The U.S. dollar, lama dianggap sebagai dasar stabilitas keuangan global, menghadapi ujian yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap statusnya sebagai tempat berlindung yang aman. Dalam pidato tajam di Rapat Umum Tahunan Bank for International Settlements di Basel, Swiss, Manajer Umum BIS Agustín Carstens memperingatkan bahwa perubahan dinamika kebijakan AS, meningkatnya volatilitas global, dan ketidakseimbangan struktural yang semakin besar telah mendorong ekonomi dunia ke apa yang disebutnya sebagai "era baru dari ketidakpastian yang meningkat."
Pidato Carstens, yang disampaikan pada 29 Juni, menekankan bagaimana ledakan pengumuman kebijakan AS yang tidak terduga - mulai dari tarif luas hingga ekspansi fiskal kontroversial dan pertanyaan seputar independensi bank sentral - mengguncang kepercayaan investor dan memperburuk kerapuhan ekonomi global.
Untuk pasar crypto, yang sering berkembang selama periode tekanan fiat, peringatan tersebut memiliki implikasi penting: pilar tradisional kepercayaan finansial sedang diuji, dan aset digital dapat siap untuk mendapatkan relevansi dalam masa depan moneter multipolar.
"Volatilitas melonjak. Dolar AS terdepresiasi bahkan saat hasil obligasi pemerintah naik - kombinasi yang luar biasa dan mengkhawatirkan," kata Carstens kepada para pemimpin keuangan global. "Reaksi pasar mengatakan banyak. Dinamika ini menimbulkan pertanyaan tentang peran lama dolar sebagai tempat berlindung global."
Cambuk Kebijakan dan Penurunan Dolar
Menurut Carstens, ketidakonsistenan kebijakan AS telah menjadi faktor destabilisasi utama bagi pasar global. Pengumuman baru-baru ini tentang tarif menyeluruh pada impor dan ekspansi fiskal yang diusulkan yang ambisius telah menambah tekanan pada kondisi keuangan yang sudah rapuh.
Investor semakin terguncang oleh wacana politik yang mempertanyakan independensi Federal Reserve, bersama dengan saran untuk menghukum pemegang asing dari sekuritas utang AS - langkah-langkah yang digambarkan Carstens sebagai "mengganggu kepercayaan global."
Perkembangan ini memicu respon pasar yang langka dan mengkhawatirkan: dolar AS melemah bahkan saat hasil obligasi pemerintah meroket. Secara tradisional, kenaikan hasil obligasi
- mencerminkan ekspektasi kebijakan moneter yang lebih ketat - akan memperkuat dolar.
Divergensi antara indikator ini menunjukkan bahwa investor mencari perlindungan di luar instrumen AS tradisional, mungkin mencari emas, fiat lainnya, atau semakin menjadi mata uang crypto dan aset digital.
Peran Potensial Crypto dalam Sistem Keuangan yang Terfragmentasi
Meskipun Carstens tidak secara langsung membahas mata uang crypto dalam pidatonya, tema yang lebih luas tentang erosi kepercayaan, ketidakstabilan moneter, dan kebutuhan akan inovasi teknologi dalam keuangan sangat selaras dengan perkembangan dalam ekosistem aset digital.
Periode volatilitas institusional secara historis bertindak sebagai katalisator untuk adopsi crypto. Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin seperti USDT dan USDC telah digunakan oleh investor di seluruh dunia sebagai lindung nilai terhadap penurunan nilai mata uang dan kontrol modal, khususnya di pasar negara berkembang.
Kini, ketika risiko sistemik tampaknya meningkat di inti sistem keuangan global, crypto dapat semakin dipandang bukan hanya sebagai investasi alternatif - tetapi sebagai infrastruktur paralel.
Dalam beberapa bulan terakhir, mata uang digital bank sentral, obligasi tokenisasi, dan stablecoin terdesentralisasi telah mendapatkan daya tarik signifikan, menandakan pergeseran menuju sistem uang digital yang kurang tergantung pada penerbit berdaulat tunggal.
BIS Meminta Reformasi Struktural dan Transformasi Digital
Komentar Carstens tidak terbatas pada diagnosa masalah - ia menguraikan peta jalan untuk reformasi yang dapat membantu membangun kembali stabilitas keuangan global. Di jantung proposalnya adalah pengakuan bahwa arsitektur keuangan global saat ini berada di bawah tekanan besar, dan tanpa perubahan substansial, kerentanan bisa mendalam.
Dia menunjuk pada tiga kelemahan sistemik khususnya:
- Pertumbuhan produktivitas yang stagnan di ekonomi maju;
- Posisi fiskal yang tidak berkelanjutan, terutama di ekonomi besar;
- Kenaikan institusi keuangan non bank yang tidak diatur, yang sekarang menyumbang hampir setengah dari aset keuangan global.
Carstens menyerukan paritas regulasi antara bank tradisional dan non-bank, menekankan bahwa perbankan bayangan dan ekspansi fintech yang tidak terkendali dapat memperkuat risiko sistemik. Hal ini sangat relevan untuk pasar crypto, di mana protokol terdesentralisasi dan stablecoin yang tidak diatur sering kali beroperasi di luar pengawasan formal.
"Sistem keuangan perlu kejelasan regulasi dan pengawasan konsisten, terlepas dari struktur hukum institusi atau tumpukan teknologi," kata Carstens. "Fragmentasi memicu kerapuhan."
Dia juga menekankan bahwa fragmentasi perdagangan yang didorong oleh tarif, yang sering kali dikerahkan dengan dalih otonomi strategis, memperburuk inflasi, membatasi fleksibilitas moneter, dan mengikis keterbukaan ekonomi. Pasukan ini, dia berpendapat, dapat memperlambat pemulihan global kecuali dibalik melalui reformasi yang memprioritaskan perdagangan terbuka, investasi infrastruktur, dan kredibilitas kelembagaan.
Visi Masa Depan: Cadangan dan Pasar Obligasi yang Ditokenisasi
Dalam bagian pidatonya yang berorientasi ke depan, Carstens mengusulkan ide ambisius: arsitektur keuangan global baru berdasarkan cadangan bank sentral yang ditokenisasi dan obligasi pemerintah. Model ini akan melibatkan pendigitalan instrumen keuangan inti - seperti utang berdaulat dan aset cadangan - dan mengintegrasikannya ke dalam lapisan keuangan yang dapat diprogram dan dapat dioperasikan.
Sistem semacam itu, Carstens berpendapat, dapat memulihkan transparansi, likuiditas, dan kepercayaan dalam aliran keuangan lintas-batas sekaligus mengurangi ketergantungan pada perantara yang terfragmentasi.
"Inovasi besar seperti masuknya teknologi besar ke dalam keuangan, peluncuran CBDC, dan kemajuan dalam AI sedang membentuk ulang sistem keuangan," catat Carstens. "Kita harus membimbing transformasi ini secara bertanggung jawab, dengan kepercayaan dan efisiensi di inti."
Ide aset berdaulat yang ditokenisasi telah mendapatkan momentum dalam beberapa bulan terakhir. Program percontohan di Singapura, Hong Kong, Inggris, dan UEA telah menguji versi tokenisasi dari obligasi pemerintah dan sistem penyelesaian antarbank.
Sementara itu, platform asli crypto seperti Ethereum, Avalanche, dan Chainlink sedang membangun infrastruktur untuk mendukung tokenisasi aset dunia nyata, yang pada akhirnya dapat menjembatani keuangan tradisional dengan ekosistem terdesentralisasi.
Pasar Global Bereaksi terhadap Volatilitas Dolar
Peringatan BIS muncul pada saat ketika pasar global sudah menunjukkan tanda-tanda tekanan. Mata uang pasar berkembang menghadapi peningkatan tekanan, aset tempat berlindung yang aman seperti emas dan Bitcoin telah melihat arus masuk, dan bank sentral di Asia dan Amerika Latin dilaporkan menilai kembali strategi diversifikasi cadangan mereka.
Dalam beberapa minggu terakhir:
- Yuan China, franc Swiss, dan yen Jepang semuanya terapresiasi terhadap dolar.
- Harga emas mencapai tertinggi 12 bulan di tengah permintaan baru.
- Bitcoin naik 5,8% selama minggu lalu, mengklaim kembali level $67.000 di tengah ketidakpastian makro yang diperbarui.
Langkah-langkah ini mencerminkan skeptisisme yang meningkat terhadap stabilitas keuangan AS dan pergeseran dalam aliran modal global.
Apa Artinya Ini Bagi Crypto
Bagi investor dan protokol crypto, peringatan BIS dapat menandai titik balik dalam bagaimana aset digital dipersepsikan. Sementara crypto telah lama dipandang sebagai lindung nilai terhadap inflasi atau krisis perbankan, sekarang semakin dilihat sebagai penyeimbang terhadap kekacauan moneter berdaulat.
Stablecoin - terutama yang didukung oleh aset yang tidak semata-mata terkait dengan dolar AS - bisa mendapat manfaat dari tren diversifikasi, sementara sistem izin menawarkan alternatif untuk jalur keuangan yang dipolitisasi.
Munculnya tokenisasi aset dunia nyata, pasar treasury on-chain, dan interoperabilitas CBDC lebih lanjut menandakan bahwa masa depan keuangan kemungkinan akan menjadi multi-aset, dapat diprogram, dan global.