Circle (USDC) Internet Group meminta regulator Uni Eropa merombak kerangka uji coba teknologi buku besar terdistribusi (DLT) blok tersebut, dengan alasan bahwa aturan saat ini terlalu kaku untuk mendukung adopsi stablecoin yang berarti dalam penyelesaian pasar modal.
Perusahaan tersebut mengajukan tanggapan atas konsultasi tertarget April 2025 Komisi Eropa mengenai integrasi pasar modal UE, mendorong perubahan pada akses penyelesaian, cakupan pengawasan, dan aturan jaminan.
Sejak Rezim Pilot DLT diluncurkan pada Maret 2023, hanya tiga infrastruktur pasar yang menerima otorisasi — dan bahkan itu pun hanya menyelenggarakan sedikit transaksi langsung.
Hambatan di Penyelesaian
Isu utama adalah penyelesaian kas. Di bawah pilot saat ini, hanya token uang elektronik yang diterbitkan oleh lembaga kredit — bukan lembaga uang elektronik seperti Circle — yang dapat berfungsi sebagai aset penyelesaian. Pembatasan tersebut membuat stablecoin yang patuh MiCA seperti EURC tersingkir dari arus penyelesaian on-chain.
Circle menyambut keterbukaan Komisi untuk mengakui token uang elektronik untuk penyelesaian, namun memperingatkan bahwa membatasi akses pada token yang “signifikan” dapat secara tidak sengaja mengecualikan stablecoin berdenominasi euro.
Circle juga berpendapat bahwa penyedia layanan aset kripto — tidak hanya bank dan lembaga penyimpanan sekuritas pusat — seharusnya memenuhi syarat untuk menawarkan rekening penyelesaian, sehingga mengurangi friksi bagi operator non‑bank.
Paket Integrasi Pasar Komisi Desember 2025 bergerak ke arah ini, dengan mengusulkan perluasan entitas yang memenuhi syarat menjadi penyedia layanan aset kripto berizin dan menaikkan batas aktivitas dari €6 miliar menjadi €100 miliar.
Pengawasan dan Jaminan
Circle mengusulkan pengawasan bertingkat, dengan pengawasan langsung ESMA dicadangkan bagi perusahaan lintas batas berskala besar sementara operator yang lebih kecil tetap berada di bawah regulator nasional.
Komisi melangkah lebih jauh, mengusulkan ESMA sebagai pengawas langsung semua penyedia berlisensi MiCA.
Terkait jaminan, Circle menyerukan aturan yang memungkinkan stablecoin memenuhi syarat sebagai jaminan keuangan, dengan mengutip upaya paralel di AS — di mana GENIUS Act, yang ditandatangani pada Juli 2025, menciptakan kerangka stablecoin federal pertama — dan di Inggris.
Baca juga: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?
Latar Komersial
Circle memiliki kepentingan komersial langsung dalam reformasi ini. Ia adalah satu‑satunya penerbit global besar dengan USDC dan EURC yang sepenuhnya patuh MiCA, dan kapitalisasi pasar EURC tumbuh dari sekitar €70 juta menjadi lebih dari €300 juta sepanjang 2025.
Pada bulan September, Circle dan Deutsche Börse Group menandatangani perjanjian untuk mengeksplorasi integrasi kedua stablecoin tersebut ke dalam alur perdagangan, penyelesaian, dan kustodi di Eropa.
Paket Integrasi Pasar kini memasuki negosiasi trilog dengan Parlemen Eropa dan Dewan, dengan proses legislatif yang diperkirakan akan berlanjut setidaknya hingga akhir 2026.
Circle belum segera menanggapi permintaan komentar dari Yellow.
Baca selanjutnya: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?