BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) anunció el 24 de noviembre que ahora posee 3,63 millones de ETH, consolidando su posición como la mayor tesorería de Ethereum del mundo y la segunda mayor tesorería corporativa de criptomonedas en general.
Sin embargo, la divulgación ha provocado una controversia inmediata, ya que analistas de blockchain cuestionan el precio promedio de compra declarado por la empresa, lo que podría apuntar a pérdidas no realizadas de miles de millones.
La empresa, con sede en Las Vegas, informó tenencias totales de 11,2 mil millones de dólares, que incluyen 3.629.701 ETH valorados en 2.840 $ por token según el precio de Coinbase, junto con 192 Bitcoin, una participación de 38 millones de dólares en Eightco Holdings (NASDAQ: ORBS) y 800 millones de dólares en efectivo no gravado.
La posición en Ethereum representa aproximadamente el 3 % del suministro circulante total de la red, lo que marca un progreso significativo hacia el ambicioso objetivo de BitMine de acumular el 5 % de todo el ETH, un hito que el presidente Thomas Lee de Fundstrat denomina la «Alquimia del 5 %».
Patrón agresivo de acumulación semanal
Los datos de compra de BitMine revelan adquisiciones semanales constantes durante octubre y noviembre.
La compañía compró 69.822 ETH solo en la semana que terminó el 24 de noviembre, con compras semanales anteriores que oscilaron entre 54.156 ETH y 203.826 ETH.
Esta estrategia de compra agresiva ha convertido a BitMine no solo en el principal tenedor institucional de Ethereum, sino que también ha situado sus acciones entre las más negociadas en Estados Unidos, con un volumen diario promedio de 1,6 mil millones de dólares, ubicándola en el puesto 50 a nivel nacional, justo detrás de Mastercard y por delante de Palo Alto Networks.
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Las cuentas no cuadran, dicen los analistas
La controversia se centra en el precio promedio de compra reclamado por BitMine. Mientras la empresa afirma un costo base promedio de aproximadamente 2.840 $ por ETH, la firma de análisis on-chain Lookonchain calculó un promedio significativamente mayor, de alrededor de 3.997 $ por token, a partir de los datos de transacciones on-chain. Esta discrepancia se traduciría en una pérdida no realizada superior a 4 mil millones de dólares a los precios actuales de Ethereum, que rondan los 2.800 $.
Analistas independientes en redes sociales repitieron estas preocupaciones, y varios calcularon promedios implícitos entre 3.800 $ y 4.000 $. Algunos observadores sugirieron que la cifra de «2.840 $» de BitMine simplemente reflejaba el precio spot del ETH en el momento del anuncio de la empresa, en lugar de representar un promedio ponderado preciso de sus posiciones acumuladas.
«Su precio promedio por ETH debería estar alrededor de 3.840 $… ¿es correcto?», cuestionó directamente un analista. BitMine aún no ha abordado la discrepancia contable ni ha proporcionado un desglose detallado de su costo base, dejando a los inversores y a los observadores del mercado a la espera de una aclaración.
Contexto de mercado y visión estratégica
La estrategia de tesorería de BitMine se desarrolla en condiciones de mercado desafiantes. El presidente Tom Lee señaló que los precios de las criptomonedas han tenido dificultades desde un evento de liquidación del 10 de octubre que atribuye al deterioro de los balances de los creadores de mercado.
A pesar de los vientos en contra a corto plazo, Lee mantiene una perspectiva alcista a más largo plazo y sugiere que el máximo del ciclo cripto actual probablemente aún se encuentre entre 12 y 36 meses en el futuro, lo que se aparta de los patrones históricos de ciclos de cuatro años.
La agresiva acumulación de la compañía continúa incluso mientras va por detrás de MicroStrategy, que posee 386.700 BTC valorados en aproximadamente 37 mil millones de dólares a finales de noviembre, lo que la convierte en la mayor tesorería corporativa de criptomonedas del mundo. BitMine cuenta con el respaldo de inversores destacados, incluidos Cathie Wood de ARK, Founders Fund, Bill Miller III, Pantera Capital, Kraken, Digital Currency Group y Galaxy Digital.
Reflexiones finales
BitMine planea lanzar su Made in America Validator Network (MAVAN) a principios de 2026, una infraestructura de staking propia diseñada para generar rendimiento a partir de sus enormes tenencias de ETH. La iniciativa representa un cambio de una acumulación pasiva de tesorería a una generación activa de rendimiento, lo que podría proporcionar un suelo de ingresos para la estrategia.
Si BitMine aborda las preguntas sobre su costo base, continúa con su patrón de acumulación semanal y logra alcanzar con éxito el umbral simbólico del 5 % de propiedad, probablemente determinará la confianza de los inversores en los próximos meses.
Con Ethereum cotizando alrededor de 2.800 $ y la empresa controlando ya el 3 % de la red, todas las miradas siguen puestas en cómo BitMine gestiona tanto las preocupaciones contables como su audaz visión a largo plazo de dominio en Ethereum.
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