Dana tersebut yang dulunya menjadi permata mahkota adopsi kripto institusional kini kehilangan aset dengan tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. iShares Bitcoin Trust BlackRock, yang diperdagangkan dengan kode IBIT di Nasdaq, telah mencatat arus keluar bersih sebesar $1,26 miliar hingga kini di bulan November, menandai penarikan bulanan terbesar sejak peluncurannya pada Januari 2024, menurut data dari SoSoValue.
Arus keluar dari produk kripto unggulan BlackRock datang saat Bitcoin mengalami koreksi paling menyakitkan di tahun 2025. Kripto terbesar di dunia ini jatuh ke $89,420 pada hari Selasa, tingkat terendah sejak Februari dan turun lebih dari 26% dari catatan tertinggi di bulan Oktober sebesar $126,250. Penurunan ini telah menghapus semua kenaikan Bitcoin sepanjang tahun dan mendorong sentimen pasar ke wilayah yang digambarkan analis sebagai ketakutan ekstrem.
Harga saham IBIT mencerminkan kondisi buruk ini. ETF ini mengalami penurunan 16% ke $52, yang terakhir terlihat pada 22 April, menghapus keuntungan bulanan yang membuat dana ini mencapai status bersejarah sebagai peluncuran ETF paling sukses yang pernah ada.
Pengeluaran Institusional Mempercepat
Pengeluaran dari BlackRock adalah bagian dari penarikan institusional yang lebih luas dari eksposur kripto. Arus keluar ini adalah bagian dari tren lebih luas yang memengaruhi pasar, dengan 11 ETF Bitcoin spot secara kolektif mengalami penarikan total $2,59 miliar.
Tekanan penjualan sangat parah. Pada 15 November, investor menarik $463 juta dari IBIT BlackRock dalam sehari, mewakili arus keluar sehari terbesar untuk produk ini. Penarikan besar-besaran ini terjadi hanya sehari setelah 11 ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS secara kolektif mengalami arus keluar sebesar $869,86 juta, mencatat arus keluar tertinggi kedua yang pernah ada.
Sejauh ini, ETF Bitcoin spot telah kehilangan $2,33 miliar pada bulan November. Ini sudah merupakan arus keluar terburuk kedua, sementara pasar baru setengah jalan bulan ini. Bulan Februari 2025 telah membawa rasa sakit maksimal sejauh ini dengan arus keluar gabungan $3,56 miliar. Jika tren saat ini terus berlanjut, bulan November bisa melampaui catatan suram itu.
Pasar Opsi Menunjukkan Tanda-tanda Peringatan
Pasar derivatif sekarang menandakan bahwa pedagang profesional bersiap untuk penurunan lebih lanjut. Skew put-call 250 hari melonjak ke level tertinggi tujuh bulan sebesar 3,1%, menunjukkan bahwa opsi put, yang digunakan untuk melindungi risiko penurunan, saat ini paling mahal relatif terhadap opsi call sejak April.
Metrik ini, yang dilacak oleh MarketChameleon, mengukur biaya relatif dari opsi put protektif dibandingkan dengan opsi call bullish. Ketika skew naik, ini biasanya menunjukkan bahwa investor institusional membayar harga premium untuk asuransi terhadap penurunan harga lebih lanjut daripada memposisikan untuk kenaikan.
Kejaran agresif untuk perlindungan penurunan mencerminkan perubahan dramatis dalam sentimen dari beberapa minggu lalu. Pada akhir Oktober, Bitcoin diperdagangkan mendekati rekor tertinggi, dan pasar opsi didominasi oleh posisi bullish. Sekarang, pedagang bergegas untuk melindungi portofolio yang telah mengalami kerugian dua digit dalam beberapa minggu.
Jatuhnya Ke Grace
Pembalikan ini sangat mencolok mengingat kenaikan luar biasa IBIT. iShares Bitcoin Trust memecahkan rekor industri pada tahun peluncurannya di 2024. Dalam waktu hanya 11 bulan, dana ini tumbuh menjadi raksasa dengan lebih dari $50 miliar dalam aset. Analis industri menyebutnya sebagai peluncuran ETF terbesar dalam sejarah.
Di antara banyak bidang ETF Bitcoin spot, IBIT menonjol. Dana ini mencapai lebih dari $50 miliar lima kali lebih cepat daripada reksa dana yang diperdagangkan di bursa berikutnya tercepat, iShares Core MSCI EAFE ETF BlackRock sendiri, yang memerlukan hampir empat tahun untuk mencapai tonggak yang sama.
Pada puncaknya pada akhir Oktober, IBIT BlackRock telah mengumpulkan aset yang menakjubkan sebesar $89,17 miliar di bawah pengelolaan. Keberhasilan dana ini membantu melegitimasi Bitcoin sebagai kelas aset institusional dan memainkan peran signifikan dalam mendorong harga kripto ini ke atas $100,000 untuk pertama kalinya.
Namun, penjualan saat ini telah mengungkapkan sifat ganda dari adopsi institusional. Arus modal berskala besar yang sama yang mendorong Bitcoin ke rekor tertinggi sekarang mempercepat penurunannya saat investor mengurangi eksposur risiko.
Angin Makro Menambah Kesengsaraan Kripto
Banyak faktor telah bergabung menekan pasar kripto. Ketakutan bahwa Federal Reserve tidak akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember telah membebani harga kripto secara berat. Prospek tingkat bunga yang lebih tinggi yang berkelanjutan membuat aset berisiko kurang menarik dibandingkan alternatif yang lebih aman seperti obligasi pemerintah.
"Crypto sekarang lebih terkait erat dengan makroekonomi daripada sebelumnya," kata Paul Howard, direktur senior di firma perdagangan Wincent. Dengan pasar sekarang memproyeksikan peluang yang hampir sama untuk pemotongan suku bunga 25 basis poin bulan depan, Howard mengharapkan Bitcoin tetap lesu di dekat level saat ini.
Penjualan pasar yang lebih luas dalam saham teknologi telah menambah tekanan lebih lanjut. Bitcoin turun hampir 9% dalam seminggu hingga saat ini, meskipun sempat naik kembali ke $107,000 di satu titik pada hari Selasa dan kemudian kembali turun. Token ini menarik banyak investor yang sama yang telah mengalirkan dana ke saham BigTech, menghubungkan kedua perdagangan tersebut.
Tanda-tanda Stabilisasi?
Meskipun terjadi arus keluar bersejarah, beberapa pelaku pasar melihat potensi stabilisasi. Data on-chain menunjukkan bahwa meskipun pemegang jangka pendek telah menjual ke dalam kelemahan, keyakinan jangka panjang di antara pengalokasi institusional tetap utuh.
Universitas Harvard meningkatkan kepemilikannya di iShares Bitcoin Trust BlackRock menjadi $442,8 juta pada 30 September, memiliki 6,81 juta saham IBIT. Nilai dolar dari investasi ETF BTC Harvard melebihi total gabungan kepemilikannya di Meta, NVIDIA, dan Alphabet.
"Keyakinan institusional tetap kuat, dengan pembelian 8,178 Bitcoin senilai $835 juta oleh Strategy baru-baru ini membantu mengimbangi penjualan oleh entri baru dan tekanan yang didorong oleh ETF," kata Edul Patel, CEO Mudrex. "Pada saat yang sama, data on-chain juga menunjukkan peningkatan aktivitas dari pemegang jangka pendek, pola yang sering terlihat di dekat dasar pasar."
Pemikiran Terakhir
Minggu-minggu mendatang akan menjadi kritis dalam menentukan apakah arus keluar bulan November merupakan koreksi sementara atau awal dari pasar bearish yang berkepanjangan. Gambar teknis Bitcoin telah merosot secara signifikan, dengan kripto ini sekarang diperdagangkan di bawah level dukungan utama yang telah bertahan sejak awal 2025.
Untuk IBIT BlackRock, ujian akan menjadi apakah dana ini dapat bertahan dari badai ini dan mempertahankan posisinya sebagai kendaraan utama untuk eksposur Bitcoin institusional. ETF yang dulunya dirayakan sebagai bukti kedatangan Bitcoin di Wall Street kini berfungsi sebagai pengingat keras bahwa adopsi institusional memiliki dua sisi - saluran yang sama yang mengalirkan miliaran ke pasar dapat dengan cepat mengurasnya.
"Pemikiran saya adalah dengan tinggal enam minggu, kita telah melihat rekor tertinggi tahun 2025," kata Howard. Jika dia benar, investor di dana pemecah rekor BlackRock mungkin harus menunggu lebih lama dari yang mereka harapkan.