Satu order jual senilai sekitar $67 juta mendorong harga Bitcoin (BTC) turun ke $47.600 di bursa perpetual terdesentralisasi Lighter – penurunan 30% yang berlangsung hanya beberapa detik dan terjadi ketika bitcoin pada saat yang sama diperdagangkan di atas $69.000 di bursa-bursa utama.
Peristiwa ini mengungkap kerentanan struktural pada sebuah platform yang likuiditasnya terkikis tajam sejak airdrop tokennya.
Insiden ini sepenuhnya terisolasi di order book Lighter dan tidak mencerminkan gangguan pasar yang lebih luas.
Dalam sesi yang sama, bitcoin melonjak dari bawah $64.000 ke atas $69.000 di bursa-bursa besar, salah satu reli intrahari terkuatnya dalam beberapa minggu terakhir.
Apa yang Terjadi
Order jual sekitar 1.000 BTC melampaui seluruh bid yang tersedia di order book Lighter, mendorong harga turun ke sekitar $47.600 sebelum pulih hampir seketika.
Pengembang Web3 anonim 0xTimberJ menjelaskan mekanismenya dalam sebuah posting Discord: order tersebut menyapu bersih semua bid yang tersedia pada buku yang lebih tipis dari biasanya, mengirim harga lokal berputar turun tanpa adanya likuiditas penyeimbang untuk menyerapnya.
Pemulihannya sama cepatnya begitu bid kembali muncul.
Flash crash seperti ini tidaklah jarang di venue dengan order book dangkal. Di pasar yang dangkal, bahkan order dengan ukuran yang relatif moderat bisa menyapu banyak level harga, menghasilkan lonjakan harga ekstrem jangka sangat pendek yang tidak mencerminkan harga pasar yang berlaku di tempat lain.
Baca juga: BlackRock Is Building An ETH Staking ETF While Equity Treasury Plays Burn - Here's The Divide
Mengapa Ini Penting
Likuiditas Lighter telah memburuk secara signifikan sejak akhir 2025. Platform ini memproses lebih dari $292 miliar volume bulanan pada bulan November – sekitar seperempat dari $1,15 triliun yang diperdagangkan di seluruh bursa saat itu – setelah para trader meningkatkan aktivitas untuk farming airdrop tokennya.
Sejak airdrop berakhir, para partisipan tersebut hengkang. Volume bulanan turun menjadi $70 miliar pada Februari, dari total pasar $500 miliar, menurut data The Block. Hyperliquid, Aster dan EdgeX masing-masing mempertahankan volume yang lebih tinggi.
Order book yang menipis akibat penurunan aktivitas inilah yang membuat crash hari Rabu menjadi mungkin. Order jual senilai $67 juta bukanlah hal luar biasa di venue likuid, tempat transaksi sebesar itu rutin terselesaikan tanpa dampak harga yang berarti. Pada order book Lighter saat ini, nominal itu sudah cukup untuk sementara waktu menghapus seluruh sisi bid.
Lighter, yang didirikan pada 2024, bersaing di pasar perpetual futures terdesentralisasi – produk derivatif dominan di kripto, yang memungkinkan posisi long dan short dengan leverage tanpa tanggal kedaluwarsa kontrak.
Platform ini mengikuti program Y Combinator dan memposisikan diri sebagai penantang Hyperliquid, tetapi belum mampu mempertahankan pangsa pasar yang sempat diraihnya selama periode airdrop.
Baca selanjutnya: Retail Investors Are Now Choosing Stocks Over Crypto - And The Data Is Hard To Ignore