Europas Bemühen, digitale monetäre Souveränität zu erlangen, stößt auf ein unangenehmes Paradoxon: Die Einführung von Stablecoins beschleunigt sich auf dem ganzen Kontinent – aber die Nutzer bevorzugen in überwältigender Mehrheit USD-gestützte Stablecoins.
Laut aktuellen Zahlen bleibt 99,8 % des globalen Stablecoin-Angebots an den US-Dollar gebunden. Diese starke Abhängigkeit stellt eine wachsende Bedrohung für den Einfluss des Euro im digitalen Finanzbereich dar, obwohl die EU wegweisende Vorschriften einführt, um eurounterstützte Alternativen zu stärken.
In der zweiten Hälfte des Jahres 2025 erreichte das Transaktionsvolumen von Stablecoins in der Europäischen Union neue Höchststände, wobei die Region nun nur noch hinter den Vereinigten Staaten liegt. Aber trotz des Volumens dominieren USD-basierte Stablecoins wie USDT und USDC die Nutzung in der EU.
Die kürzliche Einführung des Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Rahmens sollte dies ändern – indem klare legale Wege für Emittenten von eurogestützten Stablecoins geschaffen und die Abhängigkeit von der US-amerikanischen Regulierungsinfrastruktur verringert werden.
Bisher war die Auswirkung enttäuschend.
Wachstum von Stablecoins untergräbt Euro-Ambitionen
Laut Daten von CryptoRank stiegen nordamerikanische Stablecoin-Transaktionen von 2024 bis 2025 um 42 %. Die Nutzung von europäischen Stablecoins stieg im gleichen Zeitraum von 16 % auf 34 % – ein erheblicher Zuwachs, jedoch nicht genug, um das globale Gleichgewicht von dollarunterstützten Vermögenswerten abzuwenden.
„Europa hat jetzt die Werkzeuge“, sagte Alexander Hoeptner, CEO von AllUnity, dem ersten Emittenten eurogestützter Stablecoins in Deutschland. „Aber es gibt immer noch keine weit verbreitete Anreizstruktur, die Menschen dazu bringt, in der Praxis EUR über USD zu wählen.“
Diese starke Präferenz für den Dollar spiegelt historische Trends wider. Die Liquidität des Dollars, seine globale Reichweite und langjährige Dominanz im internationalen Handel haben ihn über Jahre zur Standardbasis für Stablecoins gemacht.
Sogar in einem regulierten europäischen Umfeld neigen die Nutzer zu den am liquidesten und am weitesten akzeptierten Vermögenswerten – eine Realität, die schwer zu überwinden ist.
MiCA: Die richtigen Regeln, aber nicht genug Dringlichkeit
MiCA wurde im Dezember 2024 eingeführt, um einen harmonisierten Rechtsrahmen für Krypto-Assets, einschließlich Stablecoins, in allen 27 EU-Mitgliedstaaten zu bieten.
Die Regulierung legt Kapitalanforderungen, Rückgaberechte und Transparenzregeln für sogenannte „vermögensreferenzierte Token“ fest – eine Kategorie, die eurogestützte Stablecoins umfasst.
MiCA ist es gelungen, die Ausgabe von Stablecoins sicherer und transparenter zu machen, aber es hat das Nutzerverhalten noch nicht verändert.
„Regulierung ist notwendig, aber nicht ausreichend“, sagte Hoeptner. „Wir benötigen ergänzende Richtlinien, die EUR-basierte digitale Vermögenswerte fördern. Andernfalls werden die Nutzer weiterhin auf das Vertraute zurückgreifen.“
Trotz MiCA bleibt der Euro in den Märkten für Stablecoins marginalisiert. Laut On-Chain-Daten beträgt der Anteil der umlaufenden eurogestützten Stablecoins weniger als 0,2 % des Gesamtangebots.
Politische Einsätze: Finanzielle Souveränität in Gefahr
Für EU-Politiker geht es dabei nicht nur um Marktanteile – es geht um Souveränität.
Die Abhängigkeit von USD-denominierten Stablecoins bedeutet, dass das europäische Finanzsystem den US-Regularien und politischen Risiken ausgesetzt ist. In Zeiten geopolitischer Spannungen oder wirtschaftlicher Divergenz könnte sich diese Abhängigkeit als gefährlich erweisen.
„Die Abhängigkeit von der US-Regulierungsumgebung für wichtige Finanzinfrastruktur ist keine strategische Wahl“, sagte Hoeptner. „Es ist eine Verwundbarkeit.“
Im Juni bekräftigte die europäische Kommissarin Mairead McGuinness, dass euro-denominierte digitale Vermögenswerte entscheidend sind, um die strategische Abhängigkeit von nicht-europäischer Infrastruktur zu verringern. Dennoch bleibt die Akzeptanz gering.
Euro-Stablecoins als Brücke zum digitalen Euro
Ein möglicher Weg nach vorne ist eine engere Integration zwischen privaten euro-unterstützten Stablecoins und dem bevorstehenden digitalen Euro, der Initiative für digitale Zentralbankwährungen (CBDC) der Europäischen Zentralbank.
Der digitale Euro durchläuft derzeit phasierte Tests und könnte bereits 2026 eingeführt werden. Während seine Ziele finanzielle Inklusion und Zahlungseffizienz umfassen, stellt er auch ein geopolitisches Bestreben dar, die monetäre Souveränität in einer zunehmend digitalen Welt zu sichern.
In diesem Kontext könnten eurogestützte Stablecoins als komplementäres Instrument dienen – indem sie Programmierbarkeit, Integration in DeFi und andere Innovationen bieten, die möglicherweise nicht im Rahmen der EZB liegen.
„Dies wäre kein Wettbewerb zwischen öffentlichen und privaten Formen von Geld“, sagte Hoeptner. „Es wäre eine Partnerschaft, bei der jeder das Beste tut, was er kann.“
Widerstand aus traditionellem Finanzwesen
Doch die Banken und traditionellen Finanzinstitute Europas waren zögerlich, Innovationen bei Stablecoins anzunehmen. Kultureller Konservatismus, regulatorische Unsicherheit und ein allgemeiner Mangel an Vertrautheit mit Blockchain-Infrastruktur haben viele Institutionen vorsichtig gemacht, sich zu beteiligen.
„Das größte Risiko für die europäische Finanzwirtschaft ist nicht regulatorische Verwirrung – es ist Trägheit“, sagte Hoeptner. „Wenn der traditionelle Sektor sich nicht anpasst, wird sich der Markt ohne sie weiterentwickeln, und die Kontrolle wird ins Ausland verlagert.“
Europäische Banken könnten auch die Entbündelung fürchten, da Stablecoins es Nutzern ermöglichen, Peer-to-Peer zu transaktieren, ohne Bankeinlagen oder Verwahrkonten zu benötigen.
Dennoch testen einige Akteure das Wasser. Société Générale gab 2023 einen eurogestützten Stablecoin auf Ethereum heraus und AllUnity arbeitet daran, eine unter der Aufsicht von BaFin, Deutschlands oberster Finanzaufsichtsbehörde, regulierte Unternehmensinfrastruktur für Stablecoins bereitzustellen.
Abschließende Gedanken
Damit der Euro im digitalen Finanzwesen eine wettbewerbsfähige Rolle spielen kann, ist eine mehrgleisige Strategie erforderlich:
- Adoptionsanreize: Europäische Institutionen müssen Anreize entwickeln, um die Nutzung von Euro-Stablecoins in Exchanges, Wallets und Zahlungsverkehr zu fördern.
- Regulatorische Zusammenarbeit: Regulierungsbehörden müssen weiterhin MiCA mit traditionellen finanzrechtlichen Aufsichtsmaßnahmen in Einklang bringen, um die Akzeptanz bei Banken und Unternehmen zu fördern.
- CBDC-Stablecoin-Synergie: Der digitale Euro und eurogestützte Stablecoins müssen so gestaltet werden, dass sie sich gegenseitig ergänzen, anstatt in Konkurrenz zu treten.
- Öffentlich-private Partnerschaften: EU-Behörden sollten die Zusammenarbeit mit regulierten Emittenten von Stablecoins erforschen, um robuste, souveräne Alternativen zu dollar-dominierten Systemen aufzubauen.
Der europäische Markt für Stablecoins wächst schnell, aber nicht in die von vielen erhoffte Richtung. Mit USD-basierten Vermögenswerten, die immer noch 99,8 % des Marktes ausmachen, bleibt der digitale Fußabdruck des Euro schwach – selbst während MiCA die Grundlage für Veränderungen legt.