BlackRock's iShares Bitcoin Trust sufrió su mayor salida en un solo día desde su lanzamiento en enero de 2024, con inversores retirando $523.2 millones el martes en una escalada aguda del retiro institucional que ha caracterizado el colapso del mercado cripto en noviembre.
La redención récord empujó al ETF de Bitcoin al contado más grande del mundo a su quinto día consecutivo de salidas netas, totalizando $1.43 mil millones en ese período. Las salidas acumuladas de noviembre solo de IBIT ahora han alcanzado aproximadamente $2.1 mil millones, lo que constituye la mayor parte de los casi $3 mil millones que han salido de todos los ETFs de Bitcoin al contado en EE.UU. este mes.
El éxodo ha dejado a los compradores promedio de ETFs de Bitcoin al contado con un margen extremadamente delgado. Según Jim Bianco de Bianco Research, el precio promedio de compra en todos los flujos de entrada de ETFs de Bitcoin al contado desde enero de 2024 se sitúa en $90,146. Con Bitcoin cotizando cerca de $91,000, la mayoría de los inversores institucionales que ingresaron a través de estos productos apenas están en verde por primera vez desde los inicios de la subida.
Las salidas del martes de IBIT rompieron el récord anterior del fondo de $463 millones establecido solo cinco días antes, el 14 de noviembre. El patrón refleja una reducción de apalancamiento institucional sostenida que ha acelerado a lo largo del mes a pesar de que Bitcoin muestra signos de estabilización por encima de $90,000. El EZBC de Franklin Templeton y el Grayscale's Bitcoin Mini Trust proporcionaron algo de contrapeso, registrando entradas de $10.8 millones y $139.6 millones respectivamente. Sin embargo, esas ganancias no fueron suficientes para compensar la presión general de ventas. Las salidas netas totales de todos los ETFs de Bitcoin al contado en EE.UU. alcanzaron $372.7 millones el martes, marcando la quinta sesión comercial consecutiva de redenciones.
Noviembre ha producido solo tres días de entradas netas en todo el complejo de ETFs de Bitcoin al contado. Si las tendencias actuales persisten hasta fin de mes, las salidas totales podrían superar los $3.56 mil millones registrados en febrero, lo que haría de noviembre el peor mes para los flujos de ETFs desde su lanzamiento a pesar de la tendencia histórica de la clase de activos a obtener buenos resultados durante este período.
Desde su debut en enero de 2024, los ETFs de Bitcoin al contado en EE.UU. han atraído aproximadamente $58 mil millones en entradas netas acumuladas. Los productos transformaron el acceso institucional a las criptomonedas y fueron ampliamente reconocidos como un impulsor principal del impulso de Bitcoin a lo largo de 2025.
La mayoría de los compradores de ETF ahora están bajo agua o neutrales
El momento de las salidas ha creado una realidad incómoda para muchos inversores institucionales. Bitcoin ha caído casi un 30% desde su récord a principios de octubre por encima de $126,000, cayendo por debajo de $90,000 a principios de esta semana por primera vez en siete meses antes de recuperarse ligeramente.
Esa caída ha empujado a la mayoría de los compradores institucionales de 2025 a números rojos por primera vez. La investigación citada por los analistas sugiere que el precio base promedio para los inversores en ETFs se sitúa cerca de $89,600 a $90,146, lo que significa que una parte sustancial de los poseedores ahora está bajo agua o apenas con ganancias.
Bianco destacó la posición precaria en un comentario reciente, señalando que los $59 mil millones que han fluido en los primeros diez ETFs de Bitcoin al contado ahora llevan ganancias no realizadas de solo alrededor de $2.94 mil millones, o 4.7%. Argumentó que si el mismo capital se hubiera mantenido en un fondo del mercado monetario durante los últimos 22 meses, habría generado ganancias no realizadas mayores.
El delgado colchón genera preocupaciones sobre el potencial de redenciones en cascada si Bitcoin no logra mantener los niveles actuales. Los analistas advierten que si los participantes del ETF cambian a una venta neta sostenida, la liquidez del mercado podría deteriorarse rápidamente.
Recalibración institucional, no capitulación
A pesar de la magnitud de las salidas, algunos observadores del mercado argumentan que las redes menciones reflejan una reequilibración de la cartera más que una pérdida de fe fundamental en Bitcoin.
Vincent Liu, director de inversiones de Kronos Research, caracterizó las retiradas récord como una señal de recalibración institucional. Los grandes asignadores están recortando riesgos y probando puntos de entrada hasta que las señales macroeconómicas se aclaren, dijo. Cuando las condiciones mejoren, "el apetito y la asignación de riesgo volverán rápidamente".
Las salidas coinciden con una incertidumbre más amplia en los mercados financieros. La prolongada paralización del gobierno de EE.UU. ha reducido la liquidez, mientras que las expectativas menguantes de un recorte de tasas de la Reserva Federal en diciembre han presionado los activos de riesgo en general. La herramienta CME FedWatch actualmente asigna menos del 50% de probabilidad a un recorte de 25 puntos base el próximo mes.
Bitcoin y el mercado cripto más amplio han estado acompañando el sentimiento macroeconómico de cerca, comportándose más como acciones correlacionadas con el riesgo que como los almacenes de valor no correlacionados que sus defensores alguna vez imaginaron.
El mercado de opciones señala un posicionamiento defensivo
La ansiedad institucional es visible más allá de los flujos de ETFs. Los operadores de opciones se han movido agresivamente para protegerse contra nuevas caídas, con el costo de los "put" de protección alcanzando máximos de varios meses en relación con los "calls".
Sean Dawson, jefe de investigación en Derive.xyz, señaló un creciente número de participantes del mercado que están comprando protección contra la caída de Bitcoin a $80,000 para fines de diciembre. El sesgo put-call de 250 días para las opciones de IBIT ha subido al 3.1%, su nivel más alto en siete meses, según datos de MarketChameleon.
El posicionamiento bajista sugiere que incluso cuando algunos fondos reducen la exposición a través de redes menciones, otros se están preparando para la posibilidad de una debilidad prolongada.
IBIT sigue siendo dominante a pesar de los vientos en contra
Las recientes salidas no han afectado materialmente la posición dominante de IBIT en el panorama de los ETFs. El fondo aún tiene aproximadamente $72.76 mil millones en activos netos, lo que lo convierte en el ETF de Bitcoin al contado más grande del mundo por un amplio margen.
El precio de la acción de IBIT ha caído aproximadamente un 16% a alrededor de $52, su nivel más bajo desde abril. Sin embargo, el fondo había atraído aproximadamente $26 mil millones en entradas este año antes de la reversión de noviembre, y sus activos bajo administración superan a los de los competidores.
La escala del fondo hace que sus flujos sean particularmente influyentes para el sentimiento del mercado. Redenciones grandes en un solo día pueden repercutir en el mercado al contado mientras los gerentes de ETF venden Bitcoin subyacente para satisfacer las demandas de retiro.
Dilin Wu, estratega de investigación en Pepperstone, dijo a Bloomberg que las salidas de ETFs combinadas con las ventas de poseedores a largo plazo han restringido la liquidez del mercado, empujando los precios a corto plazo de Bitcoin a la baja y destacando la confianza menguante del mercado.
El mercado más amplio sigue siendo frágil
El éxodo de ETFs refleja una fragilidad más amplia en los mercados cripto. Los productos de inversión en activos digitales registraron $2 mil millones en salidas solo la semana pasada, la tercera semana consecutiva de retiros, llevando el total de tres semanas a $3.2 mil millones.
Los ETFs de Ethereum al contado han seguido un patrón similar. El ETHA de BlackRock registró $165 millones en salidas el martes, mientras que el complejo de ETFs de Ethereum al contado ha visto más de $900 millones en redenciones durante la reciente racha perdedora.
Algunos productos de altcoins han mostrado resiliencia. Los ETFs de Solana al contado han extendido su racha de flujo positivo a 16 días, acumulando $420 millones en entradas incluso cuando los productos de Bitcoin y Ethereum sangran.
Los analistas sugieren que el patrón refleja un mercado maduro pero averso al riesgo en el que los inversores están diferenciando entre activos en lugar de tratar todas las criptomonedas como un único comercio. Sin embargo, sin un catalizador claro para revertir el sentimiento, el panorama a corto plazo sigue siendo incierto.
Bitcoin cotizaba cerca de $91,400 el miércoles por la mañana, ligeramente por encima de sus mínimos semanales, pero todavía alrededor del 30% por debajo de su pico en octubre. Todas las miradas están puestas en la reunión de diciembre de la Reserva Federal y en los datos económicos entrantes para obtener señales que podrían cambiar el posicionamiento institucional en cualquier dirección.