسع خارج الشركات المتقدمة تقنيًا.
عوائد الستيكينغ تدفع الاهتمام المؤسسي بعيداً عن المضاربة على الأسعار
اجتذب ثانِ أكبر عملة مشفرة الخزائن المؤسسية الباحثة عن أكثر من مجرد ارتفاع الأسعار. يسمح آلية الستيكينغ لإيثر للشركات بكسب عوائد مستمرة عبر قفل الرموز للتحقق من المعاملات على شبكة إيثريوم.
"التوازن بين النمو والشرعية يمكن أن يجعل إيثر أصلاً من الدرجة الأولى"، كما قال سام تبار، المدير التنفيذي لشركة Bit Digital، والتي تحتفظ بالإيثر في ميزانيتها. "إنه كبير بما فيه الكفاية ليكون مناسبًا للمؤسسات، ولكن لا يزال مبكراً في التبني للاستفادة من الإقبال المستقبلي."
تتراوح عوائد الستيكينغ عادة بين 3% و4% سنويًا. هذه القدرة على توليد الدخل تميز ايثر عن البيتكوين، الذي يعتمد حصراً على تحركات الأسعار لتحقيق العوائد.
عملة التشفير هذه أيضًا بمثابة الأساس لتطبيقات التمويل اللامركزي، ومنصات الإقراض، والعملة المستقرة. هذه الفائدة تمنح الإيثر قيمة وظيفية تتجاوز التداول المضاربي.
"إن الاحتفاظ بالإيثر أشبه بامتلاك النفط، بينما البيتكوين أشبه بالذهب ذي البعد الواحد"، كما قال أنتوني جيورجياديس، شريك عام في شركة Innovating Capital. "يعتبر الإيثر أساس التمويل اللامركزي، وليس مجرد مخزن للقيمة."
استجابة السوق ومخاوف التقلبات تخلق إشارات متباينة
أظهرت أسعار أسهم الشركات التي أعلنت عن استراتيجيات تراكم إيثر تقلبات حادة. شهدت شركة BitMine المدعومة من بيتر ثيل ارتفاعاً بنسبة 3,679% بعد الإعلان عن خطط شراء إيثر في وقت سابق من هذا العام.
وشهدت شبكة وسائط الألعاب GameSquare ارتفاعاً بنسبة 123% عقب إعلانات مماثلة.
تمت مقارنة هذه الحركات السعرية الدراماتيكية بأساليب تداول الأسهم الشهيرة.
"استجابة سعر السهم لها السمات المميزة لـ "جنون الميم"، كما قال دان كوتسورث، محلل الاستثمار في AJ Bell.
التقلبات المتأصلة في أسواق العملات المشفرة تطرح تحديات لحوكمة الشركات التقليدية. معظم المديرين الماليين لا يزالون مترددين في تحويل الاحتياطيات النقدية إلى أصول رقمية بسبب تقلبات الأسعار غير المتوقعة.
"معظم المديرون الماليون لن يستبدلوا النقد السائل بالإيثر"، كما قال أنوج كارنيك، مؤسس ومدير Straitsberg، وهي شركة استشارية مقرها سنغافورة. "إنها أداة متخصصة يفضل تركها للخزائن المؤسسية المتقدمة تقنيًا التي يمكنها تحمل التقلبات والتعقيد."
تفضل الممارسات المثلى لخزائن الشركات عادة السيولة، والتوقعية، واليقين التنظيمي. لا يزال العديد من التنفيذيين يرون أن مقتنيات العملات المشفرة تمثل تخصيصات تجريبية بدلاً من سياسة رئيسية.
استمرار غموض التنظيم يحد من التبني الأوسع على الرغم من تخفيف موقف اللجنة التنظيمية
قد خففت لجنة الأوراق المالية والبورصات من موقفها بشأن أنشطة الستيكينغ، لكن الأطر التنظيمية لا تزال غير مكتملة. لا تزال الأسئلة الأساسية المتعلقة بالامتثال تخلق عدم اليقين بشأن التبني المؤسسي.
تواجه الشركات توجيهات غير واضحة بشأن عدة قضايا حاسمة. تضم هذه القضايا ما إذا كان ينبغي فرض ضرائب على مكافآت الستيكينغ كدخل، وكيفية حساب الرموز المقفلة على الميزانيات العمومية، وما إذا كانت خدمات الستيكينغ تتطلب التزامات حفظ الأصول.
"كل مكافأة ستاكينغ يمكن أن تقع في منطقة رمادية للامتثال"، كما أوضح مايكل آشلي شولمان، شريك وكبير مسؤولي الاستثمار في Running Point Capital Advisors.
يجعل تطور المشهد التنظيمي العديد من الشركات التقليدية مترددة في تخصيص موارد كبيرة للخزائن للإيثر. تفضل مجالس الإدارة الخجولة من المخاطر الأصول التي تتمتع بأطر تنظيمية ومعايير محاسبية راسخة.
فهم مصطلحات العملات المشفرة والبلوكشين الرئيسية
تعتبر إيثر العملة الأصلية لشبكة بلوكشين إيثريوم. على عكس البيتكوين الذي يعمل كذهب رقمي، تعمل إيثر كعملات مخزونة وفوائد لنشاط الشبكة.
الستيكينغ يمثل آلية إجماع حيث يقفل حاملو الرموز المشفرة عملاتهم للتحقق من المعاملات على الشبكة. يحصل المشاركون على مكافآت لمساهمتهم في الأمن والتشغيل. يختلف هذا العملية عن تعدين البيتكوين، الذي يتطلب أعمالاً حسابية مكثفة وتستهلك الطاقة الواسعة.
التمويل اللامركزي، المعروف اختصارًا باسم DeFi، يضم التطبيقات المالية المبنية على شبكات البلوكشين. هذه المنصات تقدم خدمات الإقراض والاقتراض والتداول دون وسطاء بنكيين تقليديين. تعتمد معظم التطبيقات DeFi على إيثر، مما يخلق طلبًا على العملة يتجاوز التداول المضاربي.
تدعم شبكة إيثريوم العقود الذكية، التي هي اتفاقيات ذاتية التنفيذ بشروط مكتوبة مباشرًا في الكود. تتيح هذه الوظيفة التطبيقات المالية المعقدة وجعلت إيثريوم الأساس لمعظم الابتكارات في مجال البلوكشين.
استمرار الشركات في التوسع رغم مخاطر السوق
قامت عدة شركات بجمع رأس المال الإضافي خصيصًا لتمويل عمليات شراء إيثر. أكملت BitMine بيع حصتها بقيمة 182 مليون دولار إلى Cathie Wood's ARK Invest في يوليو، مما يوفّر موارد لاستمرار تجميع العملات المشفرة.
أشار مدير شركة GameSquare، جاستن كينا إلى أن شركته قد تصدر أسهمًا إضافية لتمويل استثمارات إيثر. "نحن لسنا في عمل التخفيف بشكل مفرط"، كما صرح كينا لوكالة رويترز. "لكننا سنستمر في الاستفادة من الفرص".
استعداد الشركات لجمع رأس المال من أجل شراء العملات المشفرة يعكس الثقة في تقدير إيثر طويل الأجل على الرغم من مخاوف التقلبات قصيرة الأجل.
ترى بعض الشركات أن الظروف السوقية الحالية مواتية لتجميع الأصول الرقمية قبل أن يؤدي تبني المؤسسات الأوسع إلى رفع الأسعار.
أفكار ختامية
يعكس اعتماد الشركات على إيثر تحولاً استراتيجياً نحو الأصول الرقمية التي تقدم كلاً من إمكانات النمو وتوليد الدخل عبر آليات الستاكينغ. وفي حين يستمر عدم اليقين التنظيمي وتقلبات السوق في الحدّ من التبني الأوسع، فإن الشركات المتقدمة تقنياً تفكر في تحقيق الأرباح المستقبلية في بيئة الأصول الرقمية المتنامية.