Bitcoin (BTC) quota circa il 17% al di sotto di quanto un miner medio spende per produrre una singola moneta, ma gli operatori non stanno scaricando le riserve.
Punti chiave:
- Bitcoin si muove intorno a 63.400 dollari, ben sotto il costo medio di produzione stimato dal settore, circa 78.000 dollari.
- Le commissioni di transazione oggi valgono ben meno dell’1% dei ricavi dei miner, la quota più bassa dal 2015.
- I miner quotati in Borsa hanno venduto circa 28.000 coin dall’inizio dell’anno, soprattutto per finanziare l’espansione dei data center dedicati all’AI.
I costi di mining di Bitcoin corrono più del prezzo
Le stime di settore indicano un costo medio di produzione vicino a 78.000 dollari per Bitcoin, con circa un quinto della potenza di calcolo globale che opera in perdita.
Il prezzo spot è rimasto per mesi al di sotto di questa soglia e si è mosso intorno a 63.400 dollari in settimana, lasciando gli operatori più deboli a corto di liquidità. Il divario li ha costretti a spegnere i macchinari più datati e a dirottare capitali verso altre attività.
Non tutti i miner sono però dalla parte sbagliata dell’equazione: chi dispone di macchine di ultima generazione e contratti di fornitura elettrica sotto i 5 centesimi per kilowattora mantiene ancora margini positivi. La media di settore incorpora costi energetici, ammortamenti e oneri finanziari, e finisce per nascondere un divario significativo tra i player più efficienti e quelli in affanno.
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La pressione di vendita dei miner resta contenuta
Le metriche di redditività on-chain si collocano ben al di sotto delle medie annue, ma i flussi in uscita raccontano un’altra storia. Il Puell Multiple, che misura i ricavi giornalieri dei miner rispetto alla media a 365 giorni, oscilla intorno a 0,74, pienamente nell’area che gli analisti associano a stress sui ricavi. Il Miner Position Index resta in territorio negativo, segnalando che gli operatori preferiscono trattenere i coin piuttosto che inviarli agli exchange.
Anche le commissioni non offrono alcun paracadute.
A settembre le fee di rete hanno rappresentato ben meno dell’1% dei ricavi dei miner, la percentuale più bassa dal 2015, secondo i dati Glassnode. L’analista on-chain Axel Adler Jr. ha sostenuto che la rete stia comunque reagendo in modo ordinato, sottolineando come Bitcoin sia sceso del 49% dal massimo di ottobre 2025 mentre l’hashrate si è ridotto solo del 23%.
I miner di Bitcoin virano sull’intelligenza artificiale
Dove si è registrata vendita, è stata per lo più finalizzata a finanziare un cambio di strategia. I miner quotati in Borsa hanno ceduto circa 28.000 BTC da inizio anno, per un controvalore di circa 1,78 miliardi di dollari, riducendo le riserve aggregate da 127.000 a circa 99.000 coin. Gran parte di questa liquidità è stata reinvestita nella capacità dei data center affittata a clienti dell’intelligenza artificiale, un business che remunera in dollari e non in reward di blocco.
MARA Holdings ha comunicato la vendita di 23.093 Bitcoin per circa 1,6 miliardi di dollari nel primo semestre, a un prezzo medio di 70.631 dollari. Il gruppo ha destinato la maggior parte degli incassi al riacquisto di note convertibili e a sostenere l’acquisizione pianificata di capacità di generazione elettrica a gas in Ohio.
La fase di riposizionamento è in atto dalla fine dello scorso anno.
La difficoltà di mining ha toccato un massimo vicino a 156 trilioni nel novembre 2025 ed è poi scesa di oltre il 19%, uno dei cali prolungati più profondi mai registrati, mentre i miner quotati hanno venduto più di 32.000 coin nel solo primo trimestre. Ogni aggiustamento al ribasso assegna a chi rimane online una quota maggiore dello stesso, ma decrescente, pool di ricompense.
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