Bank for International Settlements menyampaikan peringatan terburuk mereka hingga saat ini tentang stablecoin, mengutip ancaman terhadap kedaulatan moneter dan stabilitas keuangan karena pasar $260 miliar terus berkembang. Organisasi ini mendesak negara-negara untuk mempercepat pengembangan mata uang bank sentral yang ditokenisasi untuk mengatasi risiko yang muncul.
Hal yang Perlu Diketahui:
- BIS memperingatkan bahwa stablecoin menimbulkan risiko sistemik termasuk potensi pelarian modal dari pasar berkembang dan ancaman terhadap kedaulatan moneter
- Pasar stablecoin senilai $260 miliar 99% didominasi oleh koin yang dipatok dolar, dengan USDT dari Tether menguasai lebih dari setengah total pasar
- Pejabat bank sentral menganjurkan sistem tokenisasi "buku besar terpadu" sebagai alternatif terhadap kerangka kerja stablecoin saat ini
Ketegangan Regulasi Meningkat seiring Ekspansi Pasar
Peringatan datang beberapa hari setelah Senat AS menyetujui undang-undang yang menciptakan kerangka regulasi untuk stablecoin yang dipatok dolar. Jika Dewan Perwakilan menyetujui langkah ini, analis memperkirakan pertumbuhan adopsi stablecoin yang lebih eksplosif. Dinamika pasar saat ini menunjukkan koin yang dipatok dolar mendominasi hampir seluruh sektor.
Stablecoin berfungsi sebagai mata uang kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai konstan dengan dukungan aset dunia nyata seperti Obligasi AS atau emas. BIS menggambarkan aset digital ini sebagai cacat mendasar dibandingkan dengan uang bank sentral tradisional.
"Stablecoin sebagai bentuk uang sehat gagal, dan tanpa regulasi menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan dan kedaulatan moneter," kata organisasi itu dalam rilis awal dari laporan tahunan yang dijadwalkan untuk publikasi Minggu.
Pejabat Perbankan Menggambarkan Sejarah Paralel
Hyun Song Shin, Penasehat Ekonomi BIS, membandingkan stablecoin modern dengan uang kertas swasta yang beredar selama era Free Banking di Amerika abad ke-19. Dia menekankan bahwa stablecoin kekurangan fungsi penyelesaian yang disediakan oleh bank sentral dengan mata uang fiat tradisional.
Ketiadaan ini menciptakan situasi di mana stablecoin diperdagangkan dengan nilai tukar yang bervariasi tergantung pada penerbitnya.
Variasi such merusak prinsip dasar bahwa uang yang diterbitkan bank sentral menjaga nilai yang konsisten terlepas dari keadaan.
"Kesatuan adalah Anda memiliki atau tidak," jelas Shin. Dia juga menyoroti risiko "penjualan panik" yang melibatkan aset yang mendukung stablecoin selama kehancuran pasar, merujuk pada kegagalan TerraUSD dan LUNA cryptocurrency pada 2022.
Konsentrasi pasar menghadirkan kekhawatiran tambahan bagi regulator. Tether menguasai lebih dari setengah pasar stablecoin tetapi baru-baru ini keluar dari Uni Eropa menyusul persyaratan lisensi baru untuk operator stablecoin.
Pertanyaan Transparansi Mengganggu Industri
Wakil Manajer Umum BIS Andrea Maechler mengangkat pertanyaan mendasar tentang operasi dan pengawasan stablecoin. Kekhawatirannya berpusat pada praktik pengungkapan yang sangat bervariasi di antara berbagai penyedia stablecoin.
"Seluruh pertanyaan tentang pengungkapan, di sinilah beberapa stablecoin berbeda," kata Maechler. "Anda akan selalu memiliki pertanyaan tentang kualitas aset pendukung. Apakah uang itu benar-benar ada? Di mana itu?"
Masalah transparansi ini menambah tantangan regulasi yang lebih luas. Ekonomi pasar berkembang menghadapi risiko khusus dari potensi pelarian modal ketika investor beralih ke stablecoin berbasis dolar selama periode ketidakstabilan mata uang lokal.
Alternatif Tokenisasi Diusulkan
BIS menganjurkan bank sentral untuk mengejar sistem "buku besar terpadu" yang ditokenisasi yang menggabungkan cadangan bank sentral, deposito bank komersial, dan obligasi pemerintah. Pendekatan ini akan menjaga uang bank sentral sebagai mekanisme pembayaran global utama sambil memungkinkan integrasi mata uang dan obligasi dari berbagai negara ke dalam satu platform yang dapat diprogram.
Tokenisasi bertujuan untuk menciptakan sistem bank sentral yang didigitalisasi mampu menyelesaikan pembayaran dan perdagangan sekuritas hampir seketika dengan biaya yang lebih rendah. Teknologi ini menghilangkan proses verifikasi yang memakan waktu sambil membuka kemungkinan fungsional baru.
Manfaat tambahan termasuk peningkatan transparansi, ketahanan sistem yang lebih baik, dan interoperabilitas yang lebih baik. Sistem semacam itu juga dapat memberikan perlindungan terhadap elemen yang tidak terduga yang terkait dengan mata uang kripto yang ada.
Implementasi menghadapi tantangan signifikan. Pertanyaan tetap tentang otoritas penetapan aturan untuk platform-platform ini, dan masing-masing negara kemungkinan akan menuntut kontrol substansial atas penggunaan mata uang dan akses.
Panggilan Kepemimpinan untuk Tindakan Mendesak
Kepala BIS yang akan segera meninggalkan, Agustin Carstens, menekankan urgensi untuk melaksanakan solusi yang komprehensif untuk menangani risiko stablecoin yang berkembang dan memanfaatkan peluang tokenisasi.
"Merealisasikan potensi penuh dari sistem ini memerlukan tindakan yang berani," kata Carstens dalam pernyataannya yang menyertai peringatan tersebut.
Waktu dari pernyataan ini mencerminkan tekanan yang meningkat pada otoritas keuangan global untuk menangani pasar aset digital yang berkembang pesat sebelum mereka berpotensi mengacaukan sistem moneter yang ada.
Pemikiran Akhir
Bank for International Settlements telah meningkatkan peringatannya tentang stablecoin ke level yang belum pernah terjadi sebelumnya, mengutip risiko sistemik terhadap stabilitas keuangan global dan kedaulatan moneter. Dorongan organisasi untuk alternatif bank sentral yang ditokenisasi mewakili pergeseran signifikan ke arah kebijakan mata uang digital proaktif saat pasar stablecoin senilai $260 miliar terus berkembang.