La debolezza attuale del mercato di Ethereum (ETH) ricorda Amazon nel periodo successivo al crollo della bolla dot-com, secondo una nota di Geoffrey Kendrick di Standard Chartered, che sostiene che le metriche interne della rete continuano a migliorare anche se la performance del prezzo di ETH resta nettamente indietro.
Giovedì Kendrick ha paragonato la situazione attuale di Ethereum ai commenti che Jeff Bezos fece anni dopo il crollo del titolo Amazon durante la crisi tecnologica del 2001.
«Il titolo non è l’azienda. E l’azienda non è il titolo», disse Bezos in un discorso del 2018 riflettendo sulla ripresa di Amazon dopo la bolla dot-com. «Mentre il prezzo del titolo andava nella direzione sbagliata, tutto all’interno dell’azienda andava nella direzione giusta».
Kendrick ha affermato che la stessa dinamica si applica ora a Ethereum.
La nota arriva mentre ETH rimane sotto pressione rispetto sia a Bitcoin (BTC) sia ai propri massimi del ciclo precedente. Ethereum è sceso del 57% dal picco di agosto 2025 a circa 2.100 dollari, mentre il rapporto ETH-BTC è diminuito del 37% nello stesso periodo.
Standard Chartered afferma che i fondamentali di Ethereum continuano a migliorare
Nonostante la debolezza del prezzo, Standard Chartered sostiene che le metriche interne di Ethereum rimangono solide.
Il numero di transazioni e il valore totale bloccato misurato in termini di ETH restano vicini ai massimi storici, secondo il report.
Kendrick sostiene che la divergenza tra attività di rete e prezzo del token rispecchia la disconnessione che Amazon visse quando il suo titolo crollò mentre il business sottostante continuava a espandersi nella prima era di Internet.
La banca ha riaffermato le sue previsioni di lungo periodo su Ethereum:
4.000 $ entro fine 2026
10.000 $ entro fine 2027
18.000 $ entro fine 2028
40.000 $ entro fine 2030
Ciò riporterebbe il rapporto ETH-BTC vicino ai massimi del 2021 intorno a 0,08.
Kendrick ha inoltre osservato che il titolo Amazon, aggiustato per gli split, alla fine è cresciuto di circa 1.000 volte rispetto ai minimi post‑dot‑com.
Le stablecoin e gli asset tokenizzati stanno diventando il fulcro del caso rialzista di Ethereum
Il report sposta la narrativa d’investimento su Ethereum lontano dai cicli di trading speculativo e verso l’infrastruttura finanziaria.
Standard Chartered prevede che il mercato delle stablecoin crescerà di sei volte entro la fine del 2028. La banca stima inoltre che gli asset del mondo reale tokenizzati, escluse le stablecoin, si espanderanno di 50 volte nello stesso periodo.
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Attualmente Ethereum domina entrambi i settori, ospitando circa dal 50% al 65% dell’attività legata a stablecoin e asset del mondo reale tokenizzati, secondo la nota.
Questi segmenti rappresentano ora più della metà del valore totale bloccato su Ethereum.
L’implicazione è che Ethereum potrebbe funzionare sempre più come livello base di regolamento per la finanza tokenizzata, piuttosto che semplicemente come una chain di smart contract in competizione per l’attività al dettaglio.
Questa posizione diventa più significativa man mano che le istituzioni finanziarie tradizionali continuano a sperimentare con treasury tokenizzati, mercati monetari onchain, infrastrutture di regolamento in stablecoin e emissione di asset su blockchain.
La debolezza del prezzo di Ethereum arriva mentre l’adozione istituzionale si espande
La sottoperformance di Ethereum rispetto a Bitcoin ha frustrato gli investitori per gran parte dell’attuale ciclo. Gli ETF spot su Bitcoin hanno attirato la maggior parte dei flussi istituzionali nel 2025 e all’inizio del 2026, mentre Ethereum è rimasto indietro in termini relativi.
Tuttavia, Kendrick sostiene che il mercato potrebbe sottovalutare il ruolo di Ethereum nella più ampia migrazione dell’infrastruttura finanziaria verso le reti blockchain.
Il report afferma che gli equivalenti della finanza tradizionale che si spostano onchain probabilmente avvantaggeranno in modo sproporzionato Ethereum, grazie alla sua già esistente posizione dominante in stablecoin e asset tokenizzati.
Questa tesi inquadra sempre più Ethereum non come un semplice trade tecnologico speculativo, ma come infrastruttura fondamentale per i mercati dei capitali digitali.
Il paragone con Amazon riflette un cambiamento più ampio nella narrativa su Ethereum
Il paragone con Bezos può risultare convincente perché riformula la debolezza attuale di Ethereum come una disconnessione valutativa piuttosto che come prova di un deterioramento dei fondamentali.
Amazon è sopravvissuta al crollo della prima bolla Internet perché le sue metriche interne di business hanno continuato a rafforzarsi anche mentre il sentiment degli investitori peggiorava.
Standard Chartered sostiene che Ethereum stia vivendo ora una fase simile.
«ETH raggiungerà le sue metriche interne», ha scritto Kendrick. «È solo una questione di tempo».
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