S&P Global Ratings telah menurunkan penilaian stabilitas Tether’s USDT ke klasifikasi terendah, dengan peringatan bahwa stablecoin terbesar di dunia kini lebih rentan terhadap kekurangan cadangan jika harga Bitcoin terus turun.
Peringkat tersebut diturunkan dari “constrained” menjadi “weak,” mencerminkan apa yang digambarkan analis sebagai memburuknya komposisi cadangan yang mendukung USDT.
CEO Tether, Paolo Ardoino, menanggapi penurunan peringkat itu dengan keras dalam sebuah post di X, dengan mengatakan bahwa perusahaannya “mengenakan kebencian kalian dengan bangga.”
Apa yang Terjadi
Menurut laporan yang diterbitkan pada hari Rabu, S&P mengatakan kualitas cadangan USDT telah melemah akibat meningkatnya porsi aset berisiko lebih tinggi seperti Bitcoin, emas, pinjaman dengan jaminan, dan utang korporasi, disertai celah transparansi yang berkelanjutan terkait bagaimana aset-aset tersebut dikelola.
Analis Rebecca Mun dan Mohamed Damak mencatat bahwa Bitcoin kini menyumbang sekitar 5,6% dari suplai beredar stablecoin tersebut. Alokasi itu melampaui buffer overcollateralization 3,9% yang dipertahankan Tether, yang berarti cadangan mungkin tidak sepenuhnya menutupi penurunan tajam nilai Bitcoin.
Para analis mengatakan bahwa jika harga Bitcoin turun lebih jauh, dikombinasikan dengan penurunan aset cadangan lain yang sensitif terhadap risiko, rasio cakupan USDT bisa turun di bawah 100%, sehingga berpotensi menyebabkan undercollateralization.
Mengapa Ini Penting
Stablecoin dirancang untuk mempertahankan harga yang stabil, biasanya dipatok ke dolar AS, dan didukung oleh kepemilikan seperti kas atau surat utang pemerintah berjangka pendek.
Penurunan peringkat dari S&P datang di tengah bulan yang bergejolak bagi Bitcoin, yang berada di jalur untuk mencatat kinerja bulanan terburuk sejak gejolak pasar tahun 2022.
Terlepas dari latar belakang tersebut, suplai beredar USDT telah naik sekitar $1 miliar pada November menjadi $184,4 miliar, menurut data CoinGecko.
S&P juga menyoroti kekhawatiran tentang keterbatasan pengungkapan dari Tether.
Laporan tersebut menunjuk pada kurangnya detail tentang kekuatan finansial kustodian dan rekanan, serta ketiadaan informasi tentang praktik pengelolaan cadangan.
Kelemahan tambahan termasuk tidak adanya pemisahan aset untuk melindungi pelanggan jika penerbit menjadi kolaps, dan pembatasan dalam menukarkan USDT secara langsung dengan Tether.
Ardoino lebih jauh mengatakan bahwa kerangka penilaian tradisional yang digunakan untuk bank dan lembaga keuangan adalah “rusak,” dengan klaim bahwa kerangka tersebut secara historis memberikan peringkat tinggi pada perusahaan yang kemudian kolaps.
Ia menambahkan bahwa struktur Tether dirancang untuk beroperasi di luar apa yang ia sebut sebagai “gaya gravitasi dari sistem keuangan yang rusak.”
“Tether justru membangun perusahaan pertama yang overcapitalized di industri keuangan, tanpa cadangan beracun,” ujarnya, seraya menambahkan bahwa perusahaan tetap “sangat menguntungkan” dan bahwa kritik mencerminkan ketidaknyamanan dari “mesin propaganda keuangan tradisional.”
Read Next: Financial Giants Choose Specialized Networks Over Ethereum Amid Privacy Concerns