Die Europäische Zentralbank steht vor einem potenziellen Verlust der geldpolitischen Kontrolle, da dollar-dominierte Stablecoins die Marktbeherrschung erlangen und drohen, die Kreditkosten Europas zu erhöhen, während sie den globalen finanziellen Einfluss der USA stärken, laut einer am Montag veröffentlichten Analyse eines EZB-Beraters.
Was Sie wissen sollten:
- Dollar-Stablecoins von Tethers USDT und Circles USDC dominieren den globalen Markt, während Euro-demininierte Versionen weniger als 350 Millionen Euro Marktkapitalisierung halten
- Jüngste US-Gesetzgebung, unterzeichnet von Präsident Trump, schafft einen regulatorischen Rahmen, der auf die Festigung des Dollar-Status als globale Reservewährung durch Stablecoins abzielt
- Die EZB warnt, dass die weit verbreitete Einführung von Dollar-Stablecoins in Europa die Kontrolle der Zentralbank über die monetären Bedingungen schwächen und geopolitische Abhängigkeit schaffen könnte
Wirtschaftliche Folgen und Marktdynamik
Jürgen Schaaf, ein Berater der EZB, skizzierte in einem Blogbeitrag Bedenken über Amerikas frühen Vorteil im Stablecoin-Sektor, der nicht unbedingt die offizielle EZB-Politik widerspiegelt. Seine Analyse legt nahe, dass diese Dominanz das Gleichgewicht der globalen monetären Macht grundlegend verändern könnte.
„Eine solche Dominanz des US-Dollars würde den Vereinigten Staaten strategische und wirtschaftliche Vorteile verschaffen, was es ihnen ermöglicht, ihre Schulden günstiger zu finanzieren, während sie globalen Einfluss ausüben“, schrieb Schaaf. Die Auswirkungen gehen über einfachen Marktwettbewerb hinaus.
Für europäische Volkswirtschaften stellt diese Verschiebung eine potenzielle Bedrohung der finanziellen Souveränität dar.
„Für Europa bedeutet dies höhere Finanzierungskosten im Vergleich zu den Vereinigten Staaten, reduzierte geldpolitische Autonomie und geopolitische Abhängigkeit,“ fügte der Berater hinzu.
Stablecoins stellen Kryptowährungs-Assets dar, die an traditionelle Währungen wie den Dollar gekoppelt sind. Sie haben in den letzten Jahren als digitale Zahlungsmethoden und Wertaufbewahrungsmittel erheblich an Bedeutung gewonnen. Der Sektor erhielt Anfang dieses Monats große Bestätigung, als Trump Gesetze unterzeichnete, die einen umfassenden regulatorischen Rahmen für diese digitalen Vermögenswerte schaffen.
Strategischer Schritt der Trump-Administration
Der Zeitpunkt des US-regulatorischen Rahmens spiegelt eine bewusste politische Positionierung wider. Trumps Gesetzgebung zielt speziell darauf ab, die Rolle des Dollars als globale Reservewährung durch digitale Kanäle zu festigen. Dies stellt eine moderne Evolution der traditionellen monetären Diplomatie dar.
Die regulatorische Klarheit gibt amerikanischen Stablecoin-Emittenten Wettbewerbsvorteile auf den globalen Märkten. Unternehmen wie Tether und Circle haben diese Umgebung genutzt, um dominante Marktpositionen zu etablieren.
Ihre an den Dollar gekoppelten Angebote übertreffen die europäischen Alternativen sowohl in Bezug auf die Akzeptanz als auch auf die Marktkapitalisierung bei weitem.
Aktuelle Marktdaten zeigen das Ausmaß dieses Ungleichgewichts auf. Euro-denominierte Stablecoins halten weniger als 350 Millionen Euro an Gesamtmarktwert, ein Bruchteil ihrer dollar-basierten Wettbewerber. Diese Diskrepanz spiegelt sowohl regulatorische Unsicherheit in Europa als auch Startvorteile für amerikanische Unternehmen wider.
EZB's Antwortstrategie
Schaafs Analyse enthält spezifische Empfehlungen für europäische Politiker. Die EZB sollte die Entwicklung eines digitalen Euros beschleunigen, eines Projekts, das derzeit durch gesetzgeberische Komplikationen verzögert wird. Diese digitale Währung könnte eine europäische Alternative zu dollar-basierten Stablecoins bieten.
Europäische Behörden sollten auch die Erstellung weiterer Euro-denominierter Stablecoins durch unterstützende regulatorische Rahmen fördern. Das aktuelle regulatorische Umfeld hat nicht genügend Klarheit für die europäische Stablecoin-Entwicklung geboten.
Der Blogbeitrag betont die Distributed-Ledger-Technologie als Werkzeug zur Verbesserung der Effizienz von grenzüberschreitenden Zahlungen. Schnellere, günstigere internationale Transaktionen könnten euro-basierte Alternativen wettbewerbsfähiger gegenüber bestehenden Dollarsystemen machen. Dieser technologische Ansatz spricht einen der Schlüsselaspekte an, den derzeit etablierte Stablecoin-Betreiber als Vorteil haben.
Globale Koordinierungsherausforderungen
Die internationale regulatorische Koordination stellt ein weiteres entscheidendes Element dar, um der Stabilitätsdominanz entgegenzuwirken. „Schließlich ist eine stärkere globale Koordination bei der Regulierung von Stablecoins von entscheidender Bedeutung,“ hieß es im Blog. Ohne einheitliche Ansätze könnten regulatorische Unterschiede bestehende Ungleichgewichte verschärfen.
Das Fehlen koordinierter Regulierung schafft Möglichkeiten für regulatorische Arbitrage. Unternehmen könnten sich für Rechtsordnungen mit günstigeren Regeln entscheiden und möglicherweise Aktivitäten in Märkten konzentrieren, die am besten ihren Interessen dienen, anstatt der globalen Stabilität.
„Wenn wir auf einen gemeinsamen Ansatz verzichten, riskieren wir, Instabilität, regulatorische Arbitrage und die globale US-Dollar-Dominanz zu fördern,” warnte Schaaf. Dies stellt einen Aufruf zur europäischen Führung in internationalen Finanzkoordinierungsbemühungen dar.
Abschließende Gedanken
Die Analyse von EZB-Berater Jürgen Schaaf hebt wachsende Bedenken über die Dominanz von Dollar-Stablecoins hervor, die die europäische monetäre Autonomie bedrohen und möglicherweise die Kreditkosten für die Region erhöhen. Die Warnung erfolgt, während Trumps jüngster regulatorischer Rahmen amerikanische Stablecoin-Emittenten strategische Vorteile gegenüber europäischen Wettbewerbern gibt, wobei euro-denominierte Alternativen weniger als 350 Millionen Euro Marktkapitalisierung halten im Vergleich zu dominanten Dollar-basierten Systemen.