Bullish, la bourse d'actifs numériques propriétaire du média financier CoinDesk, a déposé lundi pour lever jusqu'à 629,3 millions de dollars lors de son introduction en bourse sur les marchés américains. La société basée aux îles Caïmans prévoit de vendre 20,3 millions d'actions au prix de 28 à 31 dollars chacune, selon les documents de la Commission des valeurs mobilières et des échanges.
Ce qu'il faut savoir :
- Bullish vise à lever 629,3 millions de dollars à travers son IPO, avec des actions évaluées à 28-31 dollars chacune, ce qui pourrait évaluer la société à 4,2 milliards de dollars
- Les grands investisseurs institutionnels BlackRock et ARK Investment Management ont exprimé leur intérêt pour l'achat de jusqu'à 200 millions de dollars d'actions au prix d'introduction
- La société a déclaré une perte nette de 348,6 millions de dollars au premier trimestre 2025, malgré la possession de CoinDesk et la gestion de services de trading de crypto pour des clients institutionnels
Timing du marché et contexte de l'industrie
Le dépôt intervient alors que les entreprises de crypto-monnaie poursuivent de plus en plus des inscriptions en bourse dans un environnement réglementaire favorable sous l'administration Trump. L'élan législatif au Congrès a encouragé davantage d'entreprises crypto à explorer les marchés publics traditionnels plutôt que des voies alternatives.
L'IPO réussie de Circle Internet Group en juin a fourni une référence notable pour le secteur. L'action de l'émetteur de stablecoin a grimpé jusqu'à 750% au-dessus de son prix initial suite à un début public de 1,2 milliard de dollars.
Cette performance a démontré un appétit renouvelé des investisseurs pour les entreprises liées à la crypto-monnaie.
Bullish a précédemment tenté de devenir public par un chemin différent. En 2021, la société a annoncé des plans pour une fusion avec une société d'acquisition à vocation spéciale qui aurait évalué l'entité combinée à environ 9 milliards de dollars. La direction a abandonné cet accord en 2022 sans terminer la transaction.
Opérations commerciales et leadership
Tom Farley, ancien président de la Bourse de New York, est le directeur général de Bullish. La société opère en tant que bourse de crypto-monnaies axée principalement sur les investisseurs institutionnels, offrant du trading au comptant, du trading sur marge et des produits dérivés via sa plateforme.
La réglementation actuelle empêche Bullish d'offrir ses services de marge et de dérivés aux clients américains. La société fournit également des services de liquidité pour les émetteurs de stablecoins, servant de teneur de marché dans ce segment en pleine croissance des actifs numériques.
Bullish a acquis CoinDesk en 2023 auprès du Digital Currency Group pour 72,6 millions de dollars. La propriété médiatique fournit des données de marché, des indices de cryptomonnaie et du journalisme financier couvrant l'industrie des actifs numériques.
Performance financière et structure de propriété
Les résultats financiers récents montrent des performances mitigées pour l'opérateur de la bourse. Bullish a déclaré une perte nette de 348,6 millions de dollars sur des ventes d'actifs numériques de 80,2 millions de dollars au cours des trois mois se terminant le 31 mars. Cela contraste fortement avec un revenu net de 104,8 millions de dollars sur des ventes similaires de 80,4 millions de dollars pour la période correspondante de 2024.
La structure de propriété de la société reflète ses origines en tant que filiale de Block.one. La société mère a réduit sa part en dessous de 50% en juillet 2024, faisant effectivement de Bullish une entité indépendante.
Après l'IPO proposée, le cofondateur Brendan Blumer, qui est également PDG de Block.one, devrait conserver une participation de 30,1%. Le membre du conseil d'administration Kokuei Yuan détiendrait 26,7% des actions après l'offre, selon les dépôts de la SEC.
Comprendre les termes clés
Plusieurs concepts techniques sous-tendent le modèle commercial de Bullish. Le trading au comptant implique l'achat et la vente immédiats de crypto-monnaies aux prix actuels du marché. Le trading sur marge permet aux clients d'emprunter des fonds pour augmenter leur pouvoir d'achat, amplifiant ainsi les gains et les pertes potentiels.
Le trading de dérivés englobe les contrats financiers dont la valeur dérive d'actifs crypto sous-jacents. Ces instruments incluent des contrats à terme et des options qui aident les investisseurs institutionnels à gérer le risque ou à spéculer sur les mouvements de prix.
Les services de liquidité des stablecoins impliquent de fournir suffisamment d'ordres d'achat et de vente pour assurer un trading fluide des crypto-monnaies adossées à des actifs stables comme le dollar américain. Les teneurs de marché comme Bullish profitent de l'écart entre les prix de vente et d'achat tout en facilitant les transactions.
Pensées de clôture
L'IPO de Bullish représente un autre test de l'appétit du marché public pour les entreprises de crypto-monnaie. L'accent institutionnel de la société et ses actifs médiatiques à travers CoinDesk la distinguent des bourses purement présentes, bien que les pertes récentes soulignent les défis continus dans le secteur volatil des actifs numériques.