Der polnische Krypto-Analyst Phil Konieczny hat die „Superzyklus“-Erzählung offiziell für tot erklärt und argumentiert, dass der jüngste Rückgang von Bitcoin den Eintritt in eine klassische Bärenmarktphase bestätigt, die mit den historischen Vierjahreszyklus-Mustern übereinstimmt – eine These, die viele Anleger während des euphorischen Preisanstiegs 2025 auf 126.000 US-Dollar als überholt abgetan hatten.
In einer detaillierten Videoanalyse betonte Konieczny, dass sich Bitcoin, das derzeit nach einem Rückgang von 28 % von den Oktober-Hochs bei rund 85.000 US-Dollar handelt, „lehrbuchmäßig“ im Rahmen der etablierten zyklischen Muster verhält. Der Analyst verwies auf Bitcoins Position unter seinem 50‑Wochen‑Durchschnitt als eindeutiges Bärenmarktsignal und markierte damit den ersten Wochenschluss unter diesem wichtigen technischen Niveau seit März 2023.
„Der Markt hat zu spät erkannt, dass der Bullenmarkt vorbei war“, erklärte Konieczny und fügte hinzu, dass historische Daten eindeutig gezeigt hätten, dass die Zyklen weitergehen würden, trotz des weit verbreiteten Glaubens an ein verlängertes Superzyklus-Szenario.
Historisches Hoch-Timing bestätigt Zyklustheorie
Koniecznys Analyse konzentriert sich auf die Beobachtung, dass Bitcoin-Markthochs in jedem aufeinanderfolgenden Zyklus zunehmend früher aufgetreten sind. Das Hoch 2017 wurde im Dezember erreicht, das Top 2021 im November, und das Hoch des aktuellen Zyklus bildete sich im Oktober 2025 aus. Dieses konsequente Muster früherer Hochs stützt die Einschätzung des Analysten, dass Bitcoin weiterhin an ein vierjähriges zyklisches Verhalten gebunden ist, das mit den Halvings verknüpft ist.
Die Kryptowährung erreichte im Oktober etwa 126.000 US-Dollar, bevor sie ihren Rückgang begann – ein Rückgang, der laut CryptoQuant-Daten die Marktbedingungen auf „die bärischsten“ Niveaus innerhalb des aktuellen Bullenzyklus gedrückt hat. Der Bull Score Index der Analyseplattform ist auf extrem bärische Werte von 20 von 100 gefallen, während Bitcoin deutlich unter den wichtigen 365‑Tage‑Durchschnitt von 102.000 US-Dollar gerutscht ist.
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Schwäche der Bitcoin-Dominanz signalisiert Marktfragilität
Entgegen den Erwartungen in Bärenmärkten hat sich die Bitcoin-Dominanz trotz der allgemeinen Marktschwäche nicht deutlich verstärkt. Konieczny hob hervor, dass die BTC-Dominanz im November von 61,4 % auf 58,8 % gefallen ist – eine kontraintuitive Bewegung, die eine zugrunde liegende Fragilität des Marktes offenlegt, anstatt auf eine Rotation in Altcoins hinzuweisen.
Der Analyst warnte, dass dies ein Szenario darstellt, in dem sowohl Bitcoin als auch Altcoins gleichzeitig fallen, statt dass Kapital von der einen in die andere Seite fließt. Viele Altcoins haben katastrophale Verluste zwischen 60 % und 80 % seit Jahresbeginn verzeichnet, wobei nur wenige irgendwelche Anzeichen einer Erholung zeigen. Der Altcoin Season Index liegt trotz jüngster Anstiege weit unter Niveaus, die auf eine echte Rotation in alternative Kryptowährungen hindeuten würden.
„Das Risiko, in Altcoins zu investieren, ist zu hoch“, warnte Konieczny und merkte an, dass sich viele alternative Kryptowährungen nie von früheren Bärenmärkten erholt haben. Nur 3 von 55 großen Altcoins, die von Alphractal verfolgt werden, haben Bitcoin in den letzten 60 Tagen übertroffen, während der Rest Verluste zwischen 20 % und 80 % erlitten hat.
Makroökonomischer Gegenwind verstärkt den Druck
Konieczny widmete den sich verschlechternden makroökonomischen Bedingungen eine ausführliche Analyse, da er glaubt, dass diese die Erholung des Kryptomarkts bremsen werden. Der Analyst hob insbesondere die inverse Zinskurve – einen historisch verlässlichen Rezessionsindikator – hervor, zusammen mit zunehmenden Verbraucherschulden und steigenden Unternehmensinsolvenzen.
Der Analyst verwies außerdem auf zunehmende Handelsspannungen zwischen den USA und China sowie anhaltenden Inflationsdruck, die Zweifel an der Bereitschaft der US-Notenbank geweckt haben, im Dezember Zinssenkungen umzusetzen. Bitcoin entwickelt sich typischerweise gut in Phasen fallender Zinsen, doch die aktuelle makroökonomische Unsicherheit hat diesen traditionellen Unterstützungsmechanismus untergraben.
ETF-Zuflüsse bieten keinen Boden
Während die Einführung von Bitcoin-ETFs Anfang 2025 erheblichen Enthusiasmus ausgelöst hat, argumentierte Konieczny, dass ihre Wirkung ohne unterstützende Makrobedingungen unzureichend bleibt. Der Analyst stellte fest, dass ETF-Käufe „einer der Haupttreiber“ in den frühen Phasen des Bullenmarktes waren, aber die Aufwärtsdynamik angesichts der sich verschlechternden gesamtwirtschaftlichen Lage nicht aufrechterhalten können.
Noch besorgniserregender identifizierte Konieczny eine asymmetrische Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500, die Kryptowährungsanleger benachteiligt. Kursrückgänge am Aktienmarkt ziehen Bitcoin inzwischen nach unten, während Kursgewinne an den Aktienmärkten keine gleichwertige Unterstützung für digitale Vermögenswerte liefern – eine Dynamik, die Bitcoin anfällig für traditionelle Risk-off-Stimmungen macht, ohne von Risk-on-Rallyes in gleichem Maße zu profitieren.
Abschließende Gedanken
Trotz des überwiegend bärischen Ausblicks mahnte Konieczny Anleger, die Möglichkeit eines „Dead-Cat-Bounce“ nicht zu ignorieren – einer vorübergehenden Kurserholung, die Käufer anlocken könnte, bevor weitere Rückgänge einsetzen.
Solche technischen Erholungen sind in Bärenmärkten üblich, wenn überverkaufte Bedingungen kurzfristige Kaufimpulse auslösen, ohne den zugrunde liegenden Abwärtstrend umzukehren.
Die Kernbotschaft des Analysten blieb unmissverständlich: Bitcoin folgt demselben zyklischen Muster wie in früheren Bärenmärkten, Altcoins haben extrem begrenzte Erholungschancen, und die makroökonomischen Bedingungen sehen für Risikoanlagen insgesamt „schlecht“ aus.
Für Anleger, die an die Superzyklus-Erzählung geglaubt haben, deutet Koniecznys Analyse darauf hin, dass der Markt nun eine harte Lektion in der anhaltenden Macht von Bitcoins Vierjahreszyklus erteilt.
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