قامت عملاق التجارة الإلكترونية الصينية علي بابا بالإشارة إلى نيتها لاستخدام توكنات الودائع المدعومة من البنوك للدفعات عبر الحدود، وذلك بتوجيه استراتيجي يتجنب موقف بكين المتزايد الصرامة ضد العملات المستقرة الصادرة عن القطاع الخاص. يمثل هذا التطور انعطافة حاسمة في كيفية تعامل قادة التكنولوجيا في الصين مع الابتكار في الدفعات المستندة إلى البلوكشين تحت الرقابة التنظيمية المتزايدة.
كوو زانج، رئيس Alibaba.com، أخبر CNBC يوم الجمعة أن الشركة تخطط لاستخدام تقنية شبيهة بالعملات المستقرة لتسهيل المعاملات العالمية من خلال شبكتها التجارية عبر الحدود التي تصل قيمتها إلى 35 مليار دولار. ومع ذلك، وبدلاً من إصدار العملات المستقرة التقليدية، تستكشف علي بابا توكنات الودائع - وهي أدوات مستندة إلى البلوكشين تمثل مطالب مباشرة على ودائع البنوك التجارية وتعامل كالتزامات منظمة من المؤسسات المالية المصدرة.
يترتب على التمييز بين هاتين الوسيلتين آثار تنظيمية عميقة. ففي حين تصدر العملات المستقرة التقليدية من كيانات خاصة وتكون مدعومة بأصول احتياطية للحفاظ على التساوي في القيمة مع العملات الورقية، تأتي توكنات الودائع مباشرة من المؤسسات المصرفية المنظمة، محملة بكامل الثقل من البنية المالية القائمة والرقابة التنظيمية.
يأتي إعلان علي بابا في أعقاب الإطلاق الرسمي من جي بي مورغان لتوكن الودائع JPM Coin لعملائها المؤسساتيين أوائل هذا الأسبوع. حيث بدأت أكبر بنوك العالم من حيث القيمة السوقية في تقديم التوكن المسمى بالدولار الأمريكي، برمز التداول JPMD، على قاعدة كوين بيس الثانية، مما يتيح التسوية الفورية شبه الآنية للتحويلات المؤسسية على مدار الساعة.
أكد زانج أن علي بابا تجري تجارب على الدولار الأمريكي واليورو المرمزين من خلال منصة التقنية التابعة لجي بي مورغان Kinexys، مع خطط لدعم عملات إضافية بانتظار الموافقات التنظيمية. وتسعى الشركة إلى إطلاق النظام بحلول نهاية العام، لمعالجة أوجه القصور المستمرة في الدفعات عبر الحدود بين الشركات حيث تبقى التأخير لعمليات تسوية مدتها من 48 إلى 72 ساعة معيارًا قياسيًا.
القبضة الحديدية لبكين على السيادة النقدية
إن النهج المحسوب لعلي بابا يعكس الدروس الصعبة المستفادة من التدخلات التنظيمية الأخيرة في بكين. عمالقة التكنولوجيا الصينية بما في ذلك مجموعة آنت - التابعة المالية لعلي بابا - ومنصة التجارة الإلكترونية المنافسة JD.com علقت خطط إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ بعد أن وجه المنظمون من بنك الشعب الصيني وإدارة الفضاء الإلكتروني في الصين الشركات بوضوح إلى وقف مثل هذه المبادرات.
حدث التدخل التنظيمي على الرغم من دخول مرسوم العملات المستقرة حيز التنفيذ في هونغ كونغ في أغسطس، الذي أنشأ إطارًا ترخيصيًا شاملاً لمصدري العملات المستقرة ذات المرجعية النقدية. وقد أبدت كلتا الشركتين رغبتهما في المشاركة في البرنامج التجريبي لسلطة النقد في هونغ كونغ وكانت من بين 77 شركة تسعى للحصول على التراخيص تحت النظام الجديد.
وأفادت مصادر مطلعة في اجتماعات مغلقة لصحيفة Financial Times أن المسؤولين في بنك الشعب الصيني أعربوا عن مخاوفهم الأساسية بشأن إصدار الشركات الخاصة لأي نوع من العملات، واعتبروا أن هذه الترتيبات قد تشكل تهديدًا للسيادة النقدية. "المسألة التنظيمية الحقيقية هي، من يملك الحق النهائي في سك العملة
- البنك المركزي أم أي شركات خاصة في السوق؟" أوضح مصدر واحد.
المنافسة الرقمية لليوان تغذي الحذر التنظيمي
ينبع معارضة بكين جزئيًا من مخاوف المنافسة المتعلقة بـ العملة الرقمية الرسمية للبنك المركزي الصيني، وهي اليوان الرقمي أو العملة الرقمية الإلكترونية الصينية، التي تواجه معدلات تبني أقل من المتوقع بعد سنوات من التطوير والانتشار في برامج تجريبية محدودة في المدن الكبرى. ويخشَى المنظمون من أن تُضعف العملات الثابتة الخاصة التي تصدرها عمالقة التكنولوجيا أسس نجاح اليوان الرقمي وتؤدي إلى تآكل السيطرة الحكومية على نقل السياسة النقدية.
ريك سابق، رئيس بنك الشعب الصيني تشو شياو تشوان أعرب عن هذه المخاوف خلال منتدى مالي مغلق في أواخر أغسطس، محذرًا من المخاطر المتعلقة بالاستقرار المرتبط بالعملة الثابتة وتساؤل عما إذا كانت تقدم قيمة حقيقية لتطبيقات الدفع بالتجزئة. أشارت تصريحاته إلى تحول حاسم في الشعور التنظيمي، مما قلل الحماسة التي كانت تتزايد حول إطار العملات المستقرة بهونغ كونغ.
توكنات اليوان الثابتة خارج الشاطئ تنقل بدائل ضيقة
لم تقض الموقف التنظيمي بالصين على تطوير العملات المستقرة بالكامل بل وجهه نحو تطبيقات خارجية محدودة بعناية. في نهاية يوليو، أطلق منصة البلوكشين الصينية كنفلكس عملة مستقرة مدعومة باليوان الصيني الخارجي، تستهدف بشكل صريح الكيانات الصينية الخارجية والدول المشاركة في مبادرة الحزام والطريق بدلاً من التداول داخل البلاد.
وبالمثل، تم إطلاق عملة مستقرة منظّمَة ترتبط بالنسخة الدولية لليوان الصيني في نهاية سبتمبر في قمة الحزام والطريق في هونغ كونغ، مما يشير إلى استخدامه المقصود لأسواق الصرف الأجنبي بدلاً من دفعات محلية. تعكس هذه المنتجات تسامح بكين مع العملات المستقرة التي تخدم أهدافًا دولية إستراتيجية دون تهديد داخلية السيطرة النقدية.
أحد رؤساء جمعية هونغ كونغ ويب3، جوشوا تشو، أعرب عن الإجماع السائد: "من غير المحتمل أن تصدر الصين عملات مستقرة على الشاطئ." تعكس هذه التقديرات الواقع المنقسم حيث تعمل هونغ كونغ كحقل تجربة للابتكار الرقمي للأصول بينما يحافظ البر الرئيسي على حظر صارم.
الأفكار الأخيرة
يمثل انتقال علي بابا إلى توكنات الودائع عبر شراكات مصرفية قائمة تكيفًا براغماتيًا مع الحقائق التنظيمية بينما يحتفظ بالزخم التكنولوجي. من خلال العمل مع بنية تحتية تنظيمية لجي بي مورغان، تحصل الشركة على إمكانية الوصول إلى كفاءات الدفع المستندة إلى البلوكشين دون إثارة المخاوف المتعلقة بالسيادة التي أجهضت المبادرات المستقلة للعملات المستقرة.
قد يشكل هذا النهج نموذجًا للشركات التكنولوجية الصينية الأخرى التي تسعى إلى المشاركة في الابتكار الرقمي للأصول دون الاصطدام بالخطوط الحمر في بكين. بدلاً من تحدي السيطرة الحكومية على إصدار العملات، فهي تستغل الوضع المنظَم للمؤسسات المالية القائمة للوصول إلى الفوائد التشغيلية لتكنولوجيا البلوكشين.
بالنسبة للمراقبين العالميين، يوضح هذا الموضوع التوترات الأساسية بين الابتكار التكنولوجي وامتيازات الدولة في السيطرة على الأنظمة النقدية. في حين تكافح الغربيات مع طريقة تنظيم العملات المستقرة الخاصة، فقد اعتبرت الصين خيار تلك العملات لعدد من اللاعبين المحليين خيارًا مسدودًا، مما وجه الابتكار من خلال مؤسسات معتمدة من الدولة بدلاً من ذلك.
يوضح هذا الحدث أنه بغض النظر عن القدرات التحويلية للتكنولوجيا، تحتفظ الدول بسلطة نهائية حول ما يشكل أشكالا مقبولة من المال داخل ولاياتها - وهي الحقيقة التي لا يمكن لشركات التكنولوجيا الأكثر قوة في العالم تجاوزها.