Stablecoin-Emittenten Tether (bekannt für USDT) und Circle (Emittent von USDC) haben in aller Stille US-Schatzpapiere angehäuft, die die von großen Volkswirtschaften wie Deutschland, Südkorea und den Vereinigten Arabischen Emiraten übersteigen, was einen bedeutenden Wandel in der globalen Schuldenlandschaft markiert, da sich digitale Währungen von Krypto-Handelswerkzeugen zu Mainstream-Finanzinstrumenten entwickeln.
Zu Wissen:
- Tether hält über 100 Milliarden Dollar in Schatzwechseln und rangiert als der 18. größte Inhaber von US-Schulden weltweit, während Circle 45-55 Milliarden Dollar in Schatzwechseln hält
- Die kombinierte Marktkapitalisierung von Stablecoins hat 270 Milliarden Dollar erreicht und könnte bis 2028 auf 2 Billionen Dollar wachsen, was eine beispiellose Nachfrage nach US-Staatspapieren schafft
- Traditionelle ausländische Inhaber wie China reduzieren ihre Schatzpositionen, was den Stablecoin-Emittenten eine Gelegenheit bietet, die Lücke als konsistente Käufer zu füllen
Digitalisierung der Dollar-Dominanz nimmt Gestalt an
Der rasante Anstieg von Stablecoins stellt mehr dar als nur den Wachstum von Kryptowährung. Diese digitalen Token, die an den US-Dollar gekoppelt und durch Reserven, die hauptsächlich in Schatzscheinen gehalten werden, abgesichert sind, haben sich von Nischenhandelsinstrumenten in ernsthafte Wettbewerber im globalen Finanzwesen verwandelt. Die kürzliche Verabschiedung des GENIUS-Gesetzes legitimierte ihren Einsatz, was das Interesse von Banken, Zahlungsabwicklern und Fortune 500-Unternehmen anregte.
Tether, der weltweit größte Stablecoin-Emittent, verfügt jetzt über ein Schatzportfolio von über 100 Milliarden Dollar. Dies positioniert das Unternehmen als den 18. größten Inhaber von US-Schulden weltweit, was den 85 Milliarden Dollar Anteil der VAE übertrifft. Circle, das USDC emittiert, hält zwischen 45 und 55 Milliarden Dollar in Schatzscheinen.
Die Zahlen werden individueller betrachtet noch auffälliger. Allein die Bestände von Circle übersteigen die etwa 75 Milliarden Dollar Schatzposition von Südkorea. Zusammen kontrollieren diese beiden Unternehmen mehr US-Schulden als Deutschland, Südkorea und die VAE zusammen.
Markteinflüsse treiben beispielloses Wachstum
Das Transaktionsvolumen von Stablecoins hat bereits das von Visa übertroffen, getrieben primär durch Kryptowährungshandel, aber zunehmend auch durch globale Geldtransfers. Ein aktueller Bericht von BeInCrypto fand heraus, dass 49% der Institutionen jetzt Stablecoins für verschiedene Finanzoperationen verwenden.
Der Reiz liegt in praktischen Vorteilen. Nahezu sofortige Abwicklung und minimale Gebühren positionieren Stablecoins als Alternativen zu traditionellen Zahlungssystemen wie SWIFT. Dieses Potenzial weckte die Aufmerksamkeit von großen Akteuren, veranschaulicht durch Stripes 1,1 Milliarden Dollar Übernahme des Stablecoin-Startups Bridge im Oktober.
Die Marktkapitalisierung von USDC allein ist im vergangenen Jahr um 90% gestiegen und hat 65 Milliarden Dollar erreicht.
Circles hochkarätiger Börsengang im Juni beschleunigte die institutionelle Adoption. Der breitere Stablecoin-Markt repräsentiert jetzt insgesamt einen Wert von 270 Milliarden Dollar.
Branchenprojektionen deuten darauf hin, dass diese Zahl bis 2028 2 Billionen Dollar erreichen könnte. Ein Apollo-Bericht stellte fest, dass solches Wachstum die Nachfrage nach Schatzwechseln „signifikant erhöhen“ würde, warnte jedoch vor „Finanzstabilitätsrisiken, weil Geld schnell bewegt wird, wenn Einleger das Vertrauen in einen Stablecoin-Emittenten verlieren.“
Traditionelle Inhaber ziehen sich zurück, da digitale Akteure voranschreiten
Der Aufstieg der Stablecoin-Emittenten fällt mit dem Rückzug traditioneller ausländischer Inhaber ihrer Schatzpositionen zusammen. Chinas Bestände sind von über 1 Billion Dollar vor einem Jahrzehnt auf heute 756 Milliarden Dollar gesunken. Japan, das zwar seine Position als größter ausländischer Inhaber mit 1,13 Billionen Dollar beibehält, hat jedoch einen vorsichtigeren Ansatz signalisiert.
Dieser Rückzug schafft Möglichkeiten für Stablecoin-Unternehmen, als konsistente Quellen der Schatznachfrage zu dienen. Yesha Yadav, Professorin an der Vanderbilt Law School, die Kryptowährung und Anleihemärkte studiert, sagte Fortune, dass „die ständige Präsenz von Stablecoin-Emittenten ein enormer Schub ist, um dem Finanzministerium [Department] das Vertrauen zu geben, wo Schulden platziert werden.“
Befürworter argumentieren, dass Stablecoins die Dollardominanz global stärken könnten, ähnlich wie der Offshore „Eurodollar“-Markt im 20. Jahrhundert funktionierte. Sie schlagen vor, dass die wachsende Schatznachfrage von Stablecoin-Firmen helfen könnte, langfristige Zinssätze zu senken und die Durchsetzung von US-Sanktionen im Ausland zu verbessern.
Verständnis der finanziellen Mechanismen
Stablecoins operieren nach einem einfachen Prinzip: digitale Token, die durch Reserven gestützt werden, die einen 1:1-Wert mit dem US-Dollar beibehalten. Diese Struktur gewährleistet zuverlässige Einlösungen und bietet Stabilität, die für grenzüberschreitende Zahlungen und die Abwicklung im Kryptowährungs-Ökosystem attraktiv ist.
Schatzwechsel dienen als das primäre Absicherungsmittel wegen ihrer Liquidität und Sicherheit. Wenn Benutzer Stablecoins kaufen, investieren Emittenten typischerweise die Erlöse in Schatzwechsel, wodurch direkte Nachfrage nach US-Staatsanleihen entsteht. Dieser Mechanismus verwandelt jedes Wachstum des Stablecoins in Schatzkäufe.
Geldmarktfonds übersteigen derzeit die Bestände von Stablecoins bei rund 7 Billionen Dollar, was einige Skeptiker dazu veranlasst, die Bedeutung der aktuellen Zahlen in Frage zu stellen. Banklobbyisten warnen, dass Stablecoins Einlagen von traditionellen Banken abziehen und möglicherweise die Kreditvergabe reduzieren könnten.
Branchenführer weisen jedoch auf ähnliche Bedenken hin, die vor Jahrzehnten mit Geldmarktfonds geäußert wurden und sich als unbegründet erwiesen haben. Die Stablecoin-Industrie rangiert jetzt als der 18.-größte ausländische Inhaber von Schatzwechseln, eine Position, die sich weiterhin stärkt.
Marktdisruption und zukünftige Implikationen
Kritiker äußern zu Recht Bedenken über das rasche Wachstum der Stablecoin-Schatzbestände. Eine Citibank-Analyse stellte fest, dass „wenn US-Schulden steigen und Schatzwechsel wackeln, so wird auch das Vertrauen in den digitalen Dollar erschüttert, was zu einer vorübergehenden Verschiebung zu anderen Währungen führt.“ Die Konzentration der Bestände in zwei primären Emittenten stellt zusätzliche systemische Risiken dar.
Die großflächige Adaption von Stablecoins könnte stören, wie Wall Street Liquidität und Risiko verwaltet. Die Geschwindigkeit, mit der digitale Vermögenswerte im Vergleich zum traditionellen Banking bewegt werden, schafft neue Volatilitätsmuster in den Schatzmärkten.
Dennoch scheint der Trend angesichts aktueller Adoptionsraten unaufhaltsam. Fast 90% der Verwendung von Stablecoins betrifft laut Apollo-Bericht den Kryptowährungshandel, aber der „große Durchbruch“ käme, wenn US-Dollar-Stablecoins im globalen Einzelhandelszahlung Verkehr an Boden gewinnen.
Abschließende Gedanken
Das Auftauchen von Tether und Circle als bedeutende Schatzhalter signalisiert einen fundamentalen Wandel in der globalen Finanzwelt, wo Unternehmen, die in Kryptowährungsmärkten geboren wurden, nun souveränen Nationen in US-Schuldenbesitz Konkurrenz machen. Diese Transformation spiegelt sowohl die Reifung digitaler Währungen wider als auch sich ändernde Dynamiken in der internationalen Schatznachfrage und positioniert Stablecoin-Emittenten als einflussreiche neue Akteure in den Märkten für Staatsschulden.