Tahun 2026 akan menyaksikan “brutal pruning” di pasar aset digital, ketika modal terkonsolidasi pada sejumlah kecil pemain dominan sementara token, protokol, dan strategi tresuri yang lebih lemah diakuisisi atau ditinggalkan, menurut Pantera Capital.
Peringatan ini muncul setelah satu tahun di mana sebagian besar aset kripto mengalami penurunan tajam meskipun Bitcoin (BTC) relatif tangguh, menyingkap kelemahan struktural di pasar token yang lebih luas.
Analisis Pantera menggambarkan 2025 sebagai tahun yang digerakkan oleh faktor makro, positioning, dan arus modal, bukan fundamental, yang mempersiapkan panggung untuk konsolidasi agresif pada 2026.
Runtuhnya Struktur Pasar Terungkap pada 2025
Pantera mengatakan aksi jual 10 Oktober 2025 menandai titik balik bagi struktur pasar kripto.
Rangkaian likuidasi tersebut menghapus lebih dari $20 miliar posisi nosional, melampaui skala pemaksaan penutupan posisi yang terlihat saat kejatuhan Terra/Luna (LUNC) dan kegagalan FTX.
Bitcoin menutup 2025 turun sekitar 6%, sementara Ethereum (ETH) turun 11%. Kerugian lebih parah di luar koin besar: Solana turun 34%, dan semesta token yang lebih luas, tidak termasuk Bitcoin, Ethereum, dan Solana (SOL), turun hampir 60%.
Token median turun 79%, menyoroti apa yang digambarkan Pantera sebagai salah satu distribusi imbal hasil paling timpang dalam sejarah kripto.
Total kapitalisasi pasar kripto, tidak termasuk Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin, memuncak pada akhir 2024 dan turun sekitar 44% hingga akhir 2025, mengonfirmasi bahwa sebagian besar altcoin telah berada di pasar bearish lebih dari satu tahun.
Dominasi Bitcoin Menguatkan Konsentrasi Modal
Pantera mengaitkan perbedaan kinerja tersebut terutama dengan tesis investasi Bitcoin yang tunggal dan permintaan institusional.
Bitcoin terus diuntungkan dari adopsi oleh negara, arus masuk ETF, dan akumulasi tresuri korporasi, kekuatan yang sebagian besar tidak dimiliki sebagian besar token lain.
Per pertengahan Desember 2025, 17,9% suplai Bitcoin dipegang oleh perusahaan publik, firma privat, ETF, dan pemerintah.
Permintaan struktural ini melindungi Bitcoin dari kejatuhan pasar yang lebih luas dan menegaskan perannya sebagai penerima utama eksposur kripto institusional.
Sebaliknya, token mid-cap dan small-cap kekurangan akses standar, likuiditas yang konsisten, dan mekanisme penangkapan nilai yang jelas, sehingga rentan ketika modal spekulatif mundur.
Also Read: France Central Bank Sounds Alarm On Existential Threat From Private Stablecoin Dominance
Kegagalan Penangkapan Nilai Mempercepat Perombakan Token
Pantera mengidentifikasi ketidakjelasan terkait penangkapan nilai sebagai pendorong inti kinerja buruk token.
Berbeda dengan saham, pemegang token sering kali tidak memiliki klaim hukum yang dapat ditegakkan atas arus kas atau tata kelola.
Pada 2025, beberapa restrukturisasi profil tinggi, termasuk ekosistem seperti Aave (AAVE), TNSR, dan AXL, berlangsung tanpa kompensasi langsung bagi pemegang token, yang merusak kepercayaan investor di seluruh sektor.
Pada periode yang sama, saham perusahaan yang berfokus pada aset digital mengungguli token, diuntungkan oleh hak kepemilikan yang lebih jelas dan eksposur melalui neraca perusahaan.
Aktivitas on-chain juga melemah pada paruh kedua tahun ini.
Meskipun suplai stablecoin terus meningkat, sebagian besar nilai ekonomi terkait justru mengalir ke bisnis berbasis ekuitas di luar rantai, bukan ke protokol berbasis token.
“Brutal Pruning” Mendefinisikan Prospek 2026
Pantera mengatakan tekanan-tekanan ini menyiapkan ajang penentuan nasib pada 2026.
Perusahaan tersebut memperkirakan konsolidasi di hampir setiap subsektor kripto, termasuk bursa, infrastruktur, tresuri, dan protokol.
Tresuri aset digital perusahaan publik menggambarkan tren ini.
Pada 2021, kurang dari 10 perusahaan publik memegang Bitcoin.
Per pertengahan Desember 2025, 164 entitas, termasuk pemerintah, memegang sekitar $148 miliar dalam bentuk Bitcoin.
Pantera memperkirakan strategi tresuri yang lebih lemah akan menghilang, menyisakan satu atau dua pemain dominan di tiap kelas aset utama.
Perusahaan itu menggambarkan fase yang akan datang sebagai “brutal pruning”, dengan sebagian besar pesaing akan diakuisisi atau tersingkir ketika modal dan likuiditas terkonsentrasi secara global.
Metaplanet asal Jepang dan pemain non-AS lainnya mengindikasikan bahwa konsolidasi ini akan meluas melampaui pasar Amerika.
Pantera menyatakan bahwa meskipun 2025 membawa dispersiasi ekstrem dan kerugian di sebagian besar kripto, tahun itu juga membersihkan leverage berlebih, mengurangi ruang spekulatif, dan menekan valuasi—kondisi yang secara historis mendahului siklus berikutnya dari kepemimpinan pasar yang lebih tahan lama.
Read Next: Bitcoin, Tokenized Assets And DeFi Could Drive Crypto To $28 Trillion By 2030, ARK Invest