Ein Krypto-Markt-Absturz am 11. Oktober, der Werte in Milliardenhöhe auslöschte könnte laut Analysen des Krypto-Journalisten Colin Wu ein koordinierter Angriff gewesen sein, der auf Binance und seine großen Market Maker abzielte. Die vermutete Ausnutzung konzentrierte sich auf strukturelle Schwächen im Margin-System des Unified Accounts von Binance, das es Händlern ermöglichte, volatile Vermögenswerte als Sicherheiten für gehebelte Positionen zu nutzen.
Was ist zu wissen:
- Binances Margen-System erlaubte den Einsatz von Proof-of-Stake Derivaten und renditetragenden Stablecoins als Sicherheiten, was Angreifer angeblich während des Absturzes am 11. Oktober ausgenutzt haben.
- Drei Vermögenswerte verloren auf Binance den größten Teil ihres Wertes: USDE fiel auf $0,65, wBETH stürzte auf $0,20 und BnSOL sank auf $0,13, was Massenliquidationen im Wert von bis zu 1 Milliarde USD auslöste.
- Der Zeitpunkt fiel mit einer achtägigen Lücke zwischen der Ankündigung des Oracle-Preis-Updates am 6. Oktober und seiner Implementierung am 14. Oktober zusammen, was ein Zeitfenster für den angeblichen Angriff bot.
Wie das System zusammenbrach
Binances Unified Account-Margin-System wich von Branchenstandards ab, indem es Proof-of-Stake Derivate und renditetragende Stablecoins als Sicherheiten akzeptierte, anstatt Händler auf USDT oder traditionelle Münz-gemargte Positionen zu beschränken. Die drei Vermögenswerte, die am stärksten beschädigt wurden, waren USDE, wBETH und BnSOL. Ihre Liquidationspreise stammten aus dem internen Spot-Orderbuch von Binance anstelle von Vermögenswerten mit festen Pegs.
BUSD blieb stabil aufgrund seines harten Pegs. On-Chain-Daten vom Oracle von Aave zeigten immer noch, dass USDE im Verhältnis 1:1 mit dem Dollar gehandelt wurde, was darauf hindeutet, dass der Preiszusammenbruch innerhalb des internen Preismechanismus von Binance und nicht auf dem breiteren Markt stattfand. Als Bitcoin und Altcoins zu fallen begannen, sahen sich Münz-gemargte Händler steigenden Verlusten gegenüber.
Das Aufheben der Sicherheiten-Pegs zerstörte verbleibende Margin-Werte.
USDE stürzte auf $0,65 ab, wBETH fiel auf $0,20 und BnSOL erreichte $0,13. Selbst abgesicherte Positionen kollabierten, da Margin-Salden verschwanden und Liquidationen die Futures-Märkte von Binance durchfluteten. Market Maker waren gezwungen, Positionen zu schließen und Bestände zu verkaufen, um Insolvenzen zu vermeiden.
Das 12%-Renditeprogramm von Binance verschärfte das Problem, indem es große Besitzer von Stablecoins dazu ermutigte, die Kreditprodukte der Plattform für rekursive USDE-Ausleihungen zu nutzen. Diese Struktur verstärkte die Exposition im gesamten System. Als der Crash eintrat, zogen sie diese gehebelten Positionen gleichzeitig nach unten.
On-Chain-Rücknahmen für USDE funktionierten weiterhin normal, aber die Preise auf Binance fielen weit unter andere Börsen, wo die meisten Plattformen Niveaus um $0,90 beibehielten. Altcoins auf Binance erreichten ebenfalls ungewöhnliche Tiefstände, was auf weit verbreitete erzwungene Liquidationen statt auf organische Preisbildung hindeutet.
Innerhalb von 24 Stunden verzeichnete Binance ein Handelsvolumen von 3,5 bis 4 Milliarden USD aus den drei betroffenen Vermögenswerten. Die geschätzten Verluste reichten von 500 Millionen bis 1 Milliarde USD. Um diese Verluste decken zu können, müsste Binance den gesamten Betrag absorbieren. Analysten identifizierten klare Versäumnisse in der Strukturierung von Margin-Sicherheiten und der Liquidationspreisgestaltung der Plattform, die Schwachstellen schufen, die das System ausnutzbar machten.
Gezielte Timing und strukturelle Mängel
Die Zeitplanung deutet auf Planung hin. Der Absturz ereignete sich in einem acht-tägigen Fenster zwischen der Ankündigung eines Oracle-Preis-Updates von Binance am 6. Oktober und seiner geplanten Implementierung am 14. Oktober. Diese Lücke gab potenziellen Angreifern Zeit, sich vorzubereiten und auszuführen. Das Risikomanagement-Team von Binance hatte einige Expositionsmöglichkeiten erkannt, aber die Verzögerung schuf eine Öffnung, die angeblich ausgenutzt wurde.
Experten sagten, dass Proof-of-Stake-Vermögenswerte über Oracle-verstärkte Mindestpreisböden verfügen sollten, selbst wenn Liquiditätsabschläge angewendet werden. Sich ausschließlich auf Spotpreise innerhalb einer einzigen Börse zu verlassen, birgt Risiken, insbesondere wenn sowohl Gegenparteien- als auch operationale Gefahren der Plattform intern bleiben. Die Frage, ob USDE die vollständige 1:1-Unterstützung beibehält, bleibt ungelöst.
Der Zusammenbruch von Luna-UST zeigte die Folgen fehlgeschlagener Pegs.
Während dieses Vorfalls verlor Binance Geld, als es versuchte, UST nahe $0,70 zu verteidigen. Wenn Binance weiterhin USDE als Margin-Sicherheit akzeptiert, würde die Begrenzung der Pfandbeträge mehr Schutz bieten als anzunehmen, dass die Stabilität erhalten bleibt.
Tom Lee, Vorsitzender von BitMine, sagte CNBC, dass die Marktkorrektur "überfällig" war, nachdem seit April ein Anstieg von 36% zu verzeichnen war. Der VIX-Volatilitätsindex sprang um 29%, was Lee als einen der größten eintägigen Sprünge in der Geschichte beschrieb. Er charakterisierte den Ausverkauf als "gesunde Erschütterung" und prognostizierte, dass kurzfristige Renditen bald positiv werden könnten.
Investor @mindaoyang auf X stellte Vergleiche mit dem LUNA-Crash an. Das Risiko rührt daher, dass Börsen nicht-fiat-basierte Stablecoins als hoch bewertete Sicherheiten akzeptieren, was ansteckend auf das gesamte System wirken kann. @mindaoyang warnte davor, dass die Kombination von Marktbasierten Preisen mit hohen Sicherheitenverhältnissen maximales Risiko schafft, insbesondere wenn zentralisierte Börsen über keine effizienten Arbitrage-Mechanismen verfügen. Liquid Staking-Derivate, die als renditetragende Token fungieren, während sie als stabil vermarktet werden, haben identische Probleme: Sie wirken äußerlich ruhig, verhalten sich jedoch intern wie volatile Krypto-Vermögenswerte.
Verständnis der Schlüsselbegriffe
Proof-of-Stake-Derivate stellen Tokens dar, die durch das Staken von Kryptowährungen mit Proof-of-Stake-Konsensmechanismen verdient werden. Renditetragende Stablecoins sind so konzipiert, dass sie die Dollar-Parität aufrechterhalten, während sie Renditen für Inhaber generieren. Margin-Systeme ermöglichen es Händlern, Mittel zu leihen, um Positionsgrößen zu erhöhen, indem sie Sicherheiten nutzen, um diese Kredite abzusichern. Liquidationen treten auf, wenn der Sicherheitenwert eines Händlers unter die erforderlichen Schwellenwerte fällt und die Börse gezwungen ist, Positionen automatisch zu schließen.
Oracle-Systeme liefern externe Preisdaten an Blockchain-Plattformen und Börsen. Harte Pegs halten feste Wechselkurse durch unterstützende Mechanismen oder algorithmische Kontrollen aufrecht. Rekursive Kreditaufnahme umfasst die Verwendung geliehener Vermögenswerte als Sicherheiten, um zusätzliche Mittel zu leihen, wodurch Hebelkreisläufe entstehen, die sowohl Gewinne als auch Verluste verstärken.
Abschließende Gedanken
Der Crash am 11. Oktober deckte kritische Designfehler im Margin-Sicherheiten-System von Binance auf, wobei Verluste möglicherweise bis zu 1 Milliarde USD aus der Ausnutzung volatiler Vermögenswerte, die als Sicherheit für gehebelte Positionen verwendet wurden, resultieren könnten. Ob der Vorfall, von einem koordinierten Angriff oder systemischen Schwachstellen ausgelöst wurde, bleibt unter Beobachtung, aber das Timing und die Dimension deuten auf eine gezielte Ausnutzung bekannter Schwächen während eines kritischen Update-Fensters hin.